银行股近期上涨幅度超过20％，从表面上看，是受商业银行可发行次级债券补充附属资本等利好消息的刺激，实质上，则是银行股自去年4月15日以来下跌幅度过大，而与此同时，银行股业绩大幅增长，投资价值日益凸现。尽管近期涨幅较大，但银行股还有较大的上升空间。

首先，大盘指数将继续上涨。当前中国经济进入新一轮增长周期，上市公司效益大幅改善，并且物价开始上涨，预期CPI在今年将继续呈上涨趋势。而目前中国利率已高于美元利率1个百分点，若央行为防止经济过热升息，将导致更多美元流入，给人民币带来更大的升值压力，因此，在2004年下半年，央行升息的可能性很小，即使升息也不会超过0.5个百分点。经济高增长、低利率、低通胀为证券市场创造良好的外部环境，根据证券市场的历史经验，在此阶段，股票市场非常容易产生“泡沫”，出现大幅上涨。

其次，银行股去年以来下跌幅度过大。银行股与汽车、钢铁、石化、电力成为去年推动局部牛市的“五朵金花”，其他“四朵金化”在经过短期调整之后，已创出前期新高。而银行股在央行严格房地产信贷、调高法定准备金率、再融资等利空事件打击下，出现大幅下挫。实际上，上述利空事件对银行股基本面影响并不大，与其他“金花“相比，目前银行股尚处于被低估的阶段。

第三，银行股业绩将出现高速增长。今年以来，上市银行贷款高速增长，但由于正常贷款需要提取1.5％的坏账准备，当年新增贷款对利润增长贡献并不大，但对下年度利润增长贡献会比较大。考虑宏观经济形势好转给银行业扩张带来良好的外部环境，而且，由于企业效益提升将会导致商业银行的不良资产减少，进而减少坏账准备支出，预计2004年上市银行业绩将会有较大幅度的增长。

从具体个股来看，我们非常看好民生银行和招商银行。民生银行成长性最好，目前不良资产率只有1.54％，而准备金覆盖率超过100％，2004年利润增长将达到50％，考虑到发行H股、债转股导致股本增加的因素，2004年每股盈利仍将增长20％，目前动态市盈率只有21倍。而且，民生银行当前股价受到抑制的一个重要原因是市场担心公司发行H股价格会比较低，实际上，从中国人寿上市一周股价翻番的情况来看，民生银行发行H股对其股价影响有限，甚至有可能成为股价上扬的因素。招商银行2003年每股收益在0.42元左右，但公司2003年贷款高速增长，由于公司正常贷款按1.5％提取坏账准备，新增贷款对2003年利润增长的贡献比较小，但将有利于2004年利润的增长，考虑行业增长的因素，我们预计招商银行每股盈利将增长30％，目前动态市盈率只有23倍。

尽管近期民生银行和招商银行涨幅较大，但与公司基本面的改善来看，还有很大的上升空间，笔者的投资建议是对于当前的价位要“勇敢追涨，坚决买入”，具体资金分配比例以民生银行为主，招商银行为辅。