收益率不如定存

　　今年以来，银行的“打新”理财产品每月发行数都超过了30款，不过收益率

大不如前。

　　招商银行近日在其网站公布，该行于2008年2月26日成立的“金葵花”新股集合号之中国铁建新股申购理财计划，于2008年3月10日到期，客户持有该产品的实际收益率只有0.127%。中信银行也公告显示，该行今年2月13日成立的申购新股“拓日新能”计划，于2月28日到期，客户持有该产品的实际收益率仅为0.091%。目前，银行一年期定期存款利率为4.14%，折算成半个月，利息收入也在0.16%左右。

　　跑不赢1年期定存的原因有很多，结果却只有一个：近期购买了“打新”产品的投资者，虽然还能获得正收益（比直接买股票或者买基金好多了），但实际上，收益率无法对冲通胀风险。2月份CPI上涨8.7%，为12年来新高，而“打新”收益率又是去年以来最低，此消彼长，风险系数大大增加。

　　理财师表示，鉴于打新理财产品大多是非保本浮动收益型产品，一旦新股上市首日即“破发”，投资者还需要面对零收益甚至负收益。上周三，中国太保在上市刚满4个月时破发，而香港股市的破发甚至提前到了新股上市首日，这些显然都是去年想也不会去想的“打新”产品风险。

　　大盘新股回报渐低

　　大盘股一直以来都是“打新”收益的主要提供者。不过，今年新上市发行的两个大盘股中煤能源和中国铁建的申购收益率分别只有0.23％和0.18％，扣除银行必要的“提成”费用，留给投资者的份额其实很少。

　　统计数据显示，去年1月至11月，中国石油、中国人寿等14只大盘新股的平均收益率高达1.00%，中国石油虽然被认为是带坏大盘形态的“罪魁祸首”之一，但上市首日的涨幅达到163.23%，创造了3.16%的大盘新股申购最高收益率。进入12月后，大盘新股的平均申购收益率直线下降，中国中铁、中海集运、国投新集和中国太保4家的平均水平只有0.44％。2008年的第一个大盘新股中煤能源申购收益率比起去年12月的平均值，又跌去近一半，只有0.23％。3月10日，号称综合实力远强于中国中铁的中国铁建上市，首日涨幅只有28.19%（为2007年以来的新股上市最低涨幅），对应的申购收益率只有0.18％，为2007年以来新发大盘股的新低。

　　买产品关注流动性

　　理财师认为，注意资金的流动性是第一位的。“打新”产品因为收益率降低，已经直面通胀风险，这更需要投资者利用产品的流动性和多样性，来对冲风险。比如，工行申购中国中铁的灵通快线虽然收益率不如预期，但由于产品冻结资金最长不超过9个工作日，从“性价比”上看，风险系数相对较小。

　　此外，一些结构创新的“打新”产品也值得关注，比如一些银行新一期的“打新”产品含有投资可转债（含可分离债券）的功能，通过申购分离式转债，并在二级市场上卖出中签的债券和配发的权证赢取收益，从抗风险角度出发，保险系数高于单一申购新股的产品。<<<相关链接"打新"产品三种武器据工行上海分行的专业财务策划师许星瑜统计，目前，市场上最流行的"打新"理财产品主要有3类。3类产品各有利弊，购买前需要仔细区分，认真判断。无固定期限产品该类产品主要针对申购发行规模较大的公司，如工商银行的灵通快线产品，一般在该公司网上发行日（T日）的前4个工作日发起募集资金，没有中签的部分在T日的后4个工作日返还投资者，中签部分资金及相应的收益在该支新股上市后一个交易日返还，目前中签率较低通常在1%以下。由于资金占用约6-9个工作日，是流动性较佳的一种。新股的中签率、新股首日上涨的幅度及管理人在新股上市首日的操作情况是直接影响该产品收益率的三要素。该产品的优势在于流动性较强。有固定期限产品该类产品投资方向比较广泛，包括首次公开发行的股票、非定向增发股票以及新发行可转债的申购，并在中签股票可以上市流通之日起三个交易日内卖出，通过一、二级市场价差获取收益。此外，也可投资于企业贷款信托、高信用等级的资产证券化产品、债券、存款、票据信托、货币市场基金或其他委托人认可的投资工具。预计年化收益为5%-15%。该种产品通常的固定期限为3个月、6个月和12个月，其中第一个月为封闭期，投资者若要提前赎回，必须在产品说明书约定的交易日完成。另外，在享受截至前一月的收益的同时，要支付0.3%的违约手续费。若持有到期，则不需交纳额外的手续费。增强型债券基金该类基金投资于债券类资产（含可转换债券）的比例不低于基金资产的80%，投资于股票等权益类证券的比例不超过基金资产的20%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。这类基金的优点在于它可以参与网下和网上两种新股申购方式，由于网下配售的中签率高于网上，所以投资者可获得较高的单个新股的收益率，但是由于网下申购获得的新股必须在3个月后才能上市，所以投资者将面临一定的持有风险。另外这类基金的收费方式大致分为ABC三类，一般而言不收申赎手续费仅收管理费的B、C两类比较适合短期投资者，而收0.6%左右手续费的A类，由于管理费较低，比较适合一年以上的中长线投资者。为防止套利行为的发生，这类基金在新股上市前一周内一般停止申购。