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基金投资总监:牛市走多远取决于两大猜想


2006年5月12日7:03
  股市像一块很大的石头,一旦滚动起来,就很难把它扭转过来,下跌是这样,上涨也是这样。目前的股市就处于上涨阶段。

  牛市走多远取决于两大猜想

  市场的价值还是取决于企业的内在价值。中国股市的走势很大程度上取决于中国经济增长。我们公司和我个人对中国经济有两个猜想,这也是主导中国股市未来有多牛的决定性因素。

  一是,中国经
济和国民财富快速增长趋势是否还能延续,还能延续多久?二是中国一些新型企业在快速成长,使我们的经济发生结构性的转变,如我们很看好自主创新型企业,它们能否成长为全球最好的企业?我们期待今后会有更多这样的公司,从一个中国公司变成全球最好的公司,而且这样的公司可能会比我们已经有的比如说振华港机、中集更好。

  如果这两个预期能够实现,那一定会给投资者带来非常高的收益,即使是十倍的回报也不算高;如果没有成为现实,那可能我们的股市也许不会有这么好的回报。

  A股上涨有其必然性

  股市上涨根本的原因在于基本面,那就是在高速增长的宏观经济背景下,有相当多的企业利润有了大幅上涨。我们做了一些统计,2003年算起,这样的企业有三类:一类是资源型企业;第二种类型是消费企业;第三种类型是科技类的企业。这些类型的企业业绩和股价形成一个协调的上涨,我认为这是目前最火爆的根本原因。

  当然从表面看,还有其他的因素,这个因素就是资金。中国股市有一个矛盾,是中国国民的钱相对于股市来说太大,中国的居民存款总额有27万亿元,但是我们的股市市值才4万多亿,而且这当中值得投资者买的市值可能只有1万多亿。因此,一旦当市场走好,钱都涌进市场,会很难把握。

  从长期看,全球的股市之所以这么有魅力,是因为股市有两个本质特征:一是股市能够给投资者带来投资回报,带来收益,二是股市具有风险,有不确定性。我们从中国股市的走势也可以看到这两点。

  从短期来看,去年我一直认为股改是一个利好,无论从短期、中期、长期来看。但是那时候,市场害怕全流通。矫枉过正,市场一定会补回来,但不一定是马上补回来。而且,传播是有规律的,需要一个过程,传播的速度是几何级的。



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