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"外汇新政"实施3月有余 三大QDII战逐步升级


2006年7月11日13:43
  最近,我国证券市场正经历着"王者归来"的火热行情,中国银行上市将开启优质蓝筹新时代。正在中行演绎金融版《突出重围》的时候,"中行QDII业务首批获准"的消息再次传来。此前,在证监会召开的QDII产品评审会上,华安基金管理公司上报的QDII产品方案已顺利过会,成为首家获得QDII资格的基金公司;中国人寿、中国平安等六家保险QDII受惠中行H股走势,获利超凡。一时间,银行、基金、保险三
类QDII战役正式打响,且有愈战愈烈的态势。

  保险QDII首战告捷去年9月11日,保监会正式发布《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》,保险资金先于社保基金进行境外股市投资实战。QDII第一枪也终于被保险资金打响。统计显示,截止去年底,保险资金的外汇资金达100多亿美元,但只有极少部分资金进入资本市场,说明保险资金在投资过程中依然相当谨慎。

  权威人士透露,截至去年11月,约有3.4亿美元保险外汇资金投资于商业银行H股股票,其中交行和建行颇受青睐;今年来,中国人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险股份有限公司、中国人保、中国人寿保险集团、太平洋保险、平安保险等六家保险机构同时获准购汇境外投资,此次购汇投资主要用于投资中行H股。六家保险机构累计境外投资额度大约为6亿美元。就今年的香港金融类股强劲的走势看,保险机构今年来获益匪浅。建行H股今年以来累计上涨32.19%,交行今年以来累计上涨41.89%,也就是说投资交行和建行的保险外汇资金今年来平均获得37%的收益,十分可观。就中行H股来说,7月7日最终以3.55港元收盘,涨幅较首次公开募股价2.95港元超过20%,根据中国银行曾在公布其招股结果时披露,中国人寿及其母公司中国人寿保险集团已获配售39421万股H股,而平安保险则获配售47305.2万股H股。因此,单在中国银行一役上,目前中国人寿及其集团、平安保险账面回报率已经达20%,获利分别约2.365亿港元和2.838亿港元。不难发现,金融H股股票大涨让保险资金斩获颇丰。因此,有着实战经验的保险公司的确有可能拔得头筹。

  银行QDII正在做大工行、中行、建行、交行、汇丰、东亚等六家中外资银行于今年六月底率先获批开办代客境外理财业务,此举意味着银行QDII即将起航。对投资者来说,这将是一条安全性相对较高的理财新渠道。

  银监会也已明确,商业银行开展代客境外理财包括理财顾问服务和综合理财服务两种方式。按照审慎经营原则,综合理财服务的资金不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品,以及BBB级以下证券。QDII的出现,首先为人民币资金打开了境外投资的通道;同时对稳健型投资者而言,综合理财服务只能投资于境外固定收益类产品,这在一定程度上降低了其投资风险。QDII较人民币固定收益理财产品和储蓄具有明显的优势。值得注意的是,尽管国内浮动收益类理财产品的预期收益率十分诱人,但客户投诉却不断,部分稳健型投资者可能更偏爱于投资境外固定收益类产品的QDII。于是,针对银行QDII产品,中外资银行即将展开新一轮竞争。业内人士表示,就目前情况来看,银行QDII最大的对手不仅仅是外资银行,更强大的竞争对手还有基金管理公司等证券经营机构组建的QDII。所以,银行QDII必须做大。

  值得注意的是,银行正里应外合一起拓展QDII业务。比如交通银行明确表示,内地市场发展潜力庞大,该行希望与策略性股东汇丰银行,合作发展信用卡及个人银行业务外,日后亦有机会共同推出QDII产品,以协助内地资金投资境外市场。业内人士透露,第二批QDII将很快推出,目前,除中国光大银行、中信银行等中资股份制商业银行外,包括渣打香港等一些外资银行也提出了要求开办该项业务资格的申请。

  基金QDII先行一步权威人士透露,日前,在证监会召开的QDII产品评审会上,华安基金管理公司上报的QDII产品方案已顺利过会,成为首家获得QDII资格的基金公司。该QDII产品有望于今年8月发行,产品规模预计为3亿美元,将是一个低风险稳健产品产品将采用定向募集模式。市场人士分析,"产品的比较基准是美国5年期国债利率,在此前12个月的试运行期间,收益率在10%左右,而目前国内银行代客理财产品的收益率一般在3%-5%左右,产品还是具备相当的竞争力。"在华安之后,基金公司将推出的产品就更加多样化,如上投摩根可能推出混合型产品,招商基金或将推出由荷兰国际集团(ING)作担保的保本型外币基金,南方基金则可能推出固定收益类产品。德意志银行估计,今年QDII基金可望获准筹集30亿至40亿美元。摩根大通则认为,2006年QDII基金有可能为23亿美元。业内人士认为,目前,一些中国概念股在国际市场上存在被低估情况,或者与A股同类股票价格有一定差异,QDII基金可通过投资H股、红筹股以及国际市场上中国上市公司的股票,在拉平不同市场同类股票价格的同时,赚取之间的差价。

  除了基金外,社保基金也是QDII先行者之一。今年3月20日,全国社会保障基金在香港开户,这是QDII大举投资香港市场作预先探路,也可能是社保基金投资海外股市的第一步。业内人士分析,按照社保基金的投资比例,其投资海外市场的额度可以达到10-20亿美元的规模。

  总之,QDII制度推出之后,银行、基金、保险三大机构投资海外市场将会非常积极。权威人士预计,QDII的资金流出量今年有望达到30亿美元,到2010年可增加到150亿美元。当然,今年下半年A股市场面临5%限售股全流通,人们担心会造成A股市场大量"失血"。对此,我们认为在不同的阶段,QDII对A股市场影响也不同。QDII试点初期,投资者资格认定严格,获批的机构数量不会多,QDII的投资品种、投资额度、投资规模等均会有所限制,短期对A股市场的资金分流效应有限。所以初期阶段QDII不让市场"贫血";中长期看,A股上市公司治理结构、市盈率水平等和境外成熟股市相比有一定差距,境外成熟股市可供选择的更多,这势必会吸引部分资金流出,进而分流A股市场资金。所以,A股市场增强吸引力是当务之急,相信随着股改的顺利完成,上市公司质地的不断提高和证券市场的健康发展,A股市场的吸引力会迅速得到提升,随着QDII把资金投向H股,两地市场间的互动将会更加频繁,这种互动不仅促进A股市场的发展,还将对中国经济和全球经济融合产生积极作用。
来源:证券日报  选稿:方翔  作者:赵学毅   
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