CPI高企再挫市场信心

　　周三公布的一季度经济运行数据，给了人们这样的印象：虽然调控取得了一定的成效，但总

体来说宏观经济仍然面临较大的压力。特别是8.3%的CPI数据，表明通胀仍然比较严重，这样反通胀也就成为经济工作的重点。而反通胀，也就意味着需要进一步执行从紧的货币政策。而所有这些，对股市投资者来说，很容易会得出偏空的预期，乃至信心受到打击。在这样的背景下，股市的继续下跌也就是不可避免的了。

　　虽然由于在前几天行情已经出现了超跌，因此盘中一度出现反弹，但这种反弹根本得不到成交量的配合。相反，一些机构还在利用大盘反弹的机会，不断出货。从一批基金权重股的集中下跌走势中，人们可以清楚地看到目前多数机构投资者对于后市并不乐观。尽管已经有不少大盘蓝筹股跌到了很低的位置，有的还出现了A、H股的倒挂，但是基于对国家宏观经济运行的担忧，以及由此派生的对上市公司效益波动趋势的不安，那些机构投资者还是选择了卖出股票。从周四的市场状况来看，股票的涨跌比为1:9，这表明市场人气极为散淡，大家都有很强的出货意愿。

　　恶性循环熊眼看到的皆是熊

　　一般来说，当股市连续下跌之后，大都会形成某种反弹，但是这次的下跌，基本上就形成不了像样的反弹。而越是这样，抢反弹的人也就越少，市场走势也就越疲弱，投资者的信心也就更加不足。大盘在这里，也就形成了一个非良性的循环。

　　现在，很多人已经在谈论指数什么时候跌破3000点了，极端的还进一步看到2500点。如果在春节前，或者是在一个月前，这些都是不可思议的。但在今天，却已经是引不起太大争议的事情了。应该承认，在这里有宏观经济方面的因素，居高不下的CPI指数的确让股市笼罩在阴影之下。但是，反过来说，即便宏观经济如此，似乎也并不一定导致股市要如此大跌。在这里，市场信心的因素是不容忽视的，也就是所谓的“熊眼看熊，牛眼看牛”，一旦形成了熊市思维，或者习惯了用熊市的眼光看待一切，那么必然会把任何利空都无限放大。客观来说，一季度经济运行数据公布后所出现的下跌行情，就是与市场缺乏信心有关的。

　　预期落空仍有再创新低可能

　　进一步说，现在市场之所以信心不足，在很大程度上又是与对股市的未来缺乏稳定的预期有关的。在市场持续下跌之后，人们很希望能够尽早看到明确的政策导向，换言之就是对政策会产生很大的依赖。而如果这一点要求没有得到满足，特别是长期不能得到满足，那么自然会影响信心。虽然，现在股市的下跌有其内在的必然性，但是不可否认的是，投资者信心的丧失，在这里是起到了推波助澜的作用，导致了下跌行情的不断放大。

　　在昨日收盘时，沪市位置在3222点，从而收复了刚刚失去的3200点。不过，这个走势并不表明沪市在3200点有很强的支撑。根据以上的分析，可以看出在市场信心得到有效的恢复之前，股市还可能出现下跌，甚至是很严重的非理性下跌。这样一来，3200点也就不太可能被真正守住。因此，投资者对于后市再创新低的可能性，要有思想准备。

　　短线规避前期抗跌股

　　昨日，大盘因货币政策变化，出现小幅下跌。短线看营业部席位资金流入小幅增长，基金席位仍是做空主力。

　　从板块看，电力、煤炭和房地产板块出现了较大幅度的下跌。尽管出现一季度房价继续上涨的“利好”，但房地产股在资金不断流出的影响下，继续领跌。同时，前期强势板块、煤炭板块也出现补跌、跌幅居前的情况。说明在弱市中，弱者恒弱、强者转弱。

　　新能源板块近几日的表现比较抗跌，但我们从指南针赢富数据中可以看出，资金一直是处在持续流出的状态；但国际油价高涨，该板块未来成长性依旧会看好，只是短期方面应规避回调风险。同样的像环保、食品等前期走势较好的板块昨日已经开始有回调迹象出现。

　　●大单动向

　　中字头大蓝筹排名减仓榜首

　　周四市场冲高回落，在早盘略有反弹收复3300点，午后便风云突变转头向下，再度刷新本轮调整的新低3180.20点。板块指数方面，Topview数据显示在全球高通胀背景下，机构近期对上游资源行业———煤炭、石油、农业板块进行了布局，另外，工程建筑板块增仓也较明显。从减仓排名来看，排名靠前的分别是中字头大蓝筹、钢铁和H股板块，看来昨日做空主力还是来自于大盘蓝筹。

　　个股方面，昨日郑州煤电（600121）大跌7.22%，但从DDE决策来看昨日大单买入占比45％，卖出为41％，有资金逢低吸纳迹象。另外，前日我们提及的澄星股份（600078）近5日机构持仓比例增加1.25％至10.94％；公司是目前国内唯一精细磷酸盐类上市公司，磷矿资源丰富，近期磷化工价格大涨也给予公司未来业绩强有力的支撑。

　　万国测评首席金融工程师王荣奎

　　●换手率看盘

　　复合底”的构筑继续进行

　　大盘换手情况：周四所有A股日换手率为1.33%，维持年内地量水平。投资者目前不必彻底绝望悲观，也无须与“利好政策落空”来个“鱼死网破”。当市场投资信心近乎全面崩溃之时，大盘复合底的构筑或许正在悄悄进行；4月份随着一季报业绩出炉，加上至少有2000多亿资金等待进场，指数有望见底回升，市场对于一季度经济数据（更多关注各项指标环比增速的积极意义）应该已逐步提前反映。大盘在1月中旬以来的持续惨烈下挫过程中缺乏较好的反弹，一旦信心回暖，有一个针对5500点以来回调过程的修正，一些跌幅巨大的个股可能迎来报复性反弹机会，即大盘潜在反弹动力或较充沛。投资者在大盘再创新低之际，不宜盲目跟风杀跌，对业绩前景明确的优质个股仍可坚定持有。

　　板块个股换手：周四换手超过所有A股且处在合理范畴内的是钢铁1.40%，煤炭1.46%。具体到可关注的对应个股：宝钢股份、平煤天安。

　　天信投资胡嘉