从2006年新老划断中工国际首发到中石油最近上市，其间

新上市公司的总市值高达沪深两市总市值的59%。从个股结构看，总市值排名靠前的10大公司合计占到了市场总市值的51%，该前十大公司又都是2006年以后上市的。市值向金融和采掘行业集中深化了市场的结构变化。

　　市值的行业结构变化

　　从总市值的行业结构看，以2007年11月6日的收盘价计算的金融、采掘和制造业的总市值分别占到市场总市值的33%、32%和18%，合计占市场总市值的83%。与2005年三个行业分别占总市值的5%、15%和42%情况相比，发生了颠覆性变化。这主要是银行业中的大市值个股和采掘业中的中国石油的上市带来了市场的结构性变化。

　　【影响一】沪深股市风格性分化

　　从沪深总市值前十大公司的比较看，中国石油6.67万亿的总市值排在沪市第一名，而深市的第一大万科的总市值仅为0.25万亿，仅为中石油的1/27。从流通市值看，沪市前十大公司的流通市值合计也远大于深市的合计数。从沪深市场的整体比较看，沪市在估值指标、盈利指标、资产指标上均远高于深市。正如我们在风格性指数划分时，沪市的大盘风格化、深市主板的中盘风格性和中小板的小盘风格化特征明显。

　　【影响二】赢利板块性差异明显

　　从上市公司三季报的整体情况看，全部A股、上证所A股、深证主板A股和中小企业板的净利润增幅分别为1.33、1.27、0.72和2.73倍，增长幅度显示出较大的板块性差别，这主要是因为大市值公司的金融行业属性的特殊性。

　　【影响三】上证综指成份决定化

　　当大市值股票上市后，市场市值结构变化使综合指数由于过分受制于大市值股票变动，不能准确地反映整体的情况。我们统计了2007年11月12日收盘价计算的沪市总市值32.79万亿，前十大公司就占到了总市值的64%，前二十大公司的比例高达73%。这也就是说，沪市的综合性指数将主要反映前二十大公司的变化。从这种意义上讲，体现出了成份股指数的特性。另一方面，指数的行业性特征也比较明显。金融业和采掘业对指数的影响力高达65%。金融行业的银行性、采掘业的中国石油化，也就意味着对银行和中国石油的看法就代表着对沪市综合指数走势的观点。

　　【影响四】上证指数夸大行业性

　　统计显示，采掘业的流通市值占比仅为0.08，而总市值占比却高达0.30；金融业的两项比例分别为0.19和0.35。这样就意味着市场中27%的资金却决定着市场65%的变动；而投资于机械的37%的市场资金却仅能决定市场18%的变动。

　　这也就意味着，我们看好制造业，但我们却不能过分看好指数；如果我们看好中石油和大银行，我们就可以大胆预言指数的上涨。市场投资的板块轮动下，同样数量的资金在板块间寻找投资机会时，指数会夸大采掘和银行板块的影响力，而弱化制造业的影响力。