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证监会联手央行送六一“礼物”:货币基金T+0赎回最高1万

2018-6-2 08:48:35

来源:中国证券报 选稿:费一妍

  原标题:证监会联手央行送给“宝宝”们的六一“礼物”:货币基金T+0赎回最高1万元,余额宝支付功能被停

  六一儿童节,证监会联手央行,为“宝宝”们送上了一份特别的节日“礼物”。

  中国证监会与中国人民银行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》(以下简称“意见”),对货币市场基金互联网销售、赎回行为进行系统性规范。

  指导意见自2018年6月1日起正式施行,对改造存量业务额度上限给予1个月过渡期,对改造存量业务垫支模式给予6个月过渡期。

  《意见》四大要点

  一、严禁非持牌机构开展基金销售活动。(如果看到哪家网贷平台公然在官网上卖货币基金可以举报了)。

  二、严禁基金份额违规转让,严禁用货币市场基金份额进行直接支付。(余额宝的支付功能不能用了)。

  三、单日T+0赎回上限为1万元。(如果你刚买了两万的余额宝,又马上想提出来,那不行了。)

  四、除具有基金销售业务的银行外,其他机构不能先垫钱供客户提现。(垫支为货币基金提供了变相“刚兑”,也容易引发流动性风险)。

  潜在风险不容忽视

  截 2018年2 底,货币市场基规模已达7.8万亿元,占基总规模近60%,仅余额宝货币市场基就有1.6万亿元,占货币市场基规模的20%。货币基金成长为一个快速膨胀又隐含风险的市场。

  实际上,监管层早已关注货币基金规模上升带来的潜在市场风险问题。这些风险主要集中在三方面:

  1.由于市场机构的无序竞争、误导性宣传等因素,货币市场基金快速赎回业务背离了“普惠、小额、便民”的初衷。

  2.部分基金管理人和基金销售机构以所谓“实时大额取现”为卖点盲目扩张业务规模,进行夸大性、误导性宣传,信息披露不完整,给投资者带来无限流动性预期,使投资者忽略货币市场基金自身蕴含的投资风险属性,忽视普通赎回安排。

  3.垫支机构也面临一定的财务风险,市场极端情形下易引发流动性风险,存在系统性风险隐患,亟需加以规制。

  另外,货币市场基没有央行支持和存款保险托底,另其净值与市场上的资产价格紧密相关,并借助“货币基-同业存单-货币基”的流转链条实现资空转,具有我循环和叠加杠杆的功效。

  当资产价格下跌时,会引起投资者量赎回,导致基管理进 步抛售资产,从引发资产价格的深度下跌。货币市场基的跨市场、跨业传导可以给债券和股票市场负反馈,引发严重的流动性危机,甚造成“市场踩踏”。

  投资者必须意识到,货币市场基金不是货币、法定存款,而是金融产品!它缺乏存款保险和法定存款准备金等保障机制!

  为何要规制T+0提现?

  在“余额宝”等货币市场基推出之前,申购、赎回货币市场基及其他各类开放式基普遍按照T+2的模式,即申购、赎回都需要2个作 到账,也有少部分是T+0模式,但有额度限制。

  “余额宝”推出后,凭借实时申购与赎回的投资便利成为“招鲜吃遍天”的竞争利器。从实质重于形式和穿透式视角来分析,所谓的T+0赎回业务都是采取机构垫资的式实现的,“余额宝”等货币市场基赎回当到账甚实时到账的背后是基公司、代销机构的垫资为。

  前,部分垫资是有资,也有部分银对基公司、基代销机构进整体授信,再由其根据赎回份额向投资者进垫付。

  根据理论测算,客户均赎回量为货币市场基资产规模的5%,按照前货币市场基 7.8万亿的规模,总体垫资规模达3900亿元。

  同时,银在垫资过程中并不了解投资的信状况,未尽到“了解你的客户”、“了解你的业务”等要求,只是被动地接受基公司、代销机构的垫资指令,进加剧了相关风险的蔓延。

  在此情况下,对货币市场基金T+0赎回设定1万元限额,是在保护消费者资金安全和合法权益。

  资料显示,从单户余额看,超过80%的户余额在1万元以下,这部分户户均持有基份额880元;单户余额于50万元的户占仅为0.2%,但相应持有基份额占达13.6%,户均持有超过70万元基份额。从单笔交易额看,赎回额都在1万元以下交易笔数的超过70%。因此,为T+0设定1万元的限额可满绝 多数消费者的交易需求。

