根据WIND统计，截至8月24日，沪、深两市共有1066家公司公布半年报，占上市公司总数的2/3强。统计显示，1031家可比公司共实现主营收入15979.34亿元，同比增长31.49%；实现净利润1136.16亿元，同比增长84.14%；全面摊薄每股收益达到0.21元，全面摊薄净资产收益率达到7.18%。从增长方式来看，外延式发展仍是上市公司上半年业绩增长的主流，内涵式增长也在

不断扩大。就具体增长路径而言，主要包括景气驱动、增收节支、资产重组、投资收益增长四种类型。

　　景气驱动型

　　从半年报来看，行业景气程度仍是主导上市公司业绩变迁的主导因素。不过，与2003年“五朵金花”大放异彩，2005年“煤电油运”独步江湖相比，今年上半年行业景气特征呈现扩大之势，以煤炭、钢铁、有色金属为代表的基础原材料行业和以航空、地产、现代百货为代表的新兴消费类行业都表现出色，金融行业表现尤为突出。

　　近年来，随着中国经济的快速发展、世界经济的稳步复苏以及美元的持续走软，国际大宗原材料需求旺盛，价格一路走高，相关行业上市公司受益匪浅，经营业绩节节攀升。如钢铁行业上半年实现主营收入同比增长41.68%，净利润同比增长了80.06%；有色金属行业上半年实现主营收入同比增长74.33%，净利润同比增长了126.89%。而随着国际贸易的不断发展，航运业持续繁荣，波罗的海干散货运价指数连创新高。在此背景下，中海发展上半年实现净利润同比大幅增长72.53%。

　　同样，在国民经济快速发展、人民币持续升值、消费结构升级和工业化、城镇化等因素共同作用下，以航空、地产、现代百货为代表的新兴消费类行业气度不断上升，相关公司迎来难得的发展机遇。如房地产业上市公司上半年实现主营收入同比增长54.89%，净利润同比增长了85.70%，金融街泛海建设体亏损局面，南方航空净利润同比增长136.07%，东方航空预计扭亏，中国国航更是预计上半年净利润同比增长20倍以上。

　　与往年相比，金融行业表现尤其抢眼。由于宏观经济持续向好、金融改革不断深入、流动性过剩局面短期内难以改变等原因，金融行业突飞猛进，各项业务都取得了长足进展。统计显示，中国人寿和中国平安两家保险股和深发展、招商银行、兴业银行三家银行股上半年净利润同比增长了100%以上，其他银行股也取得了骄人的经营业绩；牛市行情的火爆使得券商股表现更为出色，海通证券、宏源证券、中信证券、成都建投净利润分别同比增长了853.15%、1983.17%、442.41%和4046.45%。

　　增收节支型

　　客观地说，今年上半年上市公司面临的经营环境并不轻松。近年来，随着世界经济的逐步复苏和美元的持续贬值，各种大宗原材料价格纷纷上扬，由于我国价格传导机制不太顺畅，企业无法完全向下游行业转移成本。在这种情况下，上市公司采取各种措施，努力消化成本上涨压力，保持了经营业绩的稳步增长，这大致可分为四类。

　　扩大经营规模：通过扩大经营规模，抵御成本上升压力，是上市公司保持业绩平稳增长的一大法宝。以双汇发展为例，尽管由于原辅材料价格上涨造成企业生产成本上升，产品综合毛利率较去年同期下降了3.41个百分点，但其通过扩大销售，主营收入增长了35.09%，营业利润增长了9.73%，从而为净利润同比增长21.16%奠定了基础。另外，新项目建成投产也对上市公司业绩提升产生直接促进作用。另外如中国玻纤随着桐乡、九江、成都等地生产线的陆续投产，2007年上半年公司主营收入和净利润分别同比增长61.46%和40.96%。

　　节约成本费用：面对原材料价格不断攀升的形势，上市公司在加快“增收”的同时，不断强化“节支”工作。统计显示，1031家上市公司2007上半年主营收入同比增长31.49%，主营业务成本增长30.51%，三项费用同比增长了20.51%，取得了主营收入增幅高于成本费用增幅的良好局面。以深能源为例，该公司2007年上半年主营收入同比增长15.63%，主营成本仅增长了7.46%，管理费用还有所下降，从而使得该公司净利润同比增长了29.09%。

　　调整产品结构：增加高附加值产品在产品销售结构中的比重，提高产品综合毛利率，也能有效提高公司经营业绩。顺鑫农业半年报显示，公司牛栏山酒厂中高档酒销售所占比例由去年同期的43%上升到54%，产品毛利率比去年同期提高1.21个百分点，达到47.69%。青岛海尔通过实施高端产品定位战略，电冰箱、空调器毛利率分别提高了5.44个百分点和1.75个百分点。

