将冻结资金2100亿

　　按照央行公布

的一季度金融机构各项存款42.66万亿元来计算，上调存准率0.5个百分点意味着将有差不多2100亿元资金要纳入央行冻结，这对当前的各个市场将有较大影响。

　　根据央行统计，一季度贷款增幅放缓，但是存款增速加大，商业银行手中充实的可贷资金可能会增加市场流动性，不利于宏观调控。除了直接意义上的减少货币流动外，提高存准率还将减少整个货币供应量。根据货币乘数理论，货币供应量为基础货币与货币乘数之积，而法定存款准备金比率是决定乘数大小从而决定派生存款倍增能力的重要因素之一，派生存款和货币供应量对法定存款准备金率的弹性系数很大，准备金率的微小变化将会导致货币供应量的大幅度增加或减少。央行正是通过这种手段来控制货币信贷投放过多的问题。货币供应进一步紧缩已成定局。

　　对于银行层面来说，监管机构一直在强调贷存比75%的要求，各大银行包括刚刚法人化转制一周年的外资银行也遇到了紧缩难题，频频揽储。提高存准率将迫使银行减少手中的可用资金，尽管有可能一些银行会保贷款额度，但其它业务必然受损。

　　因此，提高存准率将减少以息差收入为主的中国银行业的盈利能力。尽管中资银行改制上市后都说自己的中间业务增长速度快，但其中间业务的盈利在总盈利中的比例还处于较低水平。

　　防止通胀决心坚定

　　央行提高存准率显示出国家对防止通胀，特别是防止国际通胀输入的坚定决心。同时，专家并不排除央行继续推出包括利率、存款准备金率等在内的紧缩手段的可能，甚至包括汇率手段。

　　虽然国内物价上涨并不等于通货膨胀，但当前物价水平还处于比较高的水平，按照目前的发展，今年CPI控制在4.8%的目标很难达成。当然，CPI在今后几个月内有望趋于稳定，甚至将呈下降趋势。加上中外利率倒挂，因此，央行此次不选择加息有其道理。

　　比较值得重点关注的是国际通胀的输入。实际上，央行要防止的通货膨胀还是来自于货币信贷总量控制过程中体现出的外汇占款数额较多问题。在人民币持续升值可期的条件下，国际经济形势不佳，世界粮食产量下降，人民币汇率破7等一系列因素使得外资热钱流入效应在近期有所放大。今年一季度，我国贸易顺差为414.2亿美元，实际使用外资为274.14亿美元，两者之和才698亿美元，而同期外汇储备新增额却达1539亿美元。除了外资银行为了拓展业务的短期外债外，很难说没有热钱进入中国。

　　因此，就目前的形势而言，通过提高准备金率调节货币总量来控制消化进入国内的热钱，是当前一个比较可行的办法。如果未来CPI继续上涨，出口发生反弹，热钱继续流入，那么，央行将择机继续使用利率、准备金率乃至汇率等工具。