五环路取消收费，南方证券被“接管”，接连两大投资受挫。好在首创股份巨资打造的“水务帝国”雏形初具，刘晓光还能不失沉静

2003年中国水务市场最大的投资案例在年底“粉墨登场”。

12月23日，首创股份（600008）正式宣布，旗下水务“航母”首创威水投资有限公司（以下简称首创威水）向合资成立的深圳市水务(集团)有限公司（以下称深水集团）投资29.4亿元人民币，并拥有其40%的股权。12月30日，首创股份公布了进一步增资首创威水的董事会决议。

但是，仅过一天，过年的喜庆气氛便受到寒流的侵袭。首创股份12月31日发布公告称，按规定北京市五环及五环以内所有高速公路收费自2004年1月1日起取消。因此，首创股份所属京通快速路高碑店站等两处收费站将予以拆除。为此，将对首创股份2004年度及以后的经营业绩产生一定影响。

2004年年初，沉疴良久的南方证券被由中国证监会、深圳市政府会同人民银行、公安部成立的接管领导小组联合接管。而首创股份为南方证券的第一大股东，总投资高达3.96亿元。这一系列事件的发生，不得不让人们在2004年伊始就关注刘晓光领导的首创股份。

“南方证券在进行重组，京通路只是两个收费站停止收费，这些事情都不能改变首创股份做水务的决心。”面对风波，刘晓光沉静作答。

不惜代价

刘晓光的洒脱显然来自其精心打造的“水务帝国”正在一步一步地朝着既定的目标前进。

“你占领了市场，别人就没有了机会。”这是刘晓光的口头禅，由于水务市场的特殊性，无论做自来水，还是做污水处理都是具有垄断性的。一旦拿到某一个城市的水处理权，就意味着可能拥有20年、30年的垄断权。首创股份凭借着强大的资本实力和特殊的背景已经在国内徐徐展开了自己的布局。

据了解，在日前深水集团的协议中规定的合同期限是30年，如果合作愉快，还可以延长20年。

首创股份证券事务代表张建介绍，深水集团拥有5座自来水厂和4座污水处理厂，自来水和污水处理的能力分别达到每日167万吨和108万吨，年实际供水约5亿吨，污水处理量约3亿吨，实际销售收入15亿元。同时，深水集团还管理超过5000公里的自来水和雨水管网。这样，深圳庞大而市场化程度较高的水务市场，“钱”景自然是不容小觑。

“深圳市在水务改革方面已经走在了其他城市的前面，现在对水价的调整也正在进行当中，所以，我们的投资可以说一方面占领了市场，另一方面，也为首创股份在水务上的发展打下了坚实的基础和长远的规划。”首创股份董事会秘书郭鹏对前景一片憧憬。

但是，水务对资金的要求非常高，一个项目少则需要几千万，多则需要几十亿上百亿，投资、回报都是长期行为。对于这种资金风险，连全球巨头也不敢涉水太深。

对此，首创股份方面并不讳言。公司有关人士称，“首创威水预计在2010年前将无法分红，在占压较大规模资金的同时，将对首创股份同期的经营业绩产生不小的压力”。

对此，首创股份总经理潘文堂解释道，水务行业市场是比较稳定的，它是一个极特殊的行业，市场风险不大。但城市水务是一个见效慢、投资大的特殊行业，因此有着较高的进入门槛。同时，首创股份在资本方面有很大优势，因此无须过多的担忧。

随着改革步伐的加快，水价改革第一阶段已经在中国各大城市展开。潘文堂介绍，北京、上海等大中城市居民生活用水价格已由1988年的每立方米0.14元上调至1.5元至2.9元不等。在北京1立方米水2.9元的用水价格中，包含了0.5元的污水处理费。尽管进一步提高水价受到各方面制约，但按照每立方米两元的水平计算，城市居民用于水费的支出不到整个消费支出的1%，水价调整仍然有很大的空间。

而国务院建议北京的水价在2005年左右达到每立方米5元。另据消息人士透露，深圳的水价调整肯定会在6元以上。水价改革将会改善供水行业的财务状况，吸引各类资本投资，在这种环境中抢先占领的并不仅仅是市场，而是未来数年的稳定而丰厚的收入。

“况且，首创股份此次的收购还得到了国家开发银行的贷款支持，企业的压力不会很大的。”公司内部人士透露。

弃路涉水

在首创股份不惜血本，下大力气开拓水务市场的时候，殊不知另一条发展道路却颇为颠簸。由于民众怨声载道，北京市政府决定从2004年1月1日起取消五环及五环以内所有高速公路收费。这样一来，首创股份拥有的京通快速路高碑店站等两处收费站将予以拆除，而所造成的损失现在还无法测算。

