目前市场士气不够高涨，不少投资者呼吁调整印花税率，以期鼓舞市场信心———这个

出发点本身就有问题。更合适的做法是，在条件成熟之时，政府当果断对印花税率作出调整，且这个举措无关救市，自然也不会有屈从于市场意志的嫌疑。

　　今年的全国“两会”，同往年一样，不仅是人大代表与政协委员们参政议政的场合，也是一个热点、焦点话题集中释放的地方。物价、教育、医疗等关切民生的话题，仍然牢牢占据着舆论场的核心地带。

　　与往年稍微不一样的是，今年全国“两会”甫一开局，资本市场的税收政策就成为热议的话题。原因大致有二：一是民建中央提出的《完善中国多层次资本市场税收政策》，被确定为全国政协十一届一次会议的提案后，将媒体的视线迅速吸引；二是股市正值震荡之时，近来市场由于海外因素影响以及自身调整需要，跌多涨少，在此背景下，调整证券交易印花税的声音多了起来。

　　各类声音，都是从学界以及市场中发出，而政府相关部门依旧保持沉默。坦率而言，沉默还算是较为理性的做法。如果在政策调整尚未最终明确之前，来自官方的含糊不清的声音，很可能会刺激到市场的敏感神经。

　　仔细梳理一下，围绕着证券交易印花税，当前需要回答的其实主要是两个问题。其一，现行的股票印花税率该不该下调？其二，印花税该不该作为政府调控市场的有力工具？厘清这两个问题，对于消解市场的困惑十分重要。

　　证券交易印花税率该不该下调

　　印花税是对经济活动和经济交往中书立、领受法定凭证的行为所征收的一种税，属于特定行为税。我国印花税具有如下特点：征收范围广、税负较轻、由纳税人自行完税，以及轻税重罚等。

　　证券交易印花税则从普通印花税发展而来，专门针对证券交易发生额征收。税法规定，对证券市场上买卖、继承、赠与所确立的股权转让依据，按确立时实际市场价格计算的金额征收印花税。目前的印花税税率为3‰。

　　3‰的税率，乍看起来确实不算高，但证券市场上的股权转让有一个重要特点，即是交易行为较频繁。如此，即便不高的税率，也因积少成多，课税总额相当可观。2007年，证券交易印花税实现2005亿元的税收收入，相当于过去16年的总和，更是2006年的十倍之多。这样一个数据，充分说明在一个牛市行情中，交易费用是如此不可忽视。

　　2007年5月30日，现行的证券交易印花税由1‰一下上调至3‰，引起资本市场的强烈反应。显然，此举是政府试图抑制市场过热的措施。对于这一次的证券交易印花税率调整，其时各方意见不一致。很多人并没有把矛头指向税率调整本身，而更多指责财政部门不够透明的调整方式。

　　那么，时至今日，3‰的税率是否应该调整，或者说降低呢？这里的矛盾在于，当政府将印花税作为一个调控工具时，税率高低的判断标准就变得更为复杂。且按照政府也是“理性人”的理论，偏好高税率是理所当然；而股票市场投资者从自身利益出发，从减少交易费用考虑，呼吁降低印花税率，也是顺理成章。所谓“屁股决定脑袋”，无可非议。

　　问题的关键在于，证券交易印花税率标准的制定，当从资本市场长远发展的角度来衡量，当从投资人的长期利益出发衡量。从这个意义上看，目前3‰的税率显得偏高。很多人拿投资者去年获得的上市公司分红数字，来跟证券交易印花税的税收收入作比较，便是一个例证。2007年上市公司分红总量为1800多亿元，尚不够缴纳印花税，且还需支付券商佣金，这导致证券市场必然是一个零和博弈的市场。如此，投资者信心难免大受影响。

　　同时，证券交易印花税率目前“一刀切”式的征收办法，的确难言十分合适。若只从去年5月调整印花税率的初衷来看，调控效果也并不理想。因此，证券交易印花税率适当下调，或如一些学者所建议的实行单边征收，具有现实的意义。

　　印花税该不该作为调控工具

　　观察中国资本市场近年来的历史，证券交易印花税一直被管理层作为调控工具之一，且这个调控工具使用得相当频繁。1997年5月9日，为平抑过热的股市，证券交易印花税由3‰上调至5‰；一年之后的6月12日，为活跃市场交易，又将印花税率由5‰下调为4‰；1999年6月1日，为拯救低迷的B股市场，国家将B股印花税税率由4‰下降为3‰；到了2001年，财政部再次调整证券交易印花税税率为2‰；2005年1月24日起，为改变资本市场的低迷局面，财政部又一次将印花税税率从2‰调整为1‰；接下来，就是众所周知的2007年5月30日，为抑制市场过热，证券交易印花税率被调到3‰。

　　证券交易印花税率的频繁调整，从一个侧面证明了“政策市”的深深烙印。不过，这个问题应该一分为二去看。长期以来“政策市”的存在，与市场基础的不够夯实，与投资者的不够成熟，其实是相互关联的。换句话，政府调控市场艺术的娴熟程度，与整个资本市场基础建设与投资文化的成熟成正相关。因此，单单指责管理层过多干预市场并不公平。

　　印花税该不该作为调控工具？答案其实已经不难回答。尽管今天的中国资本市场仍然处于新兴加转轨时期，但平心而论，资本市场的成熟度已往昔不可同日而语。指数的上上下下本应由市场自身来作调节，市场暂时的走强或走弱无关长期走势。因此，印花税迟早须从政府部门的调控手段中淡出，而回归作为基础建设组成部分的本色。

　　印花税率究竟该如何调整，当然可以再研究、再论证。目前市场士气不够高涨，不少投资者呼吁调整印花税率，以期鼓舞市场信心———这个出发点本身就有问题。更合适的做法是，在条件成熟之时，政府当果断对印花税率作出调整，且这个举措无关救市，自然也不会有屈从于市场意志的嫌疑。