印花税在我国可以被视为调控证券市场的一种手段，历史上曾经八次调整印花税。从本次调整印花税来看，显然是针对市场交易活跃度不断提高的一种政策性措施，其目的当是控制过于频繁交易的投机行为。

　　关于此次调整的影响，我们认为虽然看交易成本的提高并不影响市场的基本趋势，但在当前高成交高换手的市场背景下，活跃程度降低对市场的影响依然不能小视。当前市场的高成交和高换手是维持市场

活跃运行的基本条件，大规模资金入市增强了市场的流动性，二者相辅相成，良性循环。所以这种成交热络的市场一旦活跃度降低，市场的财富效应必然减弱，从而成交量与市场活跃度向着反方向循环，极有可能致使市场整体阶段性低迷的到来。

　　从历史上看，前一次印花税的调高是在1997年5月10日，而当时对市场的中期影响是市场从855点至1510点的上升行情见顶回落，步入中级调整阶段。当然，这并不意味着本次印花税的调高也将重复这种走势，最关键的一点是1997年的中国经济水平和状况与现在完全不同。虽然1997年5月的印花税调整带来了市场的调整，但是随后1997年7月爆发的东南亚金融危机可能是市场彻底进入中级调整的更主要的基本面因素。

　　而从我们当前的牛市状况看，企业利润和流动性是支撑市场的两个基本因素，目前这两个基本因素仍未发生变化，因此，牛市趋势也没有发生变化。只不过我们的一贯观点是，市场调整更大的可能是来源于外部冲击和政策冲击。而当我们对前期的加息政策失去敏感的时候，我们确实还是必须提高对进一步政策调控的敏感度。此外，交易活跃程度的降低会殃及券商的经纪业务收入，对券商股和券商概念股应该引起谨慎。