经过短短四天的征求意见，中国证监会昨天“闪电”发布了《证券发行与承销管理办法》（简称《办法》），并宣布自明天起施行。据悉，这部7000多字的《办法》和之前的征求意见稿基本一致，重点规范了首次公开发行股票的询价、定价以及股票配售等环节，完 善了现行的询价制度。

　　询价制度调整四大方向

　　昨天正式出台的《办法》体现了询价制度调整的四大方向:

　　一是中小企业板的IPO可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累计投标询价，由此大大缩短了中小企业的新股发行过程。

　　二是对目前网下累计投标与网上申购分步进行的机制进行调整，规定网下申购与网上申购同步进行，由此在一定程度上解决了市场关注的公平性问题。

　　三是规定所有询价对象均可自主选择是否参与初步询价，主承销商不得拒绝询价对象参与初步询价。同时，只有参与初步询价的询价对象才能参与网下申购。此举有利于加强定价的代表性和市场对发行人的约束。

　　四是规定首次公开发行股票的公司发行规模在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票，可以采用“绿鞋”机制。此举有利于吸引长期增量资金进入证券市场，有利于缓解市场资金压力、稳定投资者预期，对大盘股实现平稳发行上市有重要作用。

　　工行IPO将实行“绿鞋”

　　上周举行的“第三届国际金融论坛年会”会后，证监会主席尚福林曾表示，工行上市将实行“绿鞋”机制。届时，工行将成为IPO实行“绿鞋”机制的首家A股公司。

　　《办法》还加强了对发行人、证券公司、证券服务机构和投资者参与证券发行行为的监管，对各参与主体违反法律、法规等行为，设定了记入诚信档案并公布等监管措施和行政处罚条款。

　　证监会强调，新的管理办法加强了对中小投资者的保护。《办法》第32条规定，首次公开发行股票达到一定规模的，发行人及其主承销商应当在网下配售和网上发行之间建立回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例。证监会发行部负责人日前表示，根据上述管理办法，在发行大盘股时，如果公众投资者认购倍数超过一定标准，有关方面将把部分网下配售给机构的股份转配给网上公众投资者，从而提高公众投资者的中签率。这意味着中小投资者购买到热销新股的机会增加了。

　　何为“绿鞋”

　　“绿鞋”即超额配售选择权制度的俗称。超额配售选择权是指发行人授予主承销商的一项选择权,获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份,即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。在本次增发包销部分的股票上市之日起30日内,主承销商有权根据市场情况选择从集中竞价交易市场购买发行人股票,或者要求发行人增发股票,分配给对此超额发售部分提出认购申请的投资者。由于超额配售选择权的做法源于1963年美国一家名为波士顿绿鞋制造公司的股票发行,因此超额配售选择权又俗称“绿鞋”。