券商影子股的传奇仍在续写。

　　9月10日,经历过短暂然而剧烈的分歧后,风险提示公告后复牌的公用科技(000685.SZ)第14次封住了涨停。

　　公用科技于当日发布的公告称,本次重大重组完成后,公司因仅持有广发证券的15%股权,无法按权益法进行核算投资收益,只能按成本法进行核算,因此,如果广发证券不分红,广发股权投资收益无法在合并报表中体现。

　　然而,公司的降温措施仅仅发挥了短暂的作用:市场在以巨量打开涨停后不足4分钟,便又毫不犹豫地封住在涨停板上。连续14个涨停板后,公用科技9月14日收于31.10元。

　　记者以投资者的身份致电公用科技,公司证券部相关人士表示,外界给出的估值是30元以上,乐观估计可以到40元以上,这存在着一定的合理性,但具体的情况还需要投资者根据公告内容做出判断。

　　14个涨停之后,公用科技的涨停故事还能继续么?

　　涨停连连

　　公用科技的涨停始于8月20日。

　　斯时,7月4日起暂停交易的公用科技发布公告称,公司董事会拟换股吸收合并中山公用事业集团有限公司及定向增发收购乡镇供水资产。

　　公告称,公用科技吸收合并公用事业集团及定向增发后,公用科技主营业务将形成以水务业务为主、以市场租赁为辅的业务结构。公用科技(包括参、控股公司)供水总资产将占据中山市供水总资产的70%以上,供水总量将占据中山市供水总量的80%以上。

　　公司方面估算,通过吸收合并及定向增发拟进入公司的资产,2007年可实现主营业务净利润约为1亿元。假设本次重大重组在2007年初已完成,则公用科技每股收益将从2006年的0.097元增加至2007年的0.20元以上,上升幅度在100%以上。

　　然而,引发市场热望的是未曾在8月20日的公告中明确提及的广发证券股权:一个事实是,被吸收方公用事业集团拥有广发证券15%的股权,一旦对其合并完毕,公用科技将成为广发证券的第三大股东。

　　参股券商概念引发了市场的热情,公司股票在8月20日复牌后至今,连续上演涨停故事。

　　截至2007年9月6日,公司股票价格连续13个涨停,2007年9月6日股票收盘价为28.27元,较停牌前的股票收盘价8.18元上涨了约2.5倍。

　　9月7日,深圳证券交易所自开市起对公用科技进行临时停牌。公司人士表示,交易所的停牌并无特殊原因,其意就在于进行风险提示。

　　公用科技于9月10日发布的风险提示公告称,相关审计及评估工作将在2007年11月中旬完成,近期股票的异常波动,存在较大风险,有可能会影响国家相关主管部门对公司重组事项的审批。

　　估值悬念

　　此次重大的资产重组还需经过交易各方股东大会审议通过,同时还需取得国家相关主管部门的批准或核准,因此还存在不确定性,此时进行风险提示很必要。某基金经理表示。

　　审批风险将是最大的风险,上海某创新类券商分析师表示,但在方案能够获批的假设前提下,公司此次风险提示的其他内容对公司估值的影响甚微。

　　他表示,不管是成本法还是权益法,只是会计核算的一种方式,对价值的影响不是根本性的,分不分红影响的只是投资的热度,而不会是价值。

　　该分析师表示,广发证券上不上市对公用科技的影响也不是根本性的,上市的话,会以不同的方式获得回报,不上市,也可以通过私下的股权转让获得收益。

　　关于公用科技的估值,兴业证券在8月27日发布的研究报告中称,考虑到广发证券上市存在一定的不确定性,暂时按照基于2008年净利润18倍的PE对广发证券进行保守估值,得出广发证券的内在价值为1055亿元。公用科技所持有的15%广发股权(广发上市后将摊薄为14.417%),折合每股24.78元。若按乐观假设,对广发证券按照2008年25倍PE进行估值,则重组后公用科技的每股价值将为41.32元。

　　然而,有市场人士认为,与广发证券的其他影子股吉林敖东(000623.SZ)、辽宁成大(600739.SH)比较,公用科技的价值尚不可同日而语。

　　若广发证券借壳S延边路(000776.SZ)成功,公用科技将持有广发证券3.62亿股,每股公用科技股权相当于持有0.534股广发证券股权,而每股吉林敖东、辽宁成大的股权所含有的广发证券股权在0.6股以上,而且,公用科技的主营业务收益不如吉林敖东、辽宁成大。上述人士表示。

　　谈及主营业务收益,兴业证券认为,考虑到重组后的公用科技作为地方性水务公司在业务扩张上的局限性,按照基于2008年净利润30倍的PE对公用科技主营业务进行估值,得出公司水务等主营资产的合理估值为每股6.90元。

　　若按兴业证券的乐观估值每股41.32元来说,公用科技9月10日收于31.10元的股价还有上涨空间。