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短期投资更似投机 艺术品投资最宜中长期


2006年4月15日11:29

  许多艺术投资类书籍报刊认为艺术品最适宜于长期投资,但是,通过研究实例我们发现,艺术品投资周期并非越长越好
  近两年,火热的艺术品投资吸引了众多投资客的眼光,然而,参与这门投资的要求还是比较高的。许多艺术投资类书籍报刊几乎无一例外地认为艺术品最适宜于长期投资,但是,对于究竟多长时间算是长期却没有提及。

  周期可分短、中、长

  不少评论家在论
证艺术品适合长期投资时,往往会列举诸如凡高的绘画作品在多年之后价值连城之类的例子。这无疑会给投资者带来一种错觉,即艺术品投资的周期越长越好。但是,谁又真正看到在凡高身后有多少画家的作品在其有生之年便一直无知音能赏,当其逝世数年之后仍始终无人可识的悲惨境地呢?另外,也有一些书画家在世时春风得意,但当他去世以后,其作品并没有像一些评论家所预言的那样,会价格暴涨,而是渐渐从拍卖市场淡出了。于是,我们有理由问,艺术品投资的最佳周期是多久?
  根据艺术品投资的特点,人们一般将艺术品投资的周期分为5个时间段,即小于1年为短期,1至5年为中短期,5至10年为中期,10至50年为中长期,大于50年为长期。

  短期投资更似投机

   那么,艺术品适不适合进行短期投资呢?吴湖帆的《峒山蒲雪图》在海内外拍卖场上的频繁出现是值得我们回味的一个典型案例。《峒山蒲雪图》是吴湖帆在艺术鼎盛时期(1949年前后)创作的,画上有夏连良的收藏印,可以说是吴湖帆的精品力作。《峒山蒲雪图》最早是在1996年的朵云轩秋季拍卖会上露面,当时的成交价是67.1万元;1998年,这幅作品由上海工美拍卖行拍出132万元,创下了当时吴湖帆作品的第二高价;1999年,该作品出现在中国嘉德的秋季拍卖会上,但只以77万元成交;2000年,《峒山蒲雪图》又出现在北京翰海秋季拍卖会上,结果仅以66万元成交;2001年,香港佳士得再次推出这幅作品,最终以109.7万元拍出。
  《峒山蒲雪图》在5年间5次出现在拍卖会上,既拍出了吴湖帆画作的第二高价,又以66万元成交,价格相差足足1倍。有的投资者获得了可观的收益,也有投资者付出了惨痛的代价。从某种意义上讲,这种投资手法更类似于投机,而不是投资。

  长期投资增加风险

  虽然人们对艺术的偏好是相对稳定的,但是,时间越长,偏好转移的可能性就越大,这会增加艺术品投资的风险。而且,长期投资的风险往往要大于中期投资和中短期投资。
  60多年前,最受欢迎的画家是“三吴一冯”(吴湖帆、吴待秋、吴子深、冯超然),但是,就目前的情况而言,“三吴一冯”的书画作品价格,除吴湖帆以外,其余均无特别出彩的表现。
  当然,一些持有时间很长的艺术品也会在若干年后卖出天价。但如果我们用艺术品投资的年收益率的计算公式:年收益率=(卖出价格-买入价格)/买入价格×365/持有天数×100%来计算的话,我们就会发现,这些持有多年以后卖出“天价”的艺术品,年收益率并不算高。
  香港著名收藏家古镇煌先生曾指出,根据苏富比和佳士得两大拍卖行1980年在纽约的拍卖情况,Renoir的油画《花园》以120万美元售出,该画的原藏主在1957年以20万美元将其买入,表面上看似乎大幅升值,实际上每年的收益率如以复利计算仅为8.1%;增值幅度较大的是Gauguin的油画《大溪地妇人在椰树下》,该画的原藏主在1960年以3.8万美元将其买入,20年后以180万美元售出,其实际年收益率为15%。

  中长期收益最大化

  艺术品的市场价格是不断变化的,它与市场的热点密切相关,也与拍品的价值是否被充分发掘和认同有关。一般而言,书画投资的平均年收益率,往往要过三至五年的时间才能呈现出来。同时,艺术品投资的效用主要包括精神收益与经济收益两方面,因此,为了满足效用最大化原则,应该将这两种收益进行合理的组合。
  经济收益的高低取决于艺术品的购买价格、出售价格和持有时间。在购买价格既定的情况下则主要取决于出售价格和持有时间。如傅抱石1965年作《茅山雄姿》,在2004年北京翰海秋拍上以2090万元高价成交;而在1999年春拍上,这幅作品的成交价为308万元。短短5年间,上涨了5.7倍。中贸圣佳2004年春拍推出的陈洪绶《花鸟册页》(十开)设色绢本,为陈老莲中年精心之作,上有谢稚柳、唐云题跋,曾归赖少其收藏。最后成交价达2860万元。在1999年北京翰海春拍上,该拍品成交价为209万元。5年之中,平均每年投资回报率高达253%,堪称奇迹。
  由此不难看出,对于艺术品投资而言,为了在尽量降低投资风险的前提下获取效用最大化,进行中期或中长期投资更为适合。



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