　　延伸产业链条：积极向上、下游领域延伸、完善公司产业链能够有效防范单一业务风险、拓展利润空间。以神火股份为例，自2006年起，公司在不断壮大煤炭主业的基础上，通过投资参股、收购兼并等方式，主营业务从单一的煤炭主业逐步形成煤-电-铝一体化经营的产业链。此外，大力发展循环经济不仅有助于节约能源、保护环境，更能为公司形成新的利润增长点。

　　资产重组型

　　资产重组一向是绩差公司摆脱亏损、实现赢利的“制胜法宝”。通过引进战略投资者，剥离不良资产与债务、置入优质资产，绩差公司往往能够旧貌换新颜，实现由“丑小鸭”向“白天鹅”的飞跃。现在大家所熟悉的金融街、国投电力、宗申动力等就是因重组而成的绩优股。

　　重组与股改相结合是近年来绩差公司资产重组的突出特点。例如，中江地产在2006年底完成了重大资产重组，2007年上半年实现营业收入同比增长了100倍以上，ST红阳通过将公司全部资产和部分负债与沈煤集团持有的灯塔市红阳热电有限公司100%股权进行置换，报告期实现扭亏为盈，净资产收益率达到28.54%。

　　其实，从广义上讲，资产重组就是对企业经营机制和业务流程的一种再造。从这个意义上讲，不仅绩差公司希望通过重组一飞冲天，绩优公司也希望通过重组更上一层楼。尤其是那些大股东在股改过程中做出过注资承诺的公司，为履行股改承诺，纷纷向上市公司注入优质资产，这直接促进上市公司业绩的提高。如上海机电通过股改剥离了亏损严重的上海永新彩色显像管股份有限公司24%股权，同时在去年12月收购了控股股东附属企业持有的上海ABB电机有限公司等3家公司股权，今年上半年实现净利润同比增长97.44%。

　　最近，整体上市蔚然成风，通过定向增发，收购大股东资产，实现主业资产整体上市受到管理层、投资者和上市公司的普遍青睐。例如，中国船舶通过定向增发，成为具有完整产业链的公司，其股价一度跃上200元大关，成为沪、深两市第一高价股。

　　不过，重组股往往鱼龙混杂、良莠不齐，既有以改善公司基本面，实现多方共赢为目的的“真重组”，也有以炒作二级市场股票、捞取上市公司钱财为目的的“假重组”，历史上有不少公司就是在重组的旗号下被大股东掏空的。作为投资者，一定要对重组方实力和重组意图有清醒的认识，而对价是否公允、程序是否合法、注入资产是否真正具有盈利前景是判断重组公平与否的关键。

　　投资收益增长型

　　今年上半年上市公司业绩增长的一个突出特点就是投资收益大幅飙升。据统计，今年上半年1031家公司共实现投资收益257.37亿元，较去年同期增长了将近3.6倍，占上市公司利润总额的比重达到22.65%。其中，625家投资收益为正值，110家投资收益为负值。上海汽车、中信证券、长江电力分列投资收益前3名，投资收益分别达到35.02亿元、20.83亿元和13.46亿元。

　　毫无疑问，被投资企业盈利能力上升是上市公司投资收益增长的主要原因。东安动力半年报披露，公司参股36%的哈尔滨东安汽车发动机制造公司的4G1、4G9系列发动机销售较去年同期增长近1倍，致使公司确认的投资收益大幅增长了76.88%。

　　另外，会计准则的变更和交叉持股的盛行也是上市公司投资收益大幅飙升的重要原因。股市火爆的行情使得上市公司纷纷投身其中，交叉持股现象愈演愈烈。而根据新的企业会计准则，企业持有的上市公司股权可以计入交易性金融资产，以公允价值模式进行计量，股价变动计入当期损益。这样，交叉持股

　　就直接增厚了企业的经营业绩，如首创股份报告期产生股票基金投资收益和公允价值变动收益5496.44万元，占公司净利润的21.77%。

　　虽然有些公司将其持有的其他上市公司股权作为长期股权投资或可供出售金融资产核算，但其在转让股权时依然能够获得较高的股权转让溢价，从而增加企业的投资收益。如两面针由于在报告期内转让了830.15万股中信证券股权，导致公司利润构成中投资收益较去年同期相比大幅增长。友谊股份报告期投资收益同比增长了353.59%，同样是因为公司出售了329万股浦发银行股权。

　　最近，在交叉持股公司投资收益猛增的示范效应下，不少上市公司踊跃加入证券投资的行列，如海信电器、陕国投等。不过，“祸兮福之所倚，福兮祸之所伏”，投资者需要注意的是，在交叉持股盛行的背景下，一旦股市出现回调，上市公司投资收益必将受损，而这也将直接影响到上市公司的经营业绩。更重要的是，对于上市公司来说，强化主业，提高自身核心竞争力才是生存发展的根本，一味追逐投资收益无疑是舍本逐末，得不偿失。