银河证券:完善布局当务之急

　　从第二次探底反弹以来，上证综指从4812点连续上涨超过10%，在颈线位置需要进一步整固与确认。与2007年的大牛市相比，2008年可能收益较低，波动更大，但投资者对2008年仍处牛市应坚信不疑，因此，可能的震荡整固恰恰为新年的投资布局提供了良机。

　　节后的走势充分表明投资者的信心越来

越强，成交量持续放大，开户数稳步增加，市场越来越活跃，投资机会非常丰富。投资者的信心主要来自于以下几个方面。

　　首先，业绩的高增长是2008年推动市场的核心动力。尽管目前市场静态市盈率较高，TTM市盈率为36-38倍，但考虑2008年上市公司业绩的高增长，从动态的角度看，2008年预测PE为25倍左右，因此，市场估值水平并不高。从业绩看，剔除中石油的其他上市公司2008年净利润增长率将可能接近50%，全部上市公司的利润增长在40%左右。随着年报业绩的不断披露，投资者的信心会越来越强。

　　其次，宏观经济持续高增长的势头没有改变，结构进一步改善，繁荣不断升级。从宏观经济看，尽管面临美国次贷危机和国内从紧货币政策的影响，但我国经济高增长的韧性可能超出预期，就像一个大飞机，一旦起飞就能够飞得很稳很快，抵抗气流扰动的能力也很强。2008年投资增速可能略有放缓，但仍将保持25%左右的较高增速，消费进一步趋旺，出口面临的不确定性较大，但中国在国际市场的出口竞争力短期内不会有根本改变，国际市场上中国产品也难以找到足够规模的替代者。

　　再者，尽管流动性不再成为推动市场估值水平的动力，但也不会使市场从牛变熊，这为投资者信心奠定了坚实基础。我们预计，2008年股票、债券、央票的发行量可能在6万亿左右，广义货币M2新增规模也在6万亿左右，因此，2008年资金供求会基本平衡，但可能会阶段性紧张。

　　在上述基本判断下，如果市场出现较大的震荡调整，这将为投资者提供非常好的调仓机会，在完成部分建仓的情况下必要时可加大建仓力度。良好的开端是成功的一半，抓住机遇完善布局是当前投资者的当务之急。年关已过，各类投资者满怀对新年的希望，投资力度可能会大于2007年底。

　　在品种选择方面，医药、食品饮料、商业、家电、汽车等消费品行业值得重点关注。其次，对于年报预期较好的行业和公司可以提前布局，比如金融、地产等。在风格选择方面，以二三线股票为主，蓝筹股为辅，选择高成长性的公司是化解静态估值风险的重要手段。（秦晓斌）

　　宏源证券(000562):三大主线构筑A股立体攻略

　　中国处于全球第五次并购的浪潮中，在国内经济总量快速成长的背景下，并购成为中国之和平崛起的必经之路。新兴市场的经验表明40-60倍的PE是股市并购的黄金时期，A股市场205家ST丰富的壳资源和场外优质资产焕发出前所未有的并购动力，因此我们预测2008年将是以央企整合和整体上市为契机的A股并购潮，以外延优质资产注入降低整体估值水平，走出A股市场的可持续上涨之路。

　　人民币升值受益关联最紧密的行业就是金融、地产、航空等。航空公司因为持有巨额美元负债因而在人民币升值中受益巨大，经测算，人民币每升值1％，对相关航空类上市公司带来的汇兑损益在0.01－0.09元/股之间，完全可以覆盖由于油价的上涨带来的成本增加。而银行、地产因为直接持有人民币资产因而受益，同时，大量国际热钱进入我国购买中国资产也推高了相应的房价、股价。综合考虑到国际油价上涨和国内针对房价的调控措施等因素，我们2008年最看好的还是不利因素最少、增长前景明确的银行业。

　　我们判断A股指数期货第一年成交金额将会达到0.8亿张左右，约合成交金额130万亿左右。如此巨大成交量需要较低佣金成本支持，佣金平均在万分之1至1.2左右，期货公司佣金收入将可能达到130亿－156亿元左右。因此，股指期货的推出对于参股期货公司的上市公司无疑将带来跨越式的业绩增长，股价当然也会水涨船高。

　　综合业绩增速将出现回落和资金面可能趋紧的状况，我们测算2008年动态PE31倍左右，对应的5400点为2008年上证综指的运行中枢。考虑下限-20%的波动，区间下限4300点；上限25%-30%的波动，上限区域6800－7000点，分别对应2008年动态PE为25倍和38－40倍。如果2008年A股成功掀起并购浪潮，那么上市公司的外延式增长将成为主流，股市的上涨完全是理性的业绩推动，那么我们会非常期待A股并购下的8000点！（王智勇）