  中国货币基金发生过四次赎回潮

  2006年,股票牛市和IPO重启对资金的虹吸效应导致了第一次货币基金赎回潮。

  2006年6月,股市持续大幅上涨,上证综指从6月初的1700点上涨至年末的2700点,涨幅达60%。与此同时,IPO融资总规模达到1600亿元。此外,受“福禧债”事件牵连,部分货币市场基金持有的债券出现违约、二级市场流动性缺失,继而引发价格暴跌,导致部分货币市场基金面临亏损,出现恐慌性赎回。

  2009年,货币市场收益率急剧下降,叠加股市升温和IPO重启,导致货币市场基金吸引力不再、遭致第二次大范围赎回潮。货币基金从2008年底的3892亿份下降至2009年底的1183亿份,降幅高达70%。其中,赎回潮最严重的3月净赎回1727亿份,6月和12月也分别净赎回598亿份和460亿份。

  2013年,资金面恶化引发“钱荒”,银行间隔夜拆借利率一度飙升至13.83%。为获得充足流动性支持,机构争先赎回货币市场基金,导致第三次赎回潮。同年6月,货币市场基金总额下降至2771亿份,规模缩水43%。本次赎回潮中,货币市场基金严重亏损甚至跌破面值,某货币市场基金公告负偏离度超过0.5%,恐慌情绪进一步蔓延并导致赎回增加。

  2016年末,市场利率明显上行,资金面极度紧张,叠加国海事件发酵、美联储加息次数超预期等因素,市场担忧和恐慌情绪蔓延,银行、保险等金融机构在流动性紧张形势下纷纷巨额抽离货币市场基金,市场一度传出大型货币基金遭遇巨额赎回导致爆仓。当年四季度,货币市场基金共遭遇1576.73亿份净赎回,申购比为-3.36%。其中,仅华夏基金一家就有1298.85亿份净赎回,申购比-26.59%,旗下华夏财富宝A、华夏货币B分别流失208亿和105亿份,赎回比例高达50%,银行通过提供资金支持才使其渡过流动性危机。

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证监会联手央行送六一“礼物”:货币基金T+0赎回最高1万

2018年6月2日 08:48 来源:中国证券报

  原标题:证监会联手央行送给“宝宝”们的六一“礼物”:货币基金T+0赎回最高1万元,余额宝支付功能被停

  六一儿童节,证监会联手央行,为“宝宝”们送上了一份特别的节日“礼物”。

  中国证监会与中国人民银行联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》(以下简称“意见”),对货币市场基金互联网销售、赎回行为进行系统性规范。

  指导意见自2018年6月1日起正式施行,对改造存量业务额度上限给予1个月过渡期,对改造存量业务垫支模式给予6个月过渡期。

  《意见》四大要点

  一、严禁非持牌机构开展基金销售活动。(如果看到哪家网贷平台公然在官网上卖货币基金可以举报了)。

  二、严禁基金份额违规转让,严禁用货币市场基金份额进行直接支付。(余额宝的支付功能不能用了)。

  三、单日T+0赎回上限为1万元。(如果你刚买了两万的余额宝,又马上想提出来,那不行了。)

  四、除具有基金销售业务的银行外,其他机构不能先垫钱供客户提现。(垫支为货币基金提供了变相“刚兑”,也容易引发流动性风险)。

  潜在风险不容忽视

  截 2018年2 底,货币市场基规模已达7.8万亿元,占基总规模近60%,仅余额宝货币市场基就有1.6万亿元,占货币市场基规模的20%。货币基金成长为一个快速膨胀又隐含风险的市场。

  实际上,监管层早已关注货币基金规模上升带来的潜在市场风险问题。这些风险主要集中在三方面:

  1.由于市场机构的无序竞争、误导性宣传等因素,货币市场基金快速赎回业务背离了“普惠、小额、便民”的初衷。

  2.部分基金管理人和基金销售机构以所谓“实时大额取现”为卖点盲目扩张业务规模,进行夸大性、误导性宣传,信息披露不完整,给投资者带来无限流动性预期,使投资者忽略货币市场基金自身蕴含的投资风险属性,忽视普通赎回安排。

