编者按:由于此前公布的一系列关键经济数据处于高位，中国人民银行罕见地打出货币政策调控“组合拳”，同时宣布3大调控措施，这是央行迄今为止发出的最强烈的政策紧缩信号。

罕见3道"令牌" 央行重拳调控
[2007年5月19日起]
人民币存贷款利率上调
[2007年6月5日起]
人民币存款准备金率上调
[2007年5月21日起]
人民币汇率波幅扩大
策划：身体是炒股的本钱
策划：股疯再现
调控政策解读

关键经济数据高位运行
▲前4个月城镇固定资产投资同比增长25.5%，比前3个月提高0.2个百分点，也高于去年全年24.5%的增幅。
▲前4个月贸易顺差达到633亿美元，同比增长了88％。
▲4月份广义货币M2（包括现金、活期存款、定期存款等）增长17.1%，连续3个月超过央行16%的目标。
▲前4个月新增贷款1.8万亿元人民币，超过去年全年的一半。
▲4月的CPI(消费者物价指数)数据显示，实际存款连续3个月是负利率。

“组合拳”采用3招“拳法”
１。人民币存贷款利率上调:中国人民银行昨日宣布，从2007年5月19日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，调整后执行3.06％的利率标准［全文］
２。人民币存款准备金率上调:中国人民银行昨日宣布，从2007年6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行自2006年以来第8次上调存款准备金率，今年第5次动用这一货币政策工具。［全文］
３。人民币汇率波幅扩大:中国人民银行昨日发布公告称，自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之三扩大至千分之五。［全文］

“组合拳”力度小于预期

▲李慧勇表示，提高存款准备金率仅仅是一种常规化的操作，对市场几乎没什么影响。
▲陶冬表示，央行此次加息后，除了5年期存款外，所有其他的存款利率仍然是负的。
▲渣打银行高级经济学家王志浩预计，股市下周可能下跌。如果市场“坚持”不跌，管理层会持续出台打压政策。

10年来首次同时宣布上调"双率"
影响
１。股市：银行地产板块下周可能下跌
２。楼市：市民希望房价借此降降温
３。理财：50万20年房贷月供仅增22元政策
解读
１。透视央行货币政策“组合拳”
２。旨在防止中国经济过热
３。深层次引导百姓理财行为
４。并不意味人民币大幅升值
专家观点
夏斌：央行此举不是要打压股市
哈继铭：对高负债率行业是利空
许小年：加息为抑制资产价格泡沫
５·１９行情回顾

"5·19"刻骨铭心的记忆
“5·19”，已成为一代股民的怀旧情愫。每年“5·19”，老股民都会自然而然地回忆起当年行情的波澜壮阔。1999年5月19日，沪深股市场凭借网络科技的旋风一扫低迷市场上的阴霾，上证指数从1057点起步，在31个交易日里最高达到1756点的历史新高；在经过6个月的调整后，继续向纵深发展，并一直延续到2001年6月的2245点。［全文］
［那事］谈到“5·19”时，总是率先会浮现“社论”、“证券法”、“国有股减持”等名词与事件...
［那股］上海梅林（600073）当时被作为网络股的 代表狂炒，成为“网络股”概念的领头羊...
［那人］“5·19”，留给人们记忆的，除了股价的疯狂上涨及其后的一泻千里外，“风云人物”的悲喜剧也不断上演

追溯5·19激情年代
［刹那间,股票涨起来了］正是从那天开始，中国股市启动了颇为壮观的一轮大牛行情，上证指数从1050点附近开始启动，两年之后攀上了2245点的历史新高。
［将追涨进行到底］真正令人刻骨铭心的，却是“5·19”行情那突如其来的暴富。对于“5·19”时的追涨经历，目前还津津乐道。
［要买就买最好的］天股市的投资思路与当年却有一点是共通的，那就是要买就买最好的。如阔别5年之后沪深股市再度出现的百元股———“贵州茅台”，就再次印证了这个投资思路是正确的。

