东方网4月24日消息：从4月24日起，证券交易印花税税率由现行的千分之三调整为千分之一。此举意味着提高不到一年的印花税率再次回到原地。

　　对此重大“利好”，虽然市场人士纷纷预测，今日沪深股市将以大幅高开开始全天的交易，甚至有基金人士预计沪指未来有望上冲3800点，但包括市场人士、基金经理、专家在内的相关人士均表示，印花税率下调充其量是一剂强心针，虽然可以推动A股出现

一波似模似样的超跌反弹，但不可能扭转A股大幅调整的局面。

　　印花税，股市不能承受之重

　　2007年5月29日，财政部宣布，将证券交易印花税由原先的千分之一上调至千分之三。当时正处于牛市进程并屡屡创出历史新高的沪深股市，因此遭受沉重打击。次日，沪深股指分别出现6.50%和6.15%的巨大跌幅。

　　“过高的印花税率几乎成了股市存量资金的‘抽水机’。”一位资深投资者如是形容印花税的负面作用。

　　统计显示，2007年投资者“贡献”的证券交易印花税高达2005亿元，接近当年沪深两市上市公司净利润总额的一半，远高于同期上市公司1800亿元左右的分红总额。今年一季度，证券交易印花税收入达到597亿元，而同期已公布2007年年报的上市公司分红总额仅为500亿元。

　　有关专家说，交易费用越高，市场价格偏离合理价格的可能性就越大，证券市场的效率也就越低。目前，绝大多数成熟市场都已经取消了证券交易印花税，尚在征收的也大多采取单边征收方式。

　　下调，来得还是晚了些

　　“印花税下调，至少表明管理层对市场的重视和呵护，我们总是欢迎的。只是这个下调来得晚了点，让我们等得太久了！”不少投资者在接受媒体采访时如是说。

　　事实上，早在今年3月上证指数尚在4000点之上时，大量投资者便企盼及呼吁印花税下调，而“4月1日下调印花税”的传闻则不时在坊间流传。

　　然而，传闻变为事实用了近一个月时间。在这不到一个月的时间里，上证指数已由4000点下探至3000点附近，本周二上证指数盘中更是一度失守，创下2990.79点的盘中低点。

　　反弹，未必是反转

　　“如果当初没有上调印花税，A股是不是就不会有本轮下跌了呢？”在被问及印花税率下调对未来A股走势影响时，一位经历了多次牛熊交替的资深投资者反问记者。

　　虽然市场人士纷纷预测，24日沪深股市将以大幅高开开始全天的交易。但仍有不少专家对这一重大利好消息抱以“理性的乐观”。

　　财经观察家侯宁在接受新华社记者采访时表示，A股市场的这一轮调整本质上与印花税并无直接关系。从目前情况来看，影响股市运行的内外因素，包括美国次贷危机的影响，上市公司业绩增速的回落等都没有发生太大的改变。“从这个意义上来说，此番减负措施能否让股市重振雄风，还有待更长时间的观察。”

　　而市场人士和基金经理则表示，此次印花税率下调充其量是一剂强心针，虽然可以推动A股出现一波像模像样的超跌反弹，但不可能扭转A股大幅调整的局面。

　　市场等待更多利好

　　本月20日，证监会发布“大小非”减持新规，这被市场视为管理层出台“救市政策”的第一步。然而，次日A股大幅高开后迅速低走。

　　降低印花税，无疑是“救市政策”的第二步，但绝不该是最后一步。市场普遍预期有更多的利好消息出台，如国有股划拨社保基金，通过承诺长期持股稳定市场；比如国家利用收取的印花税建立平准基金，直接对证券市场进行逆向操作，以达到稳定证券市场的目的。

　　“A股反弹能走多远，取决于后续管理层还有多少的利好消息出台。但A股要重回昔日牛市格局，还是必须依赖经济转好，上市公司本身主营利润快速增长。”有市场人士对后市如是判断。

　　[新闻附件]

　　历次印花税调整的市场表现

　　回顾证券交易印花税调整的历史，无论是印花税的下调还是上调，股市表现一般为熊牛互现。

　　1991年10月印花税率从6‰调整到3‰后，上证指数从180点升至1992年5月的1429点。

　　1992年6月12日有关部门发文明确印花税率为3‰，指数在盘整一个月后掉头向下，一路从1100多点跌到300多点。

　　1997年5月12日印花税率由3‰提高到5‰，沪指半年内下跌近500点。

　　1998年6月印花税率从5‰下调至4‰，股指不升反降，两个月内震荡走低400点。

　　2001年11月16日印花税率再度调低至2‰，股市又产生一波100多点的下行波段行情。

　　2005年1月23日印花税税率由2‰下调整为1‰，股市轻微拉升后随即呈震荡下行趋势。

　　[市场预测]

