《经济半小时》:B股的春天

从2月19日下午也就是昨天开始,B股市场就已停牌,预计要到2月23日才能恢复交易。B股市场向境内居民开放这一政策,究竟会给B股市场带来什么样的影响,现在似乎还很难判定。这两天,A股市场的走势也不明朗,B股开放究竟是利好还是利空,各路股评人士众说纷纭。正当股票市场以一副犹豫不定的表情面对这一消息的时候,没想到外汇市场却率先热了起来。请看我们中央电视台《经济半小时》记者的跟踪报道。

中国证监会正式宣布允许境内居民以合法持有的外汇开立B股帐户。业内人士认为:这一政策的出台,不仅会激活一向沉闷的B股市场,也将给A、B股合并创造有利条件。

目前,中国证监会正在会同有关部门抓紧制定具体操作方案。向境内投资者开放B股市场将于近日付诸实施,这意味着已发展了近10年,同时也向境内投资者封闭了近10年的沪深B股市场,终于敞开了大门。

华夏证券东四营业部研发部经理高铁军在接受栏目记者朱彤采访时说:“国外的机构投资者对B股市场投资已处在一个逐渐萎缩的状况,与此相反,国内的投资者或者说境内投资者持有的外汇已经开始成为证券市场B股的投资主力。这项政策出台以后,最直接的表现是活跃了整个市场。比如说进入B股市场的投资者更多一些,资金来源更充裕些。”

B股市场的这一重大变化,创造性的解决了中国证券市场的历史遗留问题,同时也有利于改变当前B股市场低迷的状态。目前,B股市场已经几乎失去了作为一个市场的基本功能。比如说,优化资源配置、融资以及筹集外资的功能。这一点在B股上市公司的数量、机构投资者的数量均在减少、市场活跃程度逐步降低等多方面明显体现出来,因此向更多的投资者开放这一市场已成为必然。

虽然B股市场还远远达不到A股市场的功能,但市场活跃了,新发行B股的公司自然会增加,已发行B股的公司还会增发配股以筹集资金。此外,当前我国外汇储蓄存款余额已高达749.3亿美元,而B股总市值只有60亿美元。并且B股的市盈率平均只有15倍。无论股价与市值都有相当大的落差。有了更多投资渠道居民外汇存款进入B股市场已成为自然。逐步强大的B股市场,最终将有能力实现与A股市场的并轨。华夏证券东四营业部研发部经理高铁军说:“随着市场的发展,今后可能随着人民币在资本项目下的自由兑换,有可能最终达到A、B股的完全并轨。”

有一些市场人士认为,B股开放将为我国居民数目庞大的外汇储备找到一条合法的投资渠道,同时也意味着B股市场的需求将会大大增加。但另外一些市场人士则认为,境内居民早就成了B股市场的投资主体,这是一个尽人皆知的秘密,所以这项政策只是让这些B股投资者从阴影里走到阳光下,它对市场的作用其实非常有限。针对这两种不同的看法,我们的记者李春妍对B股市场进行了调查。

目前沪深两市的A股股民已经达到5000多万,而同样是在境内上市发行的股票B股,目前的投资人却不足20万。比起A股市场摩肩擦踵的火暴场面,B股一直受人冷落。

B股的正式名称是人民币特种股票,它是以人民币标明面值,以外币认购和买卖,在境内上市交易的。1991年我国第一只B股股票正式发行,截止到2001年2月9日,我国已经有B股上市公司114家,虽然经过了10年的发展,B股一直没能成为投资者追捧的热点,究其原因,有人说是因为B股对投资人要求过于苛刻。

按照过去的规定,B股的投资人仅限于外国的自然人、法人和其他组织;港、澳、台地区的自然人、法人和其他组织、定居在国外的中国公民、以及中国证监会规定的其他投资人。但是,在本栏目对B股股民进行采访时发现,许多B股股民并不具备这样的身份。对于一直冷清的B股交易所来说,他们对这种违规行为一直心知肚明,但还是暗地里开了绿灯,而这样的变通还是不足以激活B股市场,于是从去年开始,有的交易所就有了这样的规定,只要有5年因私护照就可以开户。去年B股开户急速地增长,在一些利好消息的刺激下,上证B股指数从35点飚升到80多点,最高升幅达141%,然而消息过后,B股又开始波澜不惊。

