距离加息仅10天，央行再度上调存款准备金率，这令刚刚回暖的债市又感到了些许寒意。

　　此次存款准备金率的出台颇出乎预料。此前市场曾预期特别国债将可能在央行公开市场操作中扮演回笼流动性的重要角色，而存款准备金率的再度出台也引发了市场各方对于特别国债的猜想。

　　财政部日前宣布将发行价值人民币1.55万亿元的特别国债，用于向央行购买外汇资金，作为国家外汇投资

公司的资本金，但具体时间表和操作模式仍未对外公布。市场此前普遍预期，特别国债将增加央行回笼流动性的手段，同时存款准备金率手段将可能得到弱化。

　　国际投行雷曼兄弟中国区首席经济学家孙明春昨天表示，央行决定再一次提高存款准备金率，是为了使流动性和银行贷款在短期内不至于失去控制，填补特别国债上市前真空期的政策效力。他认为，这也显示出可能是由于一些技术和法律上的细节需要准备，特别国债的发行进程对于原先的计划而言有推迟迹象。

　　花旗集团经济学家沈明高昨天也表示，存款准备金率的再度出台可能意味着短期内特别国债尚不会对市场流动性带来重大的影响。

　　“出于对于特别国债的预期，存款准备金率上调也显得出乎预料，这可能对市场心理带来冲击。”东吴基金研究员莫凡表示，这同时显示出央行对于流动性的紧缩并未放松，回暖的债市可能会再受冲击。

　　昨天，上证国债指数上涨至109.98点，涨幅达到0.16％。

　　但也有分析人士认为，考虑到目前资金面的宽松状态，存款准备金率上调所带来的影响也会比较有限。

　　申万研究所分析师陆文磊表示，为维持利率稳定，央行此前公开市场力度大幅减弱，这导致向市场净投放大量资金，而此次存款准备金率调整也可以看作是对于过度投放的纠正。

　　市场资金面的宽松可以从近期回购利率走势中看出来。尽管近期新股密集发行，但回购利率仍未有明显波动，显示新股发行对资金面影响有限。

　　昨天，银行间7天回购利率下跌2.43个基点至2.0931％，1天回购加权平均利率下跌1.16个基点至1.8365％。