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"三箭齐发"冷却投机 期铜暴跌一步到位


2007年5月21日6:59
来源:国际金融报 作者:王西昂 选稿:吴月霞

    在前期的宽幅震荡没有能够化解蓄势待发的强大做空动能之后,铜价走势瞬间升级为一步到位式的暴跌状态,一些利空消息也趁势扑面而来。

  无论如何,期铜冰火两重天的表现再度为投资者提供了冷静思考的市场氛围。复杂的宏观经济前景、转变中的供需基本面和动荡的外部市场,对于未来铜价的进一步影响都需要我们仔细作出评价。

  多头信心极度不稳

  铜市近期过山车般的行情特征,非常直观地反映出一点,那就是当前市场上多头资金的信心极度不稳。这种市场投资心理层面的问题,在恰当的时机就可能迸发出相当惊人的能量。

  现在看来,触发此轮市场展开迅猛回调的原因概括起来有两项:其一,汇市、股市等外部金融市场的传导机制发挥了效用,特别是作为国际大宗商品基准计价货币的美元汇率短期出现快速回升,对铜价产生的负面影响较为显著;其二,时常被市场提及的“中国因素”开始出现弱化迹象。中国铜库存大幅增加甚至出现再出口贸易流向,均印证了终端消费现货需求在高价位受到实质性抑制的事实。

  供应过剩格局扩大

  最新公布的统计数据,亦无法对期铜的持续走强提供有力支撑。

  国际铜业研究组织(ICSG)预计,今明两年铜市供给过剩格局将呈扩大趋势,2007年铜供应过剩数量接近28万吨,2008年则将高达53万吨。此外,由于新矿开发和新增产能陆续投产,预计2007年世界铜矿产量将较2006年增长94万吨,至1597万吨。

  国内的情况也大体相同,中国今年4月精铜产量为27.37万吨,同比增长17.1%;2007年1至4月我国精铜产量合计达到98.57万吨,同比上升8.7%。中国精铜产量的稳步提升,加上今年一季度激增的进口铜规模,以及消费企业大量使用废铜替代精铜,共同导致了阶段性的国内过剩铜供应流入了上海期货交易所铜库存。

  “三箭齐发”冷却投机

  中国宏观经济层面发生的变化也正引起铜市投资者密切关注。央行上周五紧缩性的宏观调控政策出台,对于抑制投机性外汇占款、吸收过剩流动性和防止信贷过热无疑都将起到重要作用。

  更具深意的是,央行此次力度非常的举措将引导资金在参与市场定价活动时的合理预期,进而冷却不断膨胀中的投机性交易行为。这点对于沸腾状态下的股市或相对稳健的期市来说,其作用应该都是类似的。当然,宏观调控的主要目的就是为了要使经济运行保持良好的增长态势,从中长期角度而言无疑将继续有利于基本金属的价格表现。

  综上所述,期铜市场在局部供应过剩和美元汇率回升的双重利空下,随即展开了一步到位式的迅猛回调。技术上观察,由于市场积聚已久的做空动能已然得到有效释放,沪铜主力0708合约后市有望在59000-62000元区域内震荡企稳。建议投资者在操作上不宜盲目追空,同时应关注国内消费、库存数据等显性指标。

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