各种迹象表明，在A股市场剧烈动荡的表象背后，一个新的估值均衡标准正在酝酿。长城证券首席策略分析师张勇认为，大小非解禁、上市公司未来业绩的增长速度、A股全流通后与国际

市场的接轨等，决定中国股市将迎来一个新的估值体系。

　　在大小非解禁的背景下，新的估值体系坐标将由以机构、中小投资者为代表的“证券市场存量资本”一方和以大小非减持、上市公司再融资为代表的“产业资本”一方的博弈得出。

　　博弈最终得到的，将是中国股市一个新的平衡点，即在某一个价位的估值水平上，产业资本和大小非都不再减持，上市公司也不再愿意在低位上再融资，回归理性的中国股市将借此更加健康地前行。

　　实际上，随着一季度指数的下调，沪深两市的估值水平已出现大幅回落。国信证券数据显示，一季度末，市场对沪深300指数成分股2007、2008、2009年业绩增长率预期分别为44.8％、31.4％、19.9％，对应的3500点附近市盈率分别为27倍、21倍和17倍。

　　据测算，对应2008年上市公司业绩增长率预期的21倍动态市盈率，上市公司2008年以后将获得10年持续13％或15年持续10％左右的每股盈利增长。对投资者而言，这就是信心所在。

　　不少研究机构指出，在中国宏观经济良好基本面的支撑下，对相当多上市公司来说，目前经过前期调整的估值水平所反映出的增长预期已经十分乐观。

　　有分析人士认为，在大小非解禁、次贷危机等国内外因素仍存在较大不确定性的情况下，新估值体系的形成时间一时还难以预计，但新体系一旦形成，将给中国股市带来的良好长远预期可以期待。