中信证券:五大原因短期看多A股

2012年3月6日 08:41 来源:证券时报网 选稿:李浩翔

  昨日,中信证券发布了3月份投资策略报告。中信证券继续看好市场短期上行趋势。同时,中信证券认为市场预期的关注焦点将逐步转向对经济底部特征的讨论以及复苏动力的判断,这一阶段市场走势将由基本面支撑,因此建议投资者更加关注3月末期以后市场发生调整的可能性。

  对于未来短期市场的判断,中信证券认为,当前市场运行的环境仍然是经济衰退后期,政策逐步放松,流动性逐步好转,缓慢推动经济复苏的过程。未来一个月内,由于外部政策环境和流动性格局仍然中性偏正面,仍然继续看好市场短期上行的趋势。

  中信证券提出了五项短期看多的原因:1、两会召开期间政策氛围继续向好。历史上看,每年一度的两会召开期间,证券市场维持较好格局的概率较大;2、证券市场制度改革积极推进,制度红利释放提振市场信心;3、房地产市场小阳春,销售状况超出市场预期,基本面与地方、中央政策的三方博弈仍然维持微妙平衡;4、海外流动性宽裕格局及预期还在延续,近期全球各国央行议息会议预期在货币政策基调上会比较正面;5、油价上升初期有利于支持工业领域的价格短期温和上行。

  不过,中信证券提出了对市场趋势有不利影响的五项因素:1、经济增长乏力的趋势并未改变,市场对于二季度经济底部判断的分歧开始变得重要;2、微观补库存动力开始下降,如果需求仍然无法得到有效传导,将降低库存进一步提升的意愿,甚至短期转入去库存;3、季度末的流动性短期抽紧可能仍然是不可忽视的市场冲击因素,海外流动性影响外汇占款波动,有可能使得准备金调整预期再次落空;4、主要大市值行业的公司将集中在3月后期开始披露年报,尽管市场已经有所判断,但较差的数据以及可能的盈利预测下调难免影响投资者的情绪。从时间点上判断,这些负面因素都将在3月下旬、两会结束之后陆续显现,因此中信证券建议投资者更加关注3月末期以后市场发生调整的可能性。

  在行业配置上,中信证券认为,基于对未来市场的判断,以及从基本面看经济增速探底的分歧加大,盈利预测调整的压力仍然存在。除了继续维持对金融和地产的配置外,中信证券建议短期增加消费板块的比重,回归均衡;证券行业将受益于此次证券市场改革的政策红利,其受益程度将取决于改革措施的实施程度;两会热点在于社会保障、收入分配、医疗改革、社会管理、教育公平、“三农”问题、反腐倡廉、物价问题、食品安全、房价调控,预计传媒文化、环保、农业、汽车、旅游将成为两会讨论关联度较大的行业;油价走高利好油田服务和部分化工品行业,关注煤炭交易性机会。(证券时报网)

  下一页 中金公司:3月股市走势总体乐观

  中金公司:3月股市走势总体乐观

  中金公司研究部:我们认为A股本轮反弹的最核心动力有两点,即对政策放松的预期以及股市资金面的环比改善。其中对政策放松的预期也包含两个方面:对货币信贷政策放松的预期和对房地产政策放松的预期。而股市资金面环比改善的驱动因素也包含两个方面:由于资金在年初春节后季节性的环比改善,以及由于实体经济资金需求放缓而导致股市资金配置状况有所改善。

  我们分析了市场预期中的三种情景,认为其中政策逐渐放松但不会大幅放松仍是目前市场主要的预期情景。而当前的信贷增速不佳可能意味着总需求的恢复显著弱于此前政策制定者的预计。因此,按照当前市场逻辑,将向政策很快会有更大力度的放松的方向去博弈。所以,我们依然对3月股市的走势总体乐观。

  兴业证券行情还能再磨一段时间

  兴业证券研发中心:首先,流动性季节性宽松延续。上周票据直贴利率回落至5.45%,转贴利率回落至4.5%;第二,对股市政策的预期提升。郭主席反复强调蓝筹股的投资价值,对于新股发行改革、养老金入市等政策的讨论,两会期间及此后一段时间是政策出台的时间窗口,政策暖风频吹;第三,房地产市场季节性回暖,欧债危机暂时缓解;第四,投资者情绪指标A股交易账户占比截至2012年2月24日为7.30%,处于较低风险区域。

  本周将发布2月经济数据,是预期接受考验的第一个时间点。1月CPI数据略超市场预期,倘若2月通胀下降速度不达预期,而工业增加值未能同PMI数据回升或者至少企稳,这样的组合将对市场构成负面影响。

  国海证券:市场进入预期验证期

  国海证券研究所:进入3月份,国内宏观数据真空期即将结束。尽管流动性好转,通胀放缓的大趋势仍然存在,但是基本面回归视野将会带动市场进入预期验证期。3月份证券市场的关键点在于预期与现实的互相验证。宏观经济数据的公布与投资品可能的旺季来临,使投资者存在着对经济增长的趋势和前景进行重新评估的可能。1月份以来的市场反弹中,投资者已经预期了流动性的宽松和政策的潜在放松,但是这种预期到了重新确认的时刻。

  投资时钟仍然暗示在当前处于“类衰退”向“类复苏”转变的格局中。从中期而言,早周期的投资品、下游可选消费品和金融股占优。但是当前微观指数显示中游的周期性投资品面临需求压力,旺季不旺的可能性仍然存在。因此,我们仍然继续看好下游消费品和金融股,以及两会来临之际受益于财政支出相关的农业、军工、机械、电力设备等行业投资机会。

