近期A股走势显得孤立独行，周边市场风云激荡，而A股依然碎步上行，伴随成交量放大，市场热点有序轮动，新年行情已在悄然演绎。

　　A股与全球市场背离还会继续

　　美国劳工部4日公布的美就业数据低于市场预期，推动美股下跌，进而拖累全球其他主要股市，但A股市场却连续走强，节后四个交易日成交量温和放大，显示出随着市场逐步转暖，资金入市

的步伐也加快。

　　虽然QDII实施、A股与H股同步发行，推进A股国际化的进程，但人民币资本项目下不可自由兑换，事实上割裂A股与全球其他市场的融通，形成A股市场相对封闭性，这在一定程度上使A股的走势更受制于国内环境因素。而现阶段，国内最充裕的是资金，最恐惧的是通胀。由于美国经济减速已为更多的投资者所认同，市场普遍预期美联储月底可能继续降息，且幅度不小，这可能使中美利差出现逆转，人民币将由此更快升值，导致国际热钱继续大量流入国内，加剧国内流动性过剩，并维持较高通胀率，而国内实际利率为负的现象受汇率制约，短期内难以改变，国内储蓄资金资本化趋势依旧，狭窄的投资渠道，使A股市场成为容纳过剩资金重要场所。因此，目前A股市场走势并不是能够用估值来解释的，资金供求已成为影响市场中短期走势的重要因素，2007年底A股市场存量资金达到1.8万亿元，较2006年底增加了..18万亿元，大量的资金涌入，促使A股与全球市场的背离仍会持续。

　　年报行情值得期待

　　目前A股市场较高估值水平，全球市场动荡及国内宏观调控的不确定性，这些因素影响了以基金为代表的机构投资者的积极性，基金重仓股走势较为凝重，制约了股指，因而围绕题材轮动成为目前市场主要特征，奥运、农业、医药、创投、新能源、重组等题材此起彼伏，盘面显得非常之活跃。我们认为，这一现象仍将维持到春节前。上证指数虽然受制于中石油、银行等权重股压制，难以出现大幅上涨，但随着指数站稳60日均线，碎步上行格局不会改变。

　　随着题材股价格不断走高，其蕴藏的风险巨大，“5·30”的一幕并不是不会在2008年重演，毕竟股价最终仍将回到业绩层面。因此，我们认为，随着年报披露日益临近，投资者可以更多关注具有良好成长性且有送转预期的股票。2007年上市公司盈利出现超预期增长，目前已发布业绩预告的596家公司中，预喜比例高达76%，为历年最高，2004、2005、2006年上市公司现金分红分别达到196亿、720亿和1174亿元，预期2007年分红将远超往年。因此，今年的年报行情值得期待，而目前处于持续调整中的地产、银行，2007年业绩大幅增长已成定局，且2008年业绩增长确定性较高，不妨可以低吸持有。