“这部分的损失实际上并不是很大，因为首创股份在很早就已经将企业发展的重点放在了水务上面。”董秘郭鹏庆幸之情溢于言表。

但是，来自市场人士的质疑认为，首创股份业绩虽然稳定，但主要来自政府补贴，因而这两年净利润不是稳中有升，而是稳中有降。所以，首创股份此次受到政策调整而拆除两个收费站将会影响到政府补贴收入，进而对公司本身产生不利影响。

公司证券事务代表张建表示，财政补贴的计算公式是一个总数减去当年的路费收入，这就是说，路费收入越好，财政补贴的额度就会越少。尽管五环路拆除收费站，停止收费或多或少会给首创股份带来一定的影响，但只是个别路段的影响，整体的补贴还是不会受到太大的影响。

首创股份方面承认，政策的调整对首创股份造成的影响有限，因为早在2002年底，首创股份就已经开始了“弃路涉水”的工作。原因很简单，高速公路的收益率已经开始降低，并且在收费模式上存在一定的政策风险。

据了解，首创股份的高速公路营运收入主要来自京通快速路，2000年以来，该路段的车流量稳定增长，通行费收入年增长率保持在9%左右。公司原计划收购的另一公路项目为国道G106线京开公路段，并为此募集资金166087万元，但由于公司欲进行战略转型，便放弃了此收购计划。此部分募集资金也变更用做水务业项目。

而在2002年11月份，首创股份发布公告称，公司决定变更募集资金项目，终止投资北京京开高速公路，转而投资两个水务项目：与法国威望迪水务公司合资成立首创威水投资有限公司；与北京市城市排水集团合作设立北京创水有限责任公司。

“我觉得我们的决策是果断和非常正确的。”郭鹏对此充满自豪。

张建介绍说，目前，在首创股份旗下，拥有北京京城水务有限责任公司、首创威水投资有限公司、马鞍山首创水务有限责任公司等多家专业性水务子公司。其中京城水务公司注册资本40多亿元，污水处理能力120万吨，新建项目处理能力90万吨。京城水务公司污水处理能力占北京市目前总处理能力的近80％，是目前国内污水处理能力最大的公司。

对于首创股份的战略调整，总经理潘文堂表示：“在首创股份成立后，大约用一年半的时间进行深度的行业分析研究，并聘请咨询机构做了分析报告。当时面临的境况是，首创股份赖以上市的城市高速公路主干道的发展潜力不是很大了。”

“我们对多个业务方向做了开放性的研究，后来逐步聚焦到通讯和环保。开始的时候，对通讯方面倾注了比较大的注意，曾经跟包括中国普天在内的大机构谈过，经过审慎的研究，我们最终认识到环保产业更适合首创的特点，也更能发挥我们的优势。由于城市垃圾处理的市场化操作尚待时日，我们锁定城市水务投资经营作为公司的核心业务和发展方向。”潘文堂回忆道。

喜忧参半

业内人士认为，进军深圳水务市场可以看做是首创股份的标志性事件。最近一年以来，首创股份巨额资金投向北京水务市场，并已经雄踞市场龙头。现在开始大举向外埠扩张，显然是期待在国内建设一个“水务帝国”。

这其实正是首创股份的梦想。尽管没有明确地提出，但言谈间，刘晓光已不时表露出欲将首创股份打造成类似于法国威望迪式水务巨擘的念头。

“首创股份是一个企业，一个关注水务的企业，实际上，许多人对这个行业并不了解，应该说，经过几年的布局扩张，首创股份的水务投资已经开始进入了收获期。”刘晓光强调道。

刘的自信来自于水务市场发展的广阔空间，按照中国“十五”计划，供水行业的年产值要从六七百亿元人民币提高至近两千亿元，城市污染处理率也要从目前的29%提高到45%。水务市场现已成为包括上市公司在内的国内外各路资本竞相进入的投资热点。

不过，刘晓光听到的也并不都是好消息，作为对金融领域“情有独钟”的刘晓光，几年来率领首创集团在深沪两市共控股、参股了4家上市公司，首创股份、前锋股份（600733）、阳光股份（000608）和工大首创（600857）。与首创集团有关的金融机构还包括：第一创业证券、首创证券、首创担保、南方证券、银华基金等，还与荷兰国际集团再度合作，创立首创安泰人寿保险公司。“首创系”的名声在金融领域不胫而走。

2001年9月，南方证券增资扩股工作艰难完成，首创集团花费了将近4亿元而成为了南方证券的第一大股东。此番南方证券“紧急重组”，对刘的金融野心显然打击不小。而从南方证券股东邯郸钢铁（600001）的年报可以发现，当初1.1亿元投资南方证券两年来累计提减值准备将达5100万元，损失折半。这对首创股份来说，并不是一个好的征兆。