证监会日前正式发布了创业板相关管理办法的征求意见稿，标志着已筹划超8年的创业板距离“落地开花”仅一步之遥。业内人士表示，创业板的推出无疑是国内

多层次资本市场体系中重要的一环，不但能为更多成长型创业企业开辟融资渠道，还可以通过引入成长性好的优秀创业企业为市场提供更丰富的投资产品。

　　然而，由于目前A股市场已经经历了半年来的大幅调整，众多个股股价惨遭“腰斩”，一些投资者难免产生这样的疑问：此时推出创业板会否影响主板市场？创业板降低上市门槛的同时，如何保证上市公司的质量？如何避免投资创业板的风险？

　　上市门槛是否“牢靠”

　　根据证监会公布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法（征求意见稿）》，考虑到创业企业普遍规模较小的特点,创业板的上市门槛相对主板市场而言有了大幅降低。具体规定为要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。而沪深主板要求拟上市公司连续三年盈利且累计不低于3000万元。

　　除了盈利标准外，证监会还对创业板上市公司设立了其它3道门槛，分别是股本不少于3000万元、主营业务突出、以及公司治理严格。安永中国上市服务主管合伙人何兆烽认为，《征求意见稿》对创业板上市公司设立的门槛显得相对宽松，可能造成中小企业争相上市的局面。实际运作中，营业收入的高增长、现金流的充裕程度、企业在行业的领先位置，都将成为企业能否在创业板成功上市的决定因素，且很可能比现有门槛要高出很多。

　　而华泰证券的分析师陈金仁指出，创业板的入市门槛低，将会令大量中小企业蜂拥而至。毕竟企业上市后可享受高估值，原有股东也有了退出管道，相当多投资者可能上市瞬间就获得暴利。因此他担忧，未来创业板上市潮中，难免会有部分素质一般的企业混杂其中。更有分析师认为，创业板开办初期，要保证上市公司的成功率。一旦大批公司上市后失去成长性，那就令创业板演变成“套现”市场，投资者信心下降，发挥市场融资功能的初衷就将不复存在。

　　对主板影响几何

　　针对有投资者担心创业板的推出会影响主板市场，许多专家都认为，短期内，推出创业板可能对主板市场造成一定心理影响，而分流资金的作用不大；不过长期来看，创业板推出可以称得上“中性偏好”。

　　证监会副主席姚刚近日指出，创业板的推出对主板市场不会有太大的影响。首先资金问题不是制约我国资本市场发展的主要因素，从今年2月份的数据可以看出来，金融机构人民币各项存款余额突破40万亿元。同时，创业板会吸引一些新的资金、不同需求、不同风险偏好的资金进入资本市场。

　　他表示，从具体的数字来分析，创业板实际上对市场的影响更多是心理面的，而不是资金面。比如说现在已经有222家企业在中小板进行了融资，发行了股票，平均每家企业大概融资额是3亿多一点，但是中小企业板上市的公司要求是上市后股本总额要超过5000万（创业板是3000万），所以可以说创业板上市的企业融资应该比中小板还要少，从数额上看是融资要少40%，实际上也就是一个企业大概要1至2个亿资金的融资额，上一百家的企业也就是100亿到200亿的融资额，只相当于上海证券交易所发行的一家大型企业的融资额。

　　也有业内人士认为，趁着大市从高位回落之际推出创业板，未尝不是好事，至少可减低上市公司的估值被非理性高估的机会。另外，创业板的投资风格是高风险和高回报型的，更多地是吸引个人和私募投资者，对主流机构投资者的吸引力相对有限。

　　市场风险如何控制

　　随着创业板酝酿分娩，从去年开始已有众多民间资金闻风而动，纷纷组合成立了众多的PE投资。一位从事私募股权投资的人士曾经透露，创业板将可能带来“难以想象的疯狂”。如何避免创业板遭遇“投机”资金大规模的冲击，避免市场出现大起大落，正成为监管部门考虑的问题。

　　为了避免可能的风险，不少专家已经提出了自己的建议。中国政法大学教授刘纪鹏认为，在创业板推出的过程中，对保荐人的要求应该更严格，三年的督导期限不能改变。此外，对于保荐人能同时保荐多少家企业，应该有一定限制。而燕京华侨大学校长、经济学家华生建议，创业板应该设置退市机制，明确禁止上市公司进行资产重组，禁止买卖壳资源，真正做到有进有出，在市场化探索迈大步子的同时更要加大监管力度。

　　世纪证券投资部一位负责人士则表示，中国投资者中有众多的中小散户，创业板不会缺乏参与主体，因此不会遇冷。如果市场过度疯狂，也可以从制度上加以控制，比如一开始可以考虑增加上市企业数量等。

　　证监会副主席姚刚日前指出了推出创业板的六大风险，包括上市公司的经营风险，诚信风险，创业板股票价格较大波动的风险，创业企业的技术风险，投资者盲目投资带来的风险，以及中介机构的风险等。对此，姚刚提醒投资者，不要抱着投资创业板一夜暴富的心态，这样风险太大了。投资者在做决策，投资创业板的时候对自己风险的识别能力要做出审慎的判断，今后证监会也会要求证券公司营业部和投资创业板企业的投资者签订风险揭示书。就是说要明白创业板市场的风险以后再来投资，创业板并不适于所有的人都来投资。