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下探50美元已经非常现实 理性看待油价下跌


2007年1月12日6:54

  东方网1月12日消息:新年伊始,国际石油市场即遭到基金的大幅抛售,在短短6个交易日里,美国原油价格相继跌破60美元和55美元两个关键支撑位,特别是55美元作为2006年油价的起涨位被轻松击破让人吃惊。在原油回落前,取暖油价格已经在去年12月中旬率先打破盘整平台出现较大幅度的下跌,凸显季节性油品对原油的引导作用。北半球持续暖冬,导致取暖需求下降,油价的回落显得理由充分,尽管原油的
下跌可能是征对取暖油的一个补跌,但显然,传统技术基金(CTA)的抛售在短期内占据了主动的地位,并有可能继续给油价施加压力,应该看到,上周基金在原油和馏分油中新增了2万余手的净空头寸,油价继续下探50美元的支撑已经变得非常现实。

  当然,我们也需要理性看待油价的下跌。这次油价下跌是在OPEC连续两次决议减产的背景下(去年11月起减产120万桶/天,今年2月起再减产50万桶/天)发生的,多少有点石油生产国和消费国PK的味道,抛开政治层面不说,单就OPEC的减产,笔者认为石油市场并没有足够体现它的作用。有迹象表明减产决议已经得到落实,主要实施国之一沙特已经减少了对其客户的供应量,美国能源部估计2006年11、12月OPEC原油产量至少下降80万桶/天,还可能进一步下降。从OPEC给出的数据统计,2006年11月份OPEC的日产量从10月份的2950万桶附近降至2880万桶,各方面的数据表明,OPEC的减产计划被有效实施。减产最为直接的结果将导致主要消费国库存大幅下降,美国能源部估计减产将使2006年4季度OECD国家库存快速下降,而到2007年底,OECD的库存水平将降至历史平均水平的低点。从最新的数据看,美国最近两个月进口下降明显,原油库存开始明显回落,OPEC减产已经实质地降低了全球石油的供给。消费的放缓则被市场过分夸大,尽管北半球气温高于正常水平,但取暖油消费的下降幅度低于预期,最近两周美国取暖油消费仅下降2%左右,而取暖用油仅占美国石油消费的6%作用,汽油消费也继续强劲。中国石油消费则明显回升,2006年1-11月,中国原油进口同比上升15.6%,表明中国石油消费已经摆脱2005年的颓势。

  石油和工业金属等主要工业品在新年度集体跳水,多少表明资金作怪的可能性甚于供求面可能的改变。新年伊始,高盛、道琼斯等主要商品指数发布商积极调整商品投资配置,降低工业金属的配置,这使2006年涨幅较大的工业品遭到抛售,不过指数基金降低原油持仓配置的可能性并不大,一方面,原油在2006年涨幅有限,另一方面,原油依然是基金平衡其他资产收益不可或缺的商品,最关键的是原油远期合约对近期合约的升水大幅缩减(2006年平均高达1.5美元/桶,现收缩至1美元/桶附近),这降低了以做多为主的指数基金的移仓成本,高盛建议继续提高旗下高盛指数石油产品的配置,这将对油价形成支撑。另外,德意志银行创设的7个商品ETF基金1月5日在美国股票交易所成功上市,这也将对油价形成一定的支持。

  上述分析表明,油价下跌缺乏足够的基本面支持,下跌的幅度可能受到限制,我们在顺应短期跌势的同时需保持清醒的头脑,警惕油价快速回升。

来源:上海证券报  选稿:方翔  作者:泰阳期货 陈健生   
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