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贷款利率上调短期冲击股市 长期影响有限


2006年4月28日6:53

  一季度强劲增长的信贷、投资数据,导致央行再度出手。从今日起,金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,其他各档次贷款利率也相应调整。虽然前期市场对紧缩性货币政策已有预期,但单独提高贷款利率的措施仍需细致解读,其对不同行业个股的利弊影响也应成为我们关注的焦点。

  若大跌则是买入良机

  从市场反映来看,投资者对上调
贷款利率的消息虽略感意外,但温和的加息幅度也限制了紧缩政策对市场的冲击。

  某保险公司投资人士表示,“这个消息其实是可以预期的”。目前国内金融格局的主要问题有两个,即人民币持续升值的压力和货币信贷的过快增长。“存款利率不变,只小幅提高贷款利率,既不会增加人民币升值的压力,又能有效收紧银根。而且从政策效果来看,提高贷款利率的紧缩力度远小于提高存款准备金率,银行在贷款操作中也有一定的灵活性。因此央行此举对市场影响不会很大。”

  从市场层面看,申银万国策略分析师陈李认为,目前A股市场的上涨行情主要由资金推动,而不是来自基本面的支撑。此次央行调控政策的着力点主要在于收紧信贷,市场上涨的基础并不会受到根本影响。并且,加息对各个行业的影响不同,并不是一个绝对的利空消息。“目前市场上涨的主要支撑力量在于银行、地产、有色、消费和机械制造行业股票。升息对地产行业不利,但会使银行业受益。行业之间的互补,会有效平滑加息冲击。”

  不过业内人士也指出,提高贷款利率会对短期市场造成影响。陈李表示,“周五是长假前的最后一个交易日,留给投资者消化判断的时间并不充足。由于央行会否有进一步的紧缩措施出台还需观察,部分谨慎的投资者或会选择提前兑现出局,这会对短期市场带来一定冲击。但如果市场大跌,将是很好的买入机会。”

  中信建投证券银国宏的视角稍有不同:“提高贷款利率主要影响企业利润,由于调节力度比较温和,对市场打击应该比较有限。同时,既然紧缩政策已经在节前推出,那么货币当局将会根据未来的经济数据来评估政策效果,为进一步的政策操作进行准备。也就是说,在可以预期的一到两个月内,不会有新的紧缩政策出台,这反而有利于节后市场的稳定。”

  东方证券策略师吴刚表示,“央行的举动不仅是针对流动性过剩的局面,更表现出了对经济过热的担忧,这应该是我们观察市场变化的敏感点”。

  地产、银行是焦点板块

  在谈到提高贷款利率对个股的影响时,地产和银行成了分析人士最为关注的两类股票。长盛基金研究部副总监李骥认为,从直接影响看,银行股受正面影响,地产股受负面影响。

  银行股迎来走强契机。中投证券研究所刘文超统计发现,G招行、G民生、华夏银行、浦发银行2005年利息收入占主营收入的比重分别为73.89%、74.35%、85.59%、77.04%。由此,近期制约银行股上涨的压力减轻,相关股票将迎来走强契机。

  市场人士表示,提高贷款利率对地产股的影响则需辩证看待。光大证券研究所赵强认为,提高贷款利率将对地产股短期产生一定负面影响,但中长期影响还需进一步观察。

  当然,分析人士也指出,从二级市场角度看,提高贷款利率对地产板块的负面效应短期内可能被市场放大。但预计经过一段时间的调整后,相关影响可以被充分消化。

  德鼎投资胡嘉指出,提高贷款利率对股市不同行业的冲击并不一样。短期内,航空、石化、钢铁、电力、有色金属冶炼等高负债行业股票将会出现一定下跌,对其中的风险应予以警惕。与上述行业股票相对应,商业零售、旅游、食品饮料、农业等行业股票具备规避风险的特征,值得关注。



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