在汇改之后的最初两年里，和人民币汇率话题联系最紧密的，非失衡的国际收支莫属。一方面，为了缓解由于骤增的外汇占款所带来的流动性压力，人民币汇率结束了持续10多年的单一的、有管理的浮动汇率制度，在一次性升值之后开始了缓慢的爬升过程；另一方面，对于人民币升值将给外贸企业带来冲击的担忧却始终存在，很大程度上，这种担忧铸造了一个无形挡板，将人民币的年度升值幅度“卡”在3%、5%。
但经济环境的复杂性和变化速度总是超过我们的想象。从2007年下半年开始，随着CPI月度增速一路蹿升，从4%到6%、到8%，不断加速升值的人民币汇率又有了新的伴生话题——通货膨胀。
在经济学理论上，有一组简单的定义可以解释汇率和物价之间的关系，即名义汇率、名义有效汇率和实际有效汇率。这其中，名义汇率是指直接公布、使用的表示两国货币之间比价关系的汇率，例如我们常常挂在嘴边的美元兑人民币汇率中间价。
名义有效汇率是指一国货币与所有贸易伙伴国货币双边名义汇率的加权平均数，在名义有效汇率的基础上，再剔除通货膨胀对各国货币购买力的影响，就可以得到实际有效汇率。根据特定的计算公式，名义汇率或者通货膨胀的上升都会令本国货币的实际有效汇率升值。
这就解释了本期圆桌中两位嘉宾陶冬和何帆所言，当名义汇率的升值速度跟不上经济的发展，通货膨胀就开始升温，最终同样促成了实际汇率的升值。也诚如余永定先生在去年接受本报采访时所说，“令人吃惊的不是中国出现了通货膨胀,而是中国直到现在才出现了通货膨胀”。
也许并不是所有的人都支持通过汇率快速升值来抑制通胀的看法，比如左小蕾，她不认为升值能解决通胀问题，而人民币汇率从下半年以来的快速升值更主要是为了扩大波幅、提高弹性。
但话说回来，尽管在升值与通胀之间关系的问题上持不同观点，在应当让人民币浮动空间更大、弹性更足这件事情上，大家却似乎形成了比较一致的看法。
汇改以来，新的汇率形成机制已经为人民币汇率波动创造了条件，央行也一度将汇率的日内波幅区间放大，但是市场上几乎仍然是一边倒地预期人民币将继续快速升值。撇开这种单边预期对热钱流动、对贸易的影响，单是在银行间即期外汇市场上，交易员的外汇操作施展空间就因为这种单边的预期而受到了巨大挤压。
既然政府官员也曾多次在公开场合表示，人民币汇率最终将走向可自由兑换，汇率水平完全由市场决定，那么，如何让人民币汇率拥有更大的波动弹性，打消掉市场的单边升值预期，也许才是一个更值得思考和讨论的话题。（记者秦媛娜）
升值，升值，升值……
在广州召开的第103届“广交会”上，这是记者从参会企业商口中听到最多的两个字。
4月10日，人民币兑美元的汇率收于6.9916，宣告着人民币汇率正式进入“6”时代。自汇改以来，人民币升值由小步慢走到加速快跑，攀升速度惊人。今年前3个月，人民币汇率升幅约4％，折成年率在15％以上。
上月在河北怀来县工商联组织的一次论淡中，大家知道我是研究外汇的就要求作一个半小时“关于人民币升值与我何干”的演讲。盛情难却我只能即兴发挥，现将当时的要点整理出来给亲爱的博友分享：
人民币升值简单说就是人民币值钱，美元这个全球老大的货币越来越不值钱即贬值，人民币升值的结果是全球的美元都希望换成人民币，但人民币不能自由兑换，所以，全球的资本都想通过各种渠道进入中国，而中国并不需求太多的对中国经济没有用钱，我们称这部分钱为热钱或过剩资本。就象你开了一煤矿很赚钱，你身边的人都想给你钱入股，目的就是分享煤矿的利润。你已不需要钱但他们想办法给你，这叫热钱，烫手的。这给我们百姓或小企业有什么干系？
人民币对美元汇率中间价“破七”已于4月10日成为现实，6.992元人民币兑1美元的汇率创造了2005年汇改以来的人民币汇率新高纪录，至此，按汇改前人民币对美元比价8.2765：1计算，目前人民币对美元累计升值幅度已经超过18%，市场上对人民币进一步升值的预期更加强烈。然而，一个后起工业化经济体的汇率调整很少能够是单向的升值，尽管在长期内人民币兑美元无疑进一步出现较大幅度升值，但在中期内，我们决不可无视人民币汇率走势逆转的风险，而且这种风险正在加快积累。 |