从"市梦率"回归"市盈率"
▲“5·19”时没有理想环境
▲仰仗“市梦率”圆梦2000点
▲坚实基础支撑当前股市
▲反思得失让我们更成熟
　　
利空ＶＳ利多

下周走势将扑朔迷离

中小板"大非"减持有新规
　　6月1日起，中小板块公司大非大比例减持需打预防针了。这是昨天深交所发布的《中小企业板上市公司控股股东、实际控制人行为指引》透露的信息。市场人士认为，随着限售股渐次松绑，大股东减持先公告有利于保护中小投资者权益。
机构操盘
等待指标股带动大盘上攻

　　整体而言，因为临近周末，市场心态也变得犹豫。而大盘在经过连续两个交易日的大幅反弹后有震荡消化的要求。
大盘短期反复难以避免

　　从股指运行看，尽管两市短期内存在较大的强弱差异，近日反复的幅度和震荡频率有所加大，但综指的13日均线和5周均线稳步上行并构成较有力的支撑
股指仍将继续震荡整固

　　技术面上，本周两市股指呈现出深强沪弱的局面，其中主要原因是沪市的权重指标股板块走势较弱所致。我们认为，权重指标股近期一直弱于大盘，这是机构投资者出现分歧的结果
加息难挡震荡向上趋势
　　加息预期增强使周五股指出现震荡，但是，在万亿元热钱的有力推动下，加息消息公布，大盘将低开高走显然并无悬念，实际上加息不会改变震荡向上的趋势。
机构操盘

操盘工作室

    有越来越多的迹象显示，市场正面临越来越大的政策调控压力，尽管股指还在顽强地坚守着4000点，但多头已经多少有点力不从心，部分资金开始动摇、撤退，大资金满仓的已经不多。
　调查

    央行终于出重拳，罕见的三道调控令齐出，紧缩的意图明显，反映在资本市场的变化又将如何？
   
A.利空兑现成利好，股市大涨
B.加息意在抵制热钱，股市大跌难免
C.固定收益型理财产品收益看涨
 D.加息将增加房贷还款额 有利整体降房价.

 
    我们预计，在5月底中美战略经济对话召开期间，人民币升值的速度将加快，对美元汇率年底升至7.35，全年升值6％；央行至少还将加息两次，分别是5月底之前和7月-8月间。
    央行打出调控“组合拳”可谓正当其时，特别是加息政策和调整存款准备金率同时进行，其紧缩作用不容小视。
    1996年曾经在A股市场出现过的“12道金牌镇住股市疯牛”的历史，在5月18日的傍晚，被很多股票市场老投资者拿出来温习。
    从昔日“5·19”启动网络股行情，到2245点牛市见顶，从长达4年跌幅达一千余点的大熊市，到目前指数不断刷新历史高点，冲上4000点大关的大行情，这八年，为我们留下了太多太多的回忆。
    强调“买者自负”成为当务之急。但“买者自负”本身并非意味着对市场看空，在当前形势下，“踏空”同样也可能成为一种风险。
    市场一直担忧的调控举措终于出台，这是否会让原本处于势均力敌的多空双方力量对比产生变化？多空双方在4000点的胶着状态能持续多久？大牛市下一步会怎么走？
    1997年7月爆发的亚洲金融危机至今已经10年，全球无论金融市场或国家对策调整都以此作为深刻的教训谈论并总结。亚洲金融危机的原因、背景和教训在于，一些国家金融开放过度、过急，超越国情发展阶段，较为盲目地借鉴发达国家模式改革开放，给投机带来了机会与条件
    央行加息之后，对百姓来说最大的好处就是在银行存钱利息多了。
以5万元人民币3年定期存款为例，加息之前，年利率是3.96%，存3年，扣除利息税之后，利息合计为4752元。
加息之后，年利率提高到4.41%，同样存3年，扣除利息税之后，利息合计为5292元。比加息前将多拿到540元的利息。
    从越南到巴西，从哥伦比亚到拉脱维亚，从波罗的海到拉丁美洲，全球的新兴市场都充斥着追逐短期利润的国际资金。不过，随着这些市场资产价格的不断疯涨，越来越多的人士也提出了泡沫行将破灭的警告。
    无论从当前经济发展态势还是从较长时期的经济发展趋势来看，我国的能源问题将是制约经济的一个严重瓶颈，从今年一季度看，高耗能高污染行业增长过快，节能减排工作面临的形势相当严峻。
 
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　　编辑:吴月霞
　　制作时间: 2007年5月
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