是谁不计成本抛售？

　　———上交所盘后公布的信息显示，昨日频频有大单卖出，卖出前5位中有4家是机构席位。

　　昨日中国太保跌破30元，开盘即低开6％以上，直接开在了28.5元，早盘跌幅一度收窄，股价也回探至当日最高价29.8元，离发行价仅一步之遥。最后早盘收于29元，下跌4.76％。午后多方彻底放弃抵抗，股价一落千丈，空方放量杀跌直奔跌停而去。最后中国太保收于27.99元，下跌8.11％。

　　上一次出现上市跌破发行价还是在2006年8月18日中国国航上市首日，当日开盘2.78元，跌破2.8元的发行价。当日该股最低探至2.74元，最高2.81元，下午收于2.8元，与发行价刚好持平。而昨日中国太保一直在30元发行价下方运行，这也令其成为一年半以来的第一只破发品种。

　　根据上交所公布的信息显示，昨日机构不计成本地进行抛售，昨日卖出的前5中有4家是机构席位，分别列1、2、4和5名，总共卖出了..5亿多元的股票。这些机构的成本应该在30元以上，而在昨日如此大量的抛售完全没有考虑到成本因素。此外，中国国际金融有限公司上海陆家嘴环路证券营业部还卖出了1.8亿多元的股票。

　　国泰君安分析师伍永刚表示，在大市下跌的情况下，中国太保抛售的压力不小，特别是其它保险股急剧下挫，如果太保的股价继续坚持的话，限售股抛售的可能性将更大。他同时表示，中国太保H股于近期发行的难度较大。中国平安和中国人寿当前的A－H股溢价率分别为23％和45％（3月17日），按此计算，太保H股发行价目前可接受的价格在23—27元人民币之间，低于公司H股发行价不低于A股发行价（30元）的承诺。

　　为何太保领先一步破发？

　　———市场疲弱，3亿限售股解禁成为压垮骆驼的最后一根稻草，但深究而言，“生不逢时”是其破发的最主要的原因。

　　虽然中国太保昨日跌破了发行价，但国泰君安分析师伍永刚认为，目前的股价能够反映出公司的价值，并没有高估，跌破发行价是因为目前市场信心比较脆弱，出现了恐慌心理。而为何中国太保成为近期第一家破发的，伍永刚认为是综合因素导致的，包括市场担忧其后续限售股陆续解禁带来的冲击等等，而发行时间是最主要的原因。

　　通过对目前逼近首发价的11只次新大蓝筹的上市时间表和A股走势进行对比发现，目前这11只面临破发的次新大蓝筹的发行和上市时间都是在去年8月1日以后，而此时沪综指正从巅峰开始往下走。因为对市场良好的预期，当时有些新股的发行价对应的PE已经超过了目前股价对应的PE，上市首日定价对应的PE更是高得惊人，而市场走“熊”之后20倍的PE还可能托不起股价来。

　　中国太保成为近期第一只破发的股票也成为一种必然，其上市时间为2007年12月25日，正是大盘从6000多点调整完毕上冲之时，在机构对今年大盘的良好预期下，其股价定位偏高也成为一种必然。三个月过后，市况不佳，3亿股限售股的解禁无疑成为了压垮骆驼的最后一根稻草。

　　【相关观察】

　　太保破发传递出信号

　　昨日中国太保破发备受市场关注，仔细分析这种破发传递出一些实战信号。

　　第一，从中国太保成交量急剧放大，盘中大抛单不断打压股价大幅走低显示，在其网下配售的3亿流通股解禁流通日，的确有部分筹码杀跌亏损出局，反映在股市持续调整之后，部分投资者对大盘后期走势预期不太乐观，多空分歧依然较大。这也是为什么上午大盘反弹过程中，市场观望气氛较浓，导致成交量难以有效放出的重要原因。而如果成交量不能有效放出，则意味着短期大盘如果继续展开反弹，其上攻的高度和力度可能均会受到影响。

　　第二，中国太保的这种弱市破发现象，短期如果不能被有效遏制，有可能会对一些次新蓝筹，产生不良示范杀跌效应。比如中国石油周三再创新低，市场对其在近期将考验发行价的预期增大，虽然中国石油距离发行价已相当接近，继续大幅下行空间可能也较为有限，但是，如果短期中国石油这一类超级权重股不能止跌，大盘短期反复拉锯剧烈震荡的可能性就会大大增加。这意味着市场构筑短、中期底部的过程将更趋复杂，3516点附近区域仍有可能面临被再度考验的可能。