记者近两周在京沪两地20多家基金、QFII、社保、券商四大机构调查中发现，机构一方面对当前A股的估值形成了比较一致的认识，认为沪深股市估值已进入一个合理区间，另一方面又在伺机离开市场，回避风险，导致A股市场出现有价无市的局面。

　　对于接下来的二季度，近六成机构又都表现出犹豫不前的态度，反映在投 资策略上逐渐趋于保守。

　　机构撤

离明显

　　2008年一季度，上证综指从最高的5295.02点一路下挫至3472.71点，跌幅高达34%。同期，基金、QFII、社保、券商四大机构重仓股也是全线飘绿，损失惨重，勉强自慰的是，各大机构重仓的股票一季度平均跌幅均小于同期大盘，表现出一定的抗跌性。

　　但在3月底至4月17日期间，各机构的重仓股在市场走势却各有差异，QFII、社保基金重仓股分别下跌6.83%和4.44%，勉强跑赢同期7.2%的大盘跌幅，而基金、券商重仓股跌幅较深，分别为10.49%和12.89%。而6家被基金重仓股名单剔除的股票更是平均跌幅高达12.61%。

　　来自交易所的数据表明，在竭力唱多的背后，是机构资金再度离开市场的现实。指南针赢富数据统计显示，截止到4月15日，最近十个交易日，基金在沪市A股共卖出920.161亿元，而净卖出也高达295.118亿元。

　　从板块资金流向统计，金融业依旧是基金逃离的重点板块，银行、证券保险分别净卖出66.447亿元和42.135亿元。在高压调控预期下，房地产板块继续遭到抛弃，有25.6亿元基金资金撤离。

　　许多基金和券商都对记者明确表示，只有政策面上有真正大的消息，以及整个市场信心有恢复迹象之时，才有可能带来一个新的开始。

　　“我们倾向于再等等，再看看。”天治品质优选基金经理谢京表示，尽管当前股市从长期看已经具有投资价值，但是短期未必不会再跌，宏观经济的不确定，也让他心里没底。

　　观望情绪浓厚

　　尽管基金等机构都在伺机出逃，但是作为基金的重要智囊，券商研究机构在近期出炉的二季度投资策略中大多表达了乐观的态度，认为二季度市场形势将会好转，可能出现中级反弹。

　　安信证券研究所负责人高善文认为，预期二季度A股将出现一次中级规模反弹，动力来自三方面：外围市场估值见底；银行、保险A/H溢价重新回到熊市水平；上市公司一季度盈利将超出悲观者预期。

　　然而，记者在调查中发现，多数机构和中小投资者观望情绪浓厚。由于最近两周新基金发行的密集度大大超过以往，许多市场人士对此抱有很大的期望。但随着新基金发行遭遇寒流，这种期望值正在一步步降低。

　　据了解，最乐观的预计出现在3月份，有分析人士按照获批基金的上限计算出股票型基金合计有望给市场带来1500亿元的增量资金。但最后基金们发现，在当前的市场状况下新基金的发行根本不可能达到上限，预期值便大幅降低。

　　东方证券分析师胡卓文表示，“预计新基金的发行最多也只能给市场带来500亿元左右的增量资金，如果反弹能够持续，它们必定会为指数重拾升势作出贡献，但如果指数继续下跌，它们也无力对抗市场趋势。”

　　胡卓文说，市场正在从之前一段时间的全面看空逐步转变到多空观点并存，每家基金的观点并不一致，这500亿元资金建仓步调也不会保持一致。

　　基金选择“保守策略”

　　基金似乎没有理会券商的乐观看法，他们准备在二季度进行绝对保守的市场策略。

　　统计表明，大半的基金经理表示将根据二季度的市场行情随机操作，表明他们的观望情绪明显，对市场趋势缺乏统一的认识。同时，有不到四成的基金经理表示在二季度会进行加仓操作，这些大多是认为当前股价估值偏低的基金经理的选择。

　　作为专户理财入市的第一单，易方达基金总裁助理、特定客户资产管理业务总监肖坚表示，“我们的特定客户资产管理以追求绝对回报为主，面对今年复杂的市场环境，控制风险，把握投资时机和投资节奏尤其重要。”

　　肖坚分析，近期市场下跌幅度过大，反映出投资者对市场预期的悲观情绪。市场持续下跌的主要原因还在于目前经济中还有很多不明朗的因素，特别是世界宏观经济产生了较多的负面影响。

　　南方基金专户管理部总监李海鹏表示，市场已比人们预期更快地进入弱势状态。经济面临诸多不确定性和资金面压力，使调整尚难言见底。李海鹏说，目前，在保持较低仓位控制流动性风险的前提下，需要做好抗跌和阶段性反弹的两手准备。

　　不过，仍有相当数量的新基金对后市表示乐观。东吴行业轮动基金的庞良永表示，“暴跌对于新基金的建仓是一个不可多得的机遇。”他说，目前A股市场风险已大大释放，底部在逐渐构筑之中，这为即将结束募集的新基金带来了低成本建仓良机，为未来长期优秀业绩表现奠定了基础。