  3.垫支机构也面临一定的财务风险,市场极端情形下易引发流动性风险,存在系统性风险隐患,亟需加以规制。

  另外,货币市场基没有央行支持和存款保险托底,另其净值与市场上的资产价格紧密相关,并借助“货币基-同业存单-货币基”的流转链条实现资空转,具有我循环和叠加杠杆的功效。

  当资产价格下跌时,会引起投资者量赎回,导致基管理进 步抛售资产,从引发资产价格的深度下跌。货币市场基的跨市场、跨业传导可以给债券和股票市场负反馈,引发严重的流动性危机,甚造成“市场踩踏”。

  投资者必须意识到,货币市场基金不是货币、法定存款,而是金融产品!它缺乏存款保险和法定存款准备金等保障机制!

  为何要规制T+0提现?

  在“余额宝”等货币市场基推出之前,申购、赎回货币市场基及其他各类开放式基普遍按照T+2的模式,即申购、赎回都需要2个作 到账,也有少部分是T+0模式,但有额度限制。

  “余额宝”推出后,凭借实时申购与赎回的投资便利成为“招鲜吃遍天”的竞争利器。从实质重于形式和穿透式视角来分析,所谓的T+0赎回业务都是采取机构垫资的式实现的,“余额宝”等货币市场基赎回当到账甚实时到账的背后是基公司、代销机构的垫资为。

  前,部分垫资是有资,也有部分银对基公司、基代销机构进整体授信,再由其根据赎回份额向投资者进垫付。

  根据理论测算,客户均赎回量为货币市场基资产规模的5%,按照前货币市场基 7.8万亿的规模,总体垫资规模达3900亿元。

  同时,银在垫资过程中并不了解投资的信状况,未尽到“了解你的客户”、“了解你的业务”等要求,只是被动地接受基公司、代销机构的垫资指令,进加剧了相关风险的蔓延。

  在此情况下,对货币市场基金T+0赎回设定1万元限额,是在保护消费者资金安全和合法权益。

  资料显示,从单户余额看,超过80%的户余额在1万元以下,这部分户户均持有基份额880元;单户余额于50万元的户占仅为0.2%,但相应持有基份额占达13.6%,户均持有超过70万元基份额。从单笔交易额看,赎回额都在1万元以下交易笔数的超过70%。因此,为T+0设定1万元的限额可满绝 多数消费者的交易需求。

  中国货币基金发生过四次赎回潮

  2006年,股票牛市和IPO重启对资金的虹吸效应导致了第一次货币基金赎回潮。

  2006年6月,股市持续大幅上涨,上证综指从6月初的1700点上涨至年末的2700点,涨幅达60%。与此同时,IPO融资总规模达到1600亿元。此外,受“福禧债”事件牵连,部分货币市场基金持有的债券出现违约、二级市场流动性缺失,继而引发价格暴跌,导致部分货币市场基金面临亏损,出现恐慌性赎回。

  2009年,货币市场收益率急剧下降,叠加股市升温和IPO重启,导致货币市场基金吸引力不再、遭致第二次大范围赎回潮。货币基金从2008年底的3892亿份下降至2009年底的1183亿份,降幅高达70%。其中,赎回潮最严重的3月净赎回1727亿份,6月和12月也分别净赎回598亿份和460亿份。

  2013年,资金面恶化引发“钱荒”,银行间隔夜拆借利率一度飙升至13.83%。为获得充足流动性支持,机构争先赎回货币市场基金,导致第三次赎回潮。同年6月,货币市场基金总额下降至2771亿份,规模缩水43%。本次赎回潮中,货币市场基金严重亏损甚至跌破面值,某货币市场基金公告负偏离度超过0.5%,恐慌情绪进一步蔓延并导致赎回增加。

  2016年末,市场利率明显上行,资金面极度紧张,叠加国海事件发酵、美联储加息次数超预期等因素,市场担忧和恐慌情绪蔓延,银行、保险等金融机构在流动性紧张形势下纷纷巨额抽离货币市场基金,市场一度传出大型货币基金遭遇巨额赎回导致爆仓。当年四季度,货币市场基金共遭遇1576.73亿份净赎回,申购比为-3.36%。其中,仅华夏基金一家就有1298.85亿份净赎回,申购比-26.59%,旗下华夏财富宝A、华夏货币B分别流失208亿和105亿份,赎回比例高达50%,银行通过提供资金支持才使其渡过流动性危机。