圣阳电源IPO乱像:管理层巧取豪夺获取财富

2011年3月18日 11:22 来源:东方财富网 选稿:李浩翔

  预披露材料显示,圣阳电源主要从事吸附式、胶体等新型阀控密封式铅酸蓄电池的研发、制造和销售。公司的前身是1991 年成立的曲阜市电源厂,系隶属于曲阜市经济委员会的全民所有制企业。1998年,曲阜市电源厂改建为曲阜圣阳电源实业有限公司(下文简称圣阳实业),注册资本为4,030,894 元,其中国有股706,019 元,职工个人股(含职工集体股)3,324,875 元。此次改建中,449 名职工现金出资2,974,875 元(其余部分为应付工效挂钩工资35万元),资金来源为职工家庭自有资金,出资金额最高者为宋斌,出资金额金仅为6 万元。可以看出,本次改建是集合了全体职工的财力,获取了部分企业产权。

  1999年,圣阳实业的注册资本由4,030,894.54 元增至8,509,692.17 元。此次增资中,450 名职工以个人绩效奖金1,601,130 元出资入股,其中444 名职工现金出资998,870 元。出资金额最高者为宋斌,出资金额为6.9万元。和98年改建相似,以全体职工之力为企业实现了增资。

  2001年,圣阳实业国有股权全部退出。宋斌、景勇等39 名职工以2,111,440.87 元的价格一次性买断曲阜圣阳电源实业有限公司国有股权。根据“买二送一”和优惠20%的政策,39 名职工享受了985,339.07 元减免优惠后实际支付1,126,101.80 元股权转让款。最高出资者宋斌出资30 万元,除宋斌外其余职工出资均在10 万以下。值得注意的是,本次国有股权转让中,虽然以现金支付的股权转让款仅一百余万元,远低于98年改建的现金出资额297万元,但是与98年的449人相比,本次仅有39人参与进来,而本次股权转让正是企业由国有转变为民营化的关键一役。为何大部分职工没有享受到改革的红利,个中原因,值得思索。

  而更大的不公平发生在2007年。由于改建后公司的股东人数始终维持在400余人,形成了职工股由名义股东代持等不规范问题,2007 年9月圣阳实业进行了清理规范。根据董事会决议,圣阳实业337 名职工个人股股东将其持有的合计5,665,547 元出资额以每单位出资额1.15 元的价格分别转让给57 人,即每单位出资仅溢价15%。虽然招股书声称这337人均“自愿”签署了转让协议,但本次转让价格是否真的公允合理呢?

  在企业之前的数次股权变动中,虽然有一定的转增扩股因素,但职工购买的股权大部分是真金白银的投入。并且从98年到07年的10年间,企业净资产有了大幅增长,09年评估净资产1128万元,07年已达到5858万元,增长419%。而职工持股的增值率仅为15%,年均1.5%,尚不及银行存款利率。为何职工持股的权益没有跟随企业价值的增长而增加?

  公司的少数管理层一手以极低价格从职工手中收购股权,另一手又以完全不同的价格向创投转让股权。2007年11月,公司整体变更设立股份公司,以1.47:1进行净资产折股。原出资额1559万元,按净资产5858万元折股后为3980万股。2009年8月,公司以每股3.8元向山东高新投增发900万股,2010年4月,公司以每股5.18元向上海硅谷天堂阳光创业投资有限公司、山水控股集团有限公司、烟台东阳投资有限公司增发630万股。由于折股后公司每股净资产实质上是被摊薄,即使考虑到公司在两三年间业绩和规模增长的因素,09年的3.8元和10年的5.18元的股权价格,也与07年收购职工股权的1.15元的价格有太大差异。事实就是少股管理层在利用全体职工的资金完成一系列改制、私有化动作后,便借整改为名毫不犹豫的将职工权益清理出去,在豪夺大部分职工的权益的基础上实现少数人利益的急速膨胀。

  记者昨日与圣阳电源董秘于海龙电话联系,截至发稿时,一直未给出答复。记者会继续对圣阳电源追踪报道,敬请关注后续报道。