基金曾是

“顽固空头”

　　作为机构投资者，在这轮大跌中到底扮演了怎样的角色？市场担心的赎回潮并未出现，基金业整体仍呈净申购态势。

　　统计数据显示，截至一季度末，基金总份额为21039.48亿份，较去年年底增加57.67亿份。但股票型基金和混合型基金分别出现10.97亿份和97.13亿份净赎回。换言之，在没有大规模赎回的情况下，基金主动做空降低仓位是这轮大跌的主要原因之一。

　　数据统计显示，4月的前10个交易日，基金在沪市A股净卖出高达295.118亿元。而4月14日到4月18日这5个交易日，基金专用席合计净卖出178.70亿元。

　　4月24日、25日，基金席位仍然显示为净卖出。虽然总卖出金额相较之前一周已经大幅减少，但是在政策面连出利好的情况下，基金却依然以卖出为主要操作方向，成为一个“顽固的空头”。不过卖出量的缩水也可说明，基金继续杀跌的筹码已经不多。

　　不过，从五一节前的最后一个交易日看，基金经理们似乎又开始将资金投入市场，加入了抄底的行列。基金未来会怎样走，基金的资金动向又如何，需要投资者在节后重新开市时仔细观察，毕竟这部分资金对大盘的未来走势影响重大。

　　QFII、社保大幅增仓

　　在“大散户”基金大幅减仓的同时，拥有自主决定权的另类机构们却开始悄悄建仓。“狡猾”的QFII和“稳健”的社保基金一季度均大幅增仓。其中，QFII的持股数比去年四季度增持5.98亿股；社保基金增持1.4亿股。

　　wind数据显示，兴业银行、复星医药、格力电器、日照港、苏州高新、海南海药等47只个股获QFII不同程度增仓；而钱江水利、美的电器、焦作万方等则被减持。

　　在社保基金的股票池中，名流置业、中国石化、山东高速、一汽轿车、南京医药被大幅增持，而国投电力、钱江水利、美的电器、南宁糖业、皖通高速等29只个股则被大幅减持。

　　而根据Topview近日数据显示，QFII和保险席位在接过基金抛售的筹码。在保险等中长期投资属性的资金看来，虽然短期的下降趋势难以扭转，但却已经是战略性建仓的良机。

　　期市资金来股市抄底

　　从期货市场成交量统计数据可看出，今年春节过后，商品期货市场的行情和成交量便逐步火爆起来：在国际大宗商品轮番创出历史新高的过程中，3月4日国内期货市场的成交额曾经达到过5425.33亿元历史天量；此后大部分交易日中，国内期市的成交金额也基本在3000亿至4000亿元左右浮动。

　　从4月中旬开始，期货成交量的火热劲头开始有所降温，据统计，4月份期市成交金额最大的一天为4月16日，成交3602.69亿元；自4月21日开始，出现了连续4个交易日成交金额都低于3000亿元的情况，尤其在23日和24日，成交金额更是出现了陡降，从之前的2900亿元降至这两日的2400亿元左右。

　　记者从几家期货公司获得的数据得知，在股市印花税政策下调的吸引下，近日期货市场出现了资金放量离场的局面，转账客户数量特别多，比往常增加了大约3成左右。

　　主力积极主导行情

　　相比散户(5万以下)的操作，主力(单笔成交800万以上)更显积极：24日主力流入117.73亿，比23日增加113.46亿，增幅2657%。而散户增幅仅仅820%。

　　万国测评分析师谢祖平认为，数据表明，主力增仓热情大于散户，减仓冲动小于散户，更确切的说是散户对本轮由政策救起的反弹保持谨慎态度，而主力却在不紧不慢地悄悄吸筹。再从散户和主力博弈和股票市场相反理论角度分析，当大部分散户保持谨慎的时候，主力往往会主动出击。

　　“跷跷板”起伏频繁

　　分析了各路资金的情况，再来看看大盘成交量的状况。

　　4月24日的大幅上涨，两市短线都积累了较多的获利筹码和解套筹码。其后的冲高回落，再加上最近几日的宽幅调整，市场中的浮动筹码得到了较好的清理，4月29日成交量的萎缩似乎是在为五一节后的大资金博弈在打基础。

　　不过，大资金的流向往往出人意料，4月30日，两市再次大涨，成交量也放大。相比上周前两个交易日的低谷，4月30日就好像是冲高到了峰值。

　　分析人士认为，这是典型的“跷跷板”行情，大资金总会出人意料地控制大资金的流向，由此来决定股市的走高或走低。

　　关注资金龙虎斗

　　本刊上周介绍过的宏达股份就是一只大资金垂青的“跷跷板”行情股。上周二，在连续8个跌停板后，宏达股份在跌停板上成交了近1亿股，换手达53.83%，同时打开跌停板的过程充满悬念，虽然有上亿股的抛单，但在近20分钟的时间内，跌停被轻松打开，随后一度冲高至上涨8%。不过，4月30日，宏达股份在一片叫好声中，盘中几次触及跌停，可见，大资金在宏达股份上斗得十分激烈。

　　面对本次利好组合拳，游资的热情要远远大于基金，而从宏达股份停牌前的持仓情况看，基金的仓位较重，29日53.83%的换手完全体现了两种资金之间的激烈争斗，而这种资金的争夺结果对后市起着方向性作用，因为从中可以看出前一个周末近4000亿资金进入的做多坚决程度，从目前在券商股和29日宏达股份上的结果来看，坚决性不可小看。

　　最大资金流入券商板块

　　资金频繁入场，市场呈现板块轮动格局。

　　根据资金统计，自4月21日以来，券商板块的累计净流入资金已达170多亿元，为各板块之最(其后依次为银行、煤炭石油、农业)，因此预计在3400-3500点整理完后以及过完五一假期，指数将在龙头板块券商、煤炭石油、有色金属板块的带领下继续向上扩展反弹空间，目标仍在4000点左右。

　　券商板块29日有约19.6亿资金净流入，近期进入板块的资金非常巨大，资金净流入较大的个股有：中信证券、长江证券、吉林敖东、国金证券、公用科技、宏源证券、辽宁成大、海通证券、国元证券。大智慧TOPVIEW显示，4月21日至25日，机构增仓比较明显的板块主要有券商、银行类、通信、煤炭石油以及钢铁板块，而减仓比较明显的板块主要有稀缺资源、高价、电器、数字电视、有色金属、农林牧渔和造纸印刷板块。

　　对比之下，散户投资者在这5个交易日中，增仓比较明显的主要有稀缺资源、航天军工、农林牧渔，减仓比较明显的主要有券商、电力设备和银行类。从以上数据可以初步看出，机构投资者的行为和散户投资者的行为出现一定的负相关性。