　　齐鲁证券:"分化"在第一周演绎最充分

　　"分化"在2008年第一周的行情中得以最充分的演绎，这不仅表现在大盘股与中小盘股走势迥异，而且还表现在股指走势与个股行情发生明显背离，90％的小市值个股上涨，股指却震荡上行，这似乎预示着2008年的股指将呈现较为复杂的震荡格局，而个股机会将被反复挖掘。

　　新年伊始，人民币兑美元汇率的中间价就连续创出汇改以来新高，突破了7.30元大关，这符合市场对2008年人民币升值将会加速的预期，金融、地产、造纸、航空等受益板块将得到价值重估的机会；国际原油期货价格突破100美元/桶，黄金价格也创出新高，再加上9日黄金期货即将推出，相关板块与个股如煤炭、新能源、黄金等表现强劲；再加上2007年报公布将拉开序幕，有业绩增长预期和大比例送配可能的个股已有先知先觉资金介入。从北京的奥运板块到上海的世博板块，市场热点转换极为自然，对今年主要市场热点进行了较好的预演。

　　从形态上看，上证指数双底已可确认，在大盘国企股带动之下，股指在上周末突破60天线，但能否有效还需观察。在市场热点切换过程中，股指震荡在所难免，但这种震荡应该是选择股票的最佳时机。

　　经过连续拉升后，个股热点正逐步从中低价股一枝独秀转移为全面开花，股指走势将更大程度上依赖大盘国企股的表现，但不会影响个股投资机会的不断催生，投资机会将以主题投资为主，如资产注入、股权激励、消费升级、年报行情、人民币升值等，同时受益于奥运会等特殊事件，地域投资机会也会增加。（尤文静）

　　国信证券:把握阶段性投资机会

　　面对2007年市场快速的发展，2008年市场将如何演绎？首先从本轮行情的根基上来看并没有发生明显的改变，2008年宏观经济可能会有所放缓，但仍将维持高速的增长态势，良好的经济形势以及两税合并将使得上市公司的业绩增长仍有可能超预期，2008年市场的流动性依然相对充足。基于对业绩增长和流动性的认识，我们认为市场在2008年仍将维持比较活跃的状态，市场在5000点－8000点区间波动的可能性较大。

　　市场总体趋势虽然良好，但2008年股市将面临更加复杂的内外部环境，市场变化也可能会更加复杂，全年市场可能呈现为一个反复震荡的走势，其中的波动可能会进一步加剧。
　　
　　在行业策略选择方面，外需放缓，内需（投资+消费）仍将保持较快增长，并将逐步成为经济增长的主要动力，因此，着眼于长期看好受国内消费拉动的相关产业，如金融、地产、零售、医药、航空服务等。特别是银行，活期存款和企业存款增加减少银行利息成本支出，中间业务将受益于资本市场繁荣，实际利率低企、本币升值，获得充足资本金的上市银行将始终是牛市的"领头羊"。银行盈利增长趋势明确，动态估值相对较低，是税制改革的最大受益者，既受益于人民币升值，又是股指期货的第一权重板块，值得重点关注。对于房地产，房地产是内需和消费升级的代表板块，居民实际收入增速与房价涨速的对比关系在亚太地区最为合理，本币升值、低企的实际利率将驱动资产价格膨胀，也能分享资本市场繁荣。房地产2008年盈利仍将高速增长，下跌后估值趋于合理，也是税制改革的受益者，同时人民币的加速升值以及资产注入预期强都是其仍值得重点关注的主要原因。
　　
　　其次是国内投资仍将保持快速增长，需求无须担心，寻找产能受限的瓶颈产业，如煤炭、钢铁、水泥等资源和原材料行业；要素价格改革有所突破，成品油定价机制调整、煤电联动、铁路运费可能提高等将带来阶段性机会；节能减排和可持续发展是政策调整的主基调，看好节能环保产品；此外还有行业的并购整合、区域经济等局部和阶段性机会。
　　
　　2008年全年重点配置行业有：金融、钢铁、生物医药、煤炭、航空、零售、食品饮料、地产、水泥、客车、贵金属，同时看好具备矿业和农业资源类公司。
　　
　　在操作策略上，考虑到市场的波动会比较频繁，投资者在2008年把握阶段性的投资机会显得至关重要。具体来说年报季报推出阶段重点把握价值蓝筹，行情纵深发展阶段重点关注资产整合特别是资产整合，关注重要政策的动向如医改的最新进展、媒电联动的进展、3G的进展等可以把握相关行业的投资机会，股指期货推出前后可以重点关注大盘蓝筹股，还有就是2008年奥运会的召开可能也会刺激奥运概念类个股阶段性的走强等等。其次面对波动可能加剧的市场，投资者可以适当分散投资，应该降低行业集中度，尽可能分散投资，以规避风险。还有就是要强调选股的重要性，尽量选择那些行业龙头。