| 上市公司股票发行申购方式历经现金认购、认购抽签表、现金限额申购、股票市值限额配售，再到目前的现金无限量申购。从整个发行申购过程来看，管理层也在不断创新和探索可行的发行方式，力求做到公平、公正、合理。应该说，每次的修正都日臻完善。但对目前日益成熟且规模迅速扩大的证券市场，以现金无限额申购所带来的弊端也十分突出，需要进一步改进。
首先，目前的新股发行方式不利于二级市场的健康
发展，从中石油申购冻结资金3.3万亿来看，沉淀在一级市场打新股的资金十分庞大，但二级市场交易则相对清淡，巨额反差隐藏着极不稳定的因素。当二级市场价升量增，目前主要通过以扩容方式调控股市，股市一旦扩容加速，一级市场申购新股获利机会就增加，一部分二级市场的资金为规避风险会流向一级市场。此外，相当大的资金是只打新股而绝不会进入二级市场买卖股票，这样，在当前一级市场只赚不赔的效应诱使下，造成二级市场失血过多，二级市场交易不活跃，上下波动较大，市场低迷。
其次，目前的发行制度设计有利于机构，但不利于中小投资者。目前的发行制度设计的背景是2004年股市恢复扩容的初期，在当时市场需求低迷、资金匮乏的情况下，为了确保新股发行成功，以及培育机构投资者，制定了过于有利于机构投资者利益的发行制度。但目前，在流动性严重过剩的情况下，充沛的资金能够持续接纳新股源源不断的发行，因此，现在沿用以前的发行制度已经显得不合时宜。
因此，笔者建议，应将股票投资者按市值配售也纳入到新股发行申购中来，与当前现金无限额申购一起作为新股申购方式，这不仅在技术上可行，而且能充分兼顾和保障证券市场持股者的利益，有利于证券市场健康、稳定、持续的发展。 | 