　　基金乐观看法：沪指有望上冲3800点

　　对此次印花税税率下调，多名基金人士昨晚表示，该政策及时出台，说明管理层对股市的深幅回落非常关注，这将提振投资者信心，有利于捍卫股改成果。有基金人士乐观表示，利好政策的密集出台，有望推动沪指上冲3800点，但中长线走势仍要保持清醒和谨慎。

　　“我认为，整体来看管理层对资本市场的大起大落比较重视，但这次不知能否挽救大盘的颓势。”昨晚8时许，基金分析师莫凡表示，此次印花税税率下调主要还是捍卫股改的成果。

　　对近期管理层救市政策的密集出台，上投摩根基金公司市场总监朱戈宇认为，在沪指跌破3000点后，管理层表达了对市场的呵护态度，开始构筑一道政策底。此外，海外市场的逐渐回暖，表明美国次债危机已经开始消退，“经济面出现向好趋势有助于市场反弹。预计上证指数有望上冲到3800点左右。”

　　不过，朱戈宇也表示，从目前来看，今年国家控制通胀的决心很大，从紧的货币政策尚无松动迹象，“这种大环境也决定了整个的市场基调，即市场不可能再复制类似去年的‘快牛’行情，从长期来看仍须保持谨慎。”

　　政府救市第二枪是有必要的

　　对此次印花税率下调，资深市场人士应健中表示，政府救市的举措实际上始于20日证监会紧急出台的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》。

　　“如果你仔细分析《指导意见》，就会发现它比较原则，九条意见只有624个字，很难操作。‘大小非’完全可以通过操作或规避限制。”应健中表示，《指导意见》对市场而言则是个重要的信号，“打响了管理层救市的第一枪。”

　　在应健中看来，上证指数从去年的高点6000多点跌到3000多点，包括基金在内的机构投资者和广大中小投资者都没有逃脱“拦腰一刀”的命运，“在源源不断的‘大小非’减持下，市场‘估值’体系陷于混乱，价值投资理念也整个被颠覆，因此管理层此刻救市是必要的。”

　　扭转颓势，仅下调印花税不够

　　对于印花税下调的消息，财务分析专家贺宛男对记者表示，我国..3%的印花税税率在全世界范围里是最高的，早就应该下调了。“印花税率高低对市场来说是一种直接调控手段，因此在设计税率时一应该考虑市场的稳定，二应该考虑政策的稳定性，印花税率不应频繁地变动。”

　　贺宛男还表示，政府要扭转市场的颓势，光靠下调印花税是不够的，“目前市场最关心的其实还是‘大小非’减持的问题，特别是巨额的‘大非’。接下来政府应该给国有股减持立法，以改变大量‘大非’涌出对市场的致命冲击，如此市场信心才能得以恢复，行情才有重生可能。”

　　新问题

　　今年印花税预算很难完成

　　晨报记者华笑丛报道根据今年两会财政部公布的2008年预算草案，今年印花税预算安排收入为1945亿元，约与2007年持平。

　　统计数据显示，2007年印花税收入2262亿元，其中证券交易印花税收入2005亿元。值得注意的是，去年证券交易印花税大幅增长是在上调印花税率的背景下完成的。

　　对调低印花税率后如何完成今年的印花税预算收入，财务分析专家贺宛男在接受晨报记者采访时认为，今年印花税预算收入很难完成。

　　贺宛男为此向晨报记者算了一笔账：按股票日均交易额1500亿元计算，依照0.3%的印花税率双向征收，全年印花税收入为2250亿元(1500亿元×0.3%×2×250天\)。

　　“要完成1945亿元的印花税预算，意味着两市全年交易额将达37.5万亿元\(1500亿元×250天\)，按流通市值8万亿元计算，市场一年需换手4.69次，即每季度换手超过一次。”贺宛男表示，众所周知，一年换手超过4次是非常高的换手率，而国外成熟股市年均换手不足1次。

　　“何况今年市场已从去年的火爆急转直下，交易量也大大缩水。如今税率下调，1945亿元的印花税很难实现。”贺宛男说。

　　根据《华夏时报》3月17日的报道，2007年印花税收入2262亿元，其中证券交易印花税收入2005亿元。

　　这意味着，除证券交易印花税之外，其他形式的印花税收入约为257亿元。