这次对B股开户门槛的降低,使过去早已存在的现状规范化、合法化,这无疑也会促使更多的人加入B股市场。目前,我国居民外汇储蓄已达750亿美元,而现在,B股市场还没有一支股票市值达到1美元,不少股票A、B股的市值相差近10倍。这对于众多拥有外汇的投资者无疑开拓了一个新的投资空间。

B股开放的消息是今天许多财经媒体的重头新闻,它们关注的不仅仅是这项政策会对市场有何影响,更关注这项政策究竟意味着什么。其中有一家媒体在标题中透露出了这样的意思:B股开放是A、B股的合并前兆。中国证监会主席周小川曾在去年年底表示,对A、B股并存和法人股不流通等历史遗留问题,证监会有信心尽快以稳妥的方式予以解决。他还说,A、B股并存问题的最终解决,要等待人民币实现了可自由兑换,但在此之前,监管部门不能无所作为。那么,中国证监会昨天宣布的向境内居民开放B股市场的政策,会不会是其中的步骤之一呢?就如何看待B股开放这项政策,本栏目记者张鸿采访了经济学家林义相。

记者:昨天中国证监会宣布将允许境内的投资人投资B股,对于B股市场本身来说,您觉得这个消息是否单纯地意味着投资队伍的扩大?

林义相:我们不能单单从投资队伍的扩大来理解这么一个措施。我个人认为这是中国政府通过资本市场利用外资上的一个重大的变化,也就是说我们允许已经在境内的这部分外汇通过资本市场来进行投资。我想这一点跟资本市场发展初期设立B股市场时的初衷,是发生了一定的变化。这个变化是非常积极的,对整个市场和我国的经济发展来说是非常有利的。

记者:您是否认为这个变化意味着A、B股走向合并的第一步?

林:我想这个措施应当属于我们进一步完善B股市场,或者说进一步完善中国资本市场对外开放的一个过渡性措施,显然这不是一个最终措施。因为在目前这个格局之下,即使B股市场对境内的自然人投资者开放以后,也不能说我们国家的资本市场在境内、境外或国内、国际有了非常好的接轨。从市场发展的长远趋势来看,我认为B股市场单独存在,它的合理性可能会越来越不成立。B股市场的投资者参与到A股市场,从而使A、B股合并或者A、B股合股的话,可能是一个比较好的途径。

记者:您觉得A、B股合并的过程中,大概还需要走哪几步?

林:我想这当然有几步中间性的、技术性的措施。B股市场向境内的投资者包括自然人投资者和机构投资者开放应当是A、B股合并技术上的第一步。

记者:您刚才提到A、B股合并可能最终走向价格的趋同,那么会不会出现这样的情况:A股市场的资金流向B股市场,导致A股市场走软?

林:我想这种分流从理论上是存在的,但是另外一方面我们也要看到,这种分流的效应是非常有效的。货币的差别限制了资金从A股市场流向B股市场,B股市场上面的股票可供选择的余地不大,有些在A股市场上市的公司只发行A股,没有B股。因此从这个意义上来说,我想这个分流是有限的。

由于历史原因,我国的A股和B股长期处于分割状态。随着证券市场的不断发展,这种分割所造成的弊端正日益显现:相同的公司,相同的资产,但由于分处两个不同的市场,其A股价格将比B股价格高出好几倍。为了加入世贸组织,应对金融的全球化浪潮,解决这种价格差别的问题显得极为紧迫,因为证券市场的国际化,将使目前这种外国人和中国人待遇不平等的情况更加突出,A股价高,B股价低,中国人的利益将会受到更多损害。有关专家在接受我们记者采访时,还表达了这样的观点,向境内居民开放B股市场,既是对历史性的一种承认,也是对不规范市场的一种纠正。从操作步骤来说,如果缺乏中间手段,而对A、B股合并急于求成,巨大的价差将会对中国证券市场产生消极影响,而现在这种缓冲式做法,是一种最好的选择。