  华创证券:A股仍具备上行基础

  华创证券研究所:市场正在进入弱经济、强股市阶段。主要支撑逻辑在于货币相对充裕后的资金成本下行,以及需求的阶段性见底。因此,在经济弱复苏背景下,市场机会将多于风险。而一旦出现经济强劲复苏或者再次快速回落反倒应趋于谨慎,目前还看不到此类信号,A股市场仍具备上行基础。

  行业方面,需区分配置型与相机抉择型行业。配置型行业主要是在本轮中长期下行趋势结束之前的行业,多为服务类;相机抉择型行业重点从货币角度出发跟踪经济波动。我们一季度持续关注早周期行业汽车、家电、电子、煤炭、建材等,随后可逐渐向中游行业过渡,如零部件、电气设备、机械设备、零售等等。

  下一页:A股短线有调整需求 趁机进行中线布局

  A股短线有调整需求 趁机进行中线布局

  本轮反弹从今年年初以来已经历时超过2个月时间,沪综指反弹高度达到13.9%,成为2011年4月份之后最大规模的反弹。沪综指更在周线出现近几年罕见的“七连阳”走势,经过大幅反弹之后,市场已经逐步进入了前期下跌的密集成交区。沪综指在突破2450点之后,出现明显上攻乏力的态势。我们认为,市场短线有调整的需求,不过中线我们依然保持相对乐观的态度,这主要是基于以下几点。

  首先,市场短期内运行环境依旧良好,经济环境有继续好转的迹象。上周四最新公布的2月份国内制造业PMI为51%,较上月回升0.5个百分点,是连续第三个月在50%的牛熊分界点之上,并保持连续上升的态势。虽然汇丰PMI依然处于50%以下,但是2月份数据也保持了同步的回升态势。两大指标均显示经济活动有明显回升的迹象,市场运行的经济环境短期内将维持稳定。我们观察到,市场对于该项数据的解读普遍比较正面,认同度也较高。从政府工作报告来看,今年的GDP增速目标定为7.5%,首次低于8%。我们认为新的GDP增速目标反映出目前经济整体依然有诸多困难,7.5%的增速是客观实际的。虽然整体环境有所回暖,但经济结构性困难是显而易见的,新的目标和未来的保增长扶持政策将成为市场新的期待。

  最新公布的2月份非制造业PMI出现较大幅度的下滑,这也显示出目前经济情况的复杂性。但是,从中国经济的特点来看,制造业依然是国民经济发展的主要推动力量,非制造业从影响力来说相对有限,特别是A股上市公司多数依然属于制造类,服务类公司比重不高,因此,我们认为制造业PMI的参考意义相对更大。

  此外,CPI数据在经过1月份反弹之后,2月份将有望恢复下行。我们从国家统计局每周公布的食品价格走势观察到,主要食品、农产品的价格均出现较大幅度的回落。市场一致性预测的2月份CPI将有可能处于3.2%-3.5%之间甚至有可能更低。通胀压力减退的趋势得到了延续。尤其值得注意的是,如果目前的预期正确,相对于1年期存款利率,长期负利率有望结束。这将给央行微调提供新的政策工具,使得利率向下调整成为可能,进一步提高货币政策微调的效果。

  其次,资金面方面,流动性相对宽松的局面正在延续。从市场利率来看,Shibor利率继续维持在相对低位,各种拆借和回购利率也能够维持在较低水平,显示出资金的相对宽裕。我们认为这是央行货币政策调整的结果,符合市场预期。从到期央票的数量来看,3月和4月将有大量的央票到期,届时流动性相对宽松将能够保持。

  第三,外围市场环境有利于A股市场稳定。从欧债危机来看,我们判断近期难有突发危机的可能。随着希腊获得第二批纾困资金,违约可能性下降。虽然评级机构不断下调欧洲各国的主权评级,但是对市场冲击力有限。美国经济温和复苏,失业率不断下降,消费者信心指数也有所反弹,道琼斯指数连创新高也是情理之中。综合来看,外围环境相对良好。

  当然,市场环境也并非一帆风顺,公司业绩增长下滑会影响投资者的情绪。尤其是市场已经出现结构性的分化。从年报预披露情况来看,创业板和中小板整体业绩增幅分别为13.88%和10.8%,较2010年31%和32%的增长水平出现大幅度下滑。虽然我们预期蓝筹板块增速也会有所下滑,但是中小板和创业板目前的动态估值分别为29倍和38倍左右,远高于以蓝筹股为主的沪深300成分股约11倍的动态估值。以PEG计算,中小市值公司整体上估值依然偏高,尤其是创业板仍然蕴藏较大的系统性风险。相对的,蓝筹板块的估值优势依然明显。

  综合来看,市场走势显示中线将能够延续强势。从2132点反弹以来,市场一大特点是对于利空的免疫。在经历超低M1、M2增速、CPI反弹等较大利空袭击的情况下,市场依然保持了相对良好的上升通道,这和前几次反弹明显不同。一般说来,对利空的漠视是市场整体氛围转换的重要特征。因此,我们从这一角度认为市场中线上升的趋势并未完结。

  但是,在经过近2个月的上升后,市场获利筹码较多,技术上超买严重,短线需要一定的整理以消化前期涨幅,同时夯实继续上升的基础。因此,我们认为市场短期内回调在所难免,是对2132点大型反弹的技术性整理。从各种角度来看,市场依旧保持了继续上升的各种有利条件,而且在整理中依然保持了相对强势,市场热点切换较快,考虑到沪综指下方有多条重要均线系统,因此调整空间相对有限。投资者可趁调整期间进行中线布局。

一键转发