今年上半年，日经２２５股指大部分时间保持在１７０００点以上的水平，７月上旬时，股指已在１８０００点左右的７年高位企稳。但随着美国次贷危机爆发，日经股指上演高台跳水，迅速狂

泻至１５０００点水平，一度下探至１４８３７．６６点。临近年终，大盘依然徘徊在１５５００点附近。

　　日本股市前期稳定上升的主要原因，一是投资者看好上市公司业绩，二是有大量外资买盘涌入。而后期日本股市下跌幅度之深超过欧美，主要原因有三：

　　一是市场流动性紧缩。目前外国投资者在日本主要股票市场的交易额已占总交易额的近六成，日本股市已经成为一个受国际金融市场影响深重的市场。美国次贷危机爆发以来，全球信贷市场收缩，各主要金融系统陷入流动性不足的恐慌，增加了投资者的负面情绪，从而拖累日本股市不断下跌。

　　二是汇率因素。市场前期看好日本上市企业业绩的一个重要前提，是预期日元对美元汇率将继续保持低位。但第三季度以来，日元对美元汇价迅速上升，对出口企业业绩形成压力，引发了投资者的担心。出口型企业如丰田、本田等汽车股以及高科技股受压走低，从而拖累大盘持续疲软，丰田等多家公司股价一度跌至年初以来最低水平。

　　三是市场信心因素。日本上市公司利润严重依赖海外市场，美国次贷危机对日本经济更深远的影响，在于市场担心美国经济减速可能导致个人消费下降，从而拖累日本出口企业的业绩。

　　从１１月开始，日本企业在北美地区业绩下滑的消息接踵而至，不仅与住房市场相关的建筑机械行业出现两位数下降，对美汽车出口也呈现出持续下降趋势。日本财务省的数据显示，日本对美出口额９至１１月连续３个月出现下滑，其中１１月份对美贸易盈余的下降幅度达１４．７％。日本内阁府和财务省１２月２５日公布的一项联合调查也显示，今年第四季度日本大企业商业信心指数大幅下降。

　　市场同时担心，如果美国经济减速波及新兴市场经济，就会给日本企业业绩的继续增长投下更大阴影。

　　关于明年股市走势，路透社的一项调查显示，次贷危机的影响虽仍将持续一段时间，但明年年中起，日本股市在良好的企业业绩带动下将开始恢复上升，日经指数全年平均水平有望达到１８３００点左右。