为加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长，中国人民银行决定从2007年8月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　东吴基金:上调存款准备金率为后续紧缩政策铺路

　　本周一，央行就迫不及待的宣布调整准备金率，尽管在本月已经加息一次，但是在流动性收紧方面，央行没有丝毫的放松，在5月调整准备金率后，再度上调0.5个百分点。

　　此次出台该措施，似乎有点出乎意料，但是从最近的各个方面看，数量紧缩又势在必行。

　　首先，高层开始关注当前的经济形式，强调预防经济转为过热。上周的中共中央政治局会议召开，指出，经济面临的主要问题是投资增幅仍处于高位，货币信贷增长仍然偏快，外贸顺差仍在扩大。我们认为，当前高层的主要经济任务是调控过热的经济增长，而遏制信贷和投资居于首位。

　　其次，从信贷方面看，下半年的信贷紧缩无法避免。从历年的信贷上半年，下半年的比重分配看，下半年都在30%-40%左右，而最近银监会作出的15%的信贷增长可能在预定的全年目标内进一步打压了信贷增长空间。

　　最后，从央行的公开市场操作看，最近几周的公开市场操作减量，一方面可能是机构投资人对当前的央票利率不太认可，更加重要的原因可能在于央行在为近期的价格紧缩和数量紧缩铺路。

　　申万巴黎：上调准备进只是调控组合拳的开始

　　申万巴黎基金认为：

　　1，市场对近期央行加大流动性收紧力度早有预期，虽然本次央行选择调高准备金率这一方式出乎市场预期，但是并不会对投资者产生较大的冲击。

　　2，本次紧缩措施，是央行对中央遏制经济由偏快发展为过热这一下半年经济工作任务的响应。我们认为，本次准备金率上调只是未来一系列紧缩性调控政策组合拳的开始。下半年我们将可能陆续看到的紧缩性政策包括：加息27BP、在公开市场上利用特别国债回笼基础货币、窗口指导银行压缩放贷速度、甚至是对投资的适度行政性调控。

　　3，虽然下半年宏观调控力度加大，但是外资流入导致流动性充沛的格局不会发生变化。中国目前是全球最具活力的经济体，并且正在承接着全球制造业中心的分工角色，在这一背景下，高贸易顺差是一个必然的结果。同时全球资本流向中国分享高成长机会也会为中国带来更多的持续性资金流入，这个过程短期内同样没有结束。

　　4，本轮宏观调控不会宏观经济的内在增长趋势。一方面，本轮经济快速增长并没有产生03－04年那样的煤电油运紧张等过热现象，显示本轮经济增长的协调性和质量好于以往，也就意味着政府对经济增速的容忍度高于以往，再次出现上一轮严厉宏观调控的概率较小。另一方面，本轮经济增长具有其内在坚实的基础：居民收入持续增长以及政府完善社保医保政策将会刺激消费进一步增长；充沛的流动性、良好的企业盈利状况以及相对较低的利率水平则是投资快速增长的主要动力；外需的复苏使得我国出口增速大幅回落的风险较低。因此，我们认为宏观调控只是为了防止经济出现过热，而不会限制经济的合理增长。