3月11日，欧美十国央行联手注资金融系统，欧美股市开始止跌反弹。

　　但中国A股当日却一反常态，高开低走，连探7个月以来的新低。12日，上证指数轻松跌破4000点整数关口，以3971点收盘。这距离A股5月前6124点的高点已相差2153点，跌幅达35.15%。

　　投资者信心直线下坠，市场开始争议：“熊市是否来临？”

　　自2006年以来，中国

股市走出了一轮波澜壮阔的大牛市行情，各界共识的牛市基础是：股改后的制度红利、汇改之人民币升值、流动性泛滥以及中国经济的持续高速增长等。但世事易变，自去年11月以来，一连串的宏观经济数据不断发出了微妙信号，所谓“牛市根基”已经出现了动摇迹象。

　　微妙的信号

　　3月12日晚，广东东莞石龙镇广永服装厂的普通员工黄华(化名)并未像往常一样加班。黄华抱怨说，广永服装厂是当地一家不错的服装厂，原来工厂主要是接美国发往香港再由香港转包过来的单子，货单是源源不断，几乎天天加班，每天工作13个小时，公司每周日的规定休息日有时也无法休息。但自2007年下半年开始，这种状态就已经开始改变，公司的货单越来越少，最后不得不从其他同行中分订单以维持工厂的运转。

　　事实上，与广永服装厂一样，自去年下半年开始运转艰难，当地亏损甚至关闭破产的服装厂不在少数。

　　根据公开资料，目前美国经济减速对中国出口企业的负面影响已经显现出来，近期广东已有2万至3万家大大小小的工厂倒闭，全国有20%的纺织企业出现亏损。甚至在纺织行业内，今年我国将有1/3纺织企业可能转行或倒闭的观点已经在业界开始流传。

　　3月10日，海关总署公布了2008年2月份进出口统计数据：我国外贸进出口综指1661.8亿美元，比去年同期增长18.4%；其中出口873.6亿美元，增长6.5%；进口788.1亿美元，增长35.1%，贸易顺差为85.5亿美元，比去年同期下降63.9%，是2007年3月以来月度贸易顺差首次低于100亿美元。

　　商务部长陈德铭12日在两会记者招待会上表示，2月份之所以出口增幅下降，而且下降比较大，国际因素可能是比较重要的和长期原因。同时，陈德铭表示，今年以来人民币1、2月份就升值了2.9%，从05年7月人民币改革开始到现在，共升值了16.5%，大概这些升值的因素要占出口成本的1/3。另外还有原材料的涨价、工资的上涨、环保成本的上升等等。这些原因可能是影响今年出口，特别是2月份出口的原因。

　　值得关注的是，自去年10月以来，我国对美国出口同比增速不断下滑，从去年11月的11.9%下滑到去年12月份、今年1月份的6.8%、5.3%，一直到2月的-5.3%。

　　中信证券分析师诸建芳指出，从中长期看，美国经济下滑导致需求放缓，人民币升值、国内出口退税政策的调整，劳动合同法导致的工资成本提高都将在中长期内对出口产生下行压力，因此“出口减速进口提速”将成为趋势，贸易顺差增速放缓在未来一段时间会进一步显现。但速度会比较平稳，是一种逐渐下降的过程。

　　摩根大通中国证券市场部主席李晶指出，中国出口领域的放缓，将成为2008年中国经济增长的关键风险之一。