金牌基金经理持仓曝光 不要迷信基金重仓股

2011年2月21日 15:05 来源:山西晚报 选稿:吴逸敏

  1.金牌基金经理持仓曝光

  随着基金四季报的披露完毕,最引人注目的基金经理,无疑是“一哥”华夏大盘基金经理王亚伟和去年新晋状元华商盛世成长基金经理孙建波,而这两只基金的持股情况受到投资者的极大关注,因为不少投资者都是根据这些金牌基金经理的思路来选择股票进行操作。

  根据2010年华商盛世成长四季报,地产股广汇股份在华商盛世成长十大重仓股中排名第一。截至去年四季度末,华商盛世成长共计持有广汇股份2725.6358万股,占该基金资产净值比例的9.04%。

  四季报显示,华商盛世成长持有的医药、生物制品行业占基金资产净值的比例仅为5.28%,而在去年三季末,这一比例高达12.53%。表现在持股上,东阿阿胶被调出十大重仓股。此外,大商股份被调出,增加的是江西铜业以及深圳惠程。“一哥”王亚伟和孙建波一样,对广汇股份颇有好感。四季报显示,他对广汇股份的持股量尽管有所下降,但仍然占到9.81%,为第一大重仓股。此外,葛洲坝得到了王亚伟的增持,增持量达到500万股,是第二大重仓股。

  此外,王亚伟坚守多时并为其带来颇丰收益的峨眉山A、乐凯胶片及中恒集团已不在其十大重仓股名单中,取而代之的是中国联通、航天信息、云南城投。

  在其新增仓股中,引起广泛注意的是另一只地产股云南城投。四季报显示,王亚伟对该股颇为看好,不仅华夏大盘持有云南城投850万股。王亚伟管理的另一只基金华夏策略也持有云南城投300万股。而这背后,是王亚伟对于地产股的加仓与金融股的减仓策略。

  根据季报显示,王亚伟掌舵的华夏大盘和华夏策略分别减持金融、保险约4%和6%,其中华夏大盘的金融行业占比为20.31%,华夏策略占比为13.78%。逐步抛弃金融股的同时,两只基金对地产股进行了加仓。2010年三季度,华夏大盘和华夏策略则持有地产股分别为12.70%和13.39%,而到了第四季度,地产股在两基金中的比例上升到了18.76%和17.82%。“从两个金牌基金经理同时看好房地产股可以看出,在经过去年长期的调整之后,两人可能都比较看好房地产板块在2011年的表现。”大同证券研究部总经理石劲涌分析认为。

  2.基金四季度偏好强周期行业

  2010年,市场风格转换屡现端倪,但终究只是昙花一现,中小板屡创新高,而大盘蓝筹等周期性行业股却一直萎靡不振。因此2010年的前三个季度,基金砍掉周期性行业毫不手软,但是,从各基金已经公布完毕的四季度报中不难发现,在刚刚过去的去年四季度,不少基金又开始重拾周期性行业。

  根据统计,截至去年年末,基金新增股票重点开始转向强周期行业:采掘、机械设备、金属非金属、电子、信息技术位列增持前五大行业。而去年大热的批发零售、医药、食品饮料等位居基金行业减持前三。

  凭借着较低的估值,有色股、煤炭股聚集的采掘业,成为去年4季度基金持仓上升最快的行业。季度末,基金持有采掘业股票856亿元,占基金净值5.01%,相比上一季度上升1个百分点。而基金减持最厉害的行业为批发零售,持股市值从1320亿猛跌至1019亿,减持比例超过300亿。

  在周期行业中,连续遭遇减持的房地产行业终于受到各基金重新关注,成为当季度基金增仓的周期行业之一。与之相反,金融行业明显不受关注,各基金年末持有的金融股比例跌落至8.1个百分点,为6年来的最低水平。

  不过深入到基金重仓股的组合中不难发现,中小盘股依然受到基金经理们的偏爱,是基金新增持仓的重点。比如,新材料概念的东方锆业便是四季度基金新增规模最大的个股。4季末,6只基金合并持有该公司1700万股,占流通盘近10%。另外,苏宁环球、亿阳信通、太原重工、盘江股份也在增仓前列,四季度基金持仓市值都超过5个亿,持有基金个数都达到和超过3家。而山推股份、深圳惠程、恒源煤电、海通证券、汉钟精机也在新增仓的前十名中。“尽管从行业角度看,基金新增的行业集中在资源、地产等强周期性行业,而少见往日青睐的消费、医药。但在个股选择上仍不乏医药消费,表明基金对于业绩增长中小盘个股仍然比较乐观。”海通证券分析师邱延怀表示。

  3.持仓变化透露今年行情

  基金持仓风格的变化释放出了怎样的信号?对于投资者2011年的操作有何启示?

