长期影响较为有限

　　上投摩根基金认为，降税加息政策虽然同时出台，但其政策意图和营销效果不尽相同，降低利息税旨在改变目前居民储蓄实际利率负值较大的情况，防止储蓄资金的进一步外流，对资金的流动是结构性的调整。而加息的出台直指流动性过剩和通货膨胀，是对流动性总量的控制措施。

　　从经济学理论上来讲，存贷款利息的上调在一定程度上加大上市公司，尤其是高负债率企业的财务负担，其影响偏于负面。但就目前来看，前期股市的宽幅振荡已对升息做了反应，长期来讲，其影响较为有限。

　　降低利息税在没有增加商业银行利息成本的前提下，提高了居民储蓄的实际收益，对银行股而言有着正面激励。调低利息税之后,居民储蓄存款的实际利率仍为负值，与股市近年来的巨大收益相比，储蓄的吸引力仍有所欠缺,因此不会导致资金大规模流出股市。

　　企业盈利仍是关键

　　结构性牛市能否延续要视上市公司利润增长情况而定。

　　从企业盈利水平分析，截至7月20日，沪深两市共有725家上市公司针对2007年中报发布业绩预告。除业绩情况不确定外，预增、续盈、扭亏、略增共468家，占已预告中期业绩公司总数的67.33％；预减、续亏、首亏、略减共227家，合计占比32.67％。

　　从目前得到的数据来看，上投摩根基金维持谨慎乐观的观点。长期来看，上市公司的业绩持续快速增长决定中国股市仍处在牛市格局之中，但经济偏热的调控是一个长期的过程，后续其他调控政策会不会出台仍存疑虑，预计大盘中期仍会维持宽幅振荡的格局。

　　可能还有一次加息

　　信诚基金认为，本轮经济增长周期中，企业利润丰厚，积累的自有资金较多，同时信贷对投资的约束弱化，投资可能进一步反弹，同时CPI在下半年仍将维持高位，因此，本年度仍有可能再加一次息。巨量特别国债的发行，发行方式、发行对象和发行节奏尚不得而知，如果在银行间市场发行规模较大，将对信贷具有挤出效应，并大幅提升市场利率，其实质上与加息等同，在这种情况下，也可能不加息。