  海通证券分析师邱延怀表示,基金在去年四季度持仓转向强周期行业,说明在他们看来,经过连续调整的周期性行业已经处在一个相对较低的估值,下跌空间已经不大。同时也反映出各基金在2011年操作风格的改变,“去年上半年,货币流动宽松,非周期性的中小个股表现抢眼,基金经理精选个股,博取高收益。但进入四季度以后,随着货币政策从宽松转向紧缩,基金经理在操作上开始注重安全边际,资金以安全为主。”邱延怀表示,这也从侧面说明2011年的行情更为复杂,基金经理们也不是很乐观。“一方面国内政策形势严峻复杂;另一方面,欧洲西班牙债务危机也随时有可能爆发。”

  但是,值得注意的是,去年四季度,各类基金开始全面加仓。统计数据显示,全部偏股基金的股票仓位在2010年年末一度上升到84.46%,比三季度上升2.5个百分点。在经历了2010年全年的跌宕起伏后,股票基金最终以历史上的高仓位进入新的一年。邱延怀表示,基金的高仓位可以从两个方面解读,一是说明他们认为大盘下跌空间不大,但另一方面,高仓位表明基金余留资金有限,使得大盘的反弹空间也变得有限。

  “不过,基金的高仓位表明,虽然他们对2011年大盘表现不乐观,但对手中的个股还是很有信心,否则也不会以如此高的仓位进入2011年。”在邱延怀看来,基金虽然在行业配置上偏向强周期行业,但核心持仓依然“抱牢”非周期中小盘股。“2011年是‘十二五’规划的第一年,说明基金依然看好符合未来新兴产业、大消费方向的中小个股。”

  同样,大同证券研究部总经理也表示,投资者在2011年的投资选股上,也应该首选防御型的低价蓝筹股,但由于基金核心仍持仓非周期中小盘股,说明投资者可随后选择市盈率跌至合理区间的中小成长股,最后在大盘企稳的背景下选择资源股。“因为资源股跌起来很快,但一旦大盘走好,涨起来也很快。”

  4.投资者不要迷信基金重仓股

  有资金才会有行情,证券投资基金作为目前市场的最大的“超级主力”,因此,不少投资者愿意跟着投资基金走,也就不难理解了。

  事实上,一些表现优秀的基金在股票的选择上的确更胜一筹。以“一哥”王亚伟和去年新晋状元孙建波为例,在2010年全年沪指下跌14.31%的背景下,孙建波的华商盛世成长基金以37.76%的回报率荣膺基金排行榜首位,王亚伟执掌的华夏大盘尽管屈居季军,但仍以29.50%的回报率远远跑赢大盘。

  不过,许多人在关注基金持股时,都喜欢关心基金持仓量和持仓比例较大的股票,即所谓基金重仓股,认为基金重仓持有的股票就是好股票。但事实并非如此,邱延怀认为,首先是信息披露存在滞后性。如基金四季度的持仓情况一般要在第二年1月份的20号之后才会公布,这中间存在“时间差”,依据股市的风云变化,足以让基金重仓股的仓位发生较大的变化。“有的基金重仓股可能是在季初进的货,有的甚至还是上个季报的重仓股。在经过了又一个季度的行情演变之后,在投资者看到时,基金重仓股可能已经获利丰厚,随时可以出局走人了。如果投资者此时跟风介入,可能就是为基金接盘,把自己套牢。此外,很多基金重仓股都是高价,对普通投资者并没有多少参考意义。

  邱延怀建议,投资者在看基金重仓股时,一方面要结合上一季报来看基金是在增仓还是减仓。如果本季度末的基金持仓少于上一季度末的持仓,这就表明基金是在对该股票进行减仓操作,对于这样的股票,投资者就要保持小心了;另一方面,对于基金所增仓或持有的股票,还要看其最近几个月的涨幅如何,如果涨幅已大,甚至远远超过了大盘,那么,这样的股票投资者就要随时提防基金出货。

  5.如何根据基金持仓确定操作思路

  在邱延怀和石劲涌看来,投资者在跟进基金的持仓变化选择股票时,与其看重仓股,不如关注增仓股,尤其是增仓的中低价股。在他们看来,只有那些基金新增仓的股票,且涨幅不大,没有经过明显拉升的股票,投资者介入才比较安全。

  “相比普通投资者,基金作为机构投资者,无论从资金还是信息上都有很大优势,他们在选择一只股票时,和普通股民靠技术分析不一样,是对企业基本面的价值判断。而且这些因素都比较稳定。因此,一经投入,没有相当重大的变化,不仅不会轻易改变这一投资决策,反而由于是新增加的持仓,所以后市还可能会继续增加持有,这样就会增加对这一股票的需求,并导致该股价格的进一步上扬。”

  邱延怀认为,投资者在关注基金持仓的同时,更要通过学习基金的选股思路来调整自己的操作。“比如,根据基金持仓的行业来判断其当下操作风格是进取还是保守,四季度基金偏向配置强周期行业,显然风格转向保守。同时根据基金的仓位来判断大盘后市,仓位重至少表明对后市不悲观,且对个股有信心。”

  在他看来,投资者尤其要关注表现好的新崛起的基金表现,并学习其操作思路。“以孙建波执掌的华商盛世成长为例,2010年一举超过了王亚伟,成为新的基金冠军。其在操作上与王亚伟率领的华夏系呈现了不同的趋势,尤其是捕捉到了去年国庆后的小波段行情。其季报显示,从去年国庆节后的反弹伊始,它就大幅增加了煤炭、工业有色金属等周期性品种的配置,分享了反弹成果;在去年10月19日加息后,又迅速降低了这方面的配置,逐步回补了其长期投资认可的品种,从而在去年11月的股市下跌中规避了风险,奠定了大局。在去年12月下旬,再次增加了周期股的配置。而华夏系基金则错失了这一波段操作空间。”邱延怀表示,持仓与思路,这是普通投资者应该向基金学习和了解的。