1997年7月2日，曼谷。在经历了一个小时的闭门会议之后，泰国银行对外宣布，泰铢不再盯住美元，实行浮动汇率制。随后，泰铢狂泻18%！亚洲金融危机爆发。泰铢的贬值开启了一个连锁反应，马来西亚、印度尼西亚、菲律宾相继陷入危机，当年年底韩国也放弃了对货币的保卫……这场危机1998年袭击了俄罗斯卢布，1999年袭击了巴西瑞亚尔，随后蔓延到阿根廷和土耳其。
　　
　　1998

年，洪水没有冲开中国的堤坝，一场持续十年的金融改革在中国拉开了序幕。
　　
　　十年过去，假如危机再次来临，中国是否可以安然？十年之前，中国因为资本账户没有开放而成为避风港，现在，面对升值压力和金融开放的呼声，面对泛起的股市泡沫，中国又将如何选择？
　　
　　把脉中国
　　
　　金融危机会在中国发生吗？摩根大通中国区首席经济学家龚方雄说：“我认为金融风暴现在的风险基本上是零。”但在亚洲金融危机爆发后的几年中，面对同样问题，悲观看法似乎更多。海外危言不断，称“中国即将崩溃”。
　　
　　1998年，就在陷入危机的亚洲国家拼力要将国家拉出深渊之时，在中国，一场浩大的金融业拯救和改革工程拉开了序幕。
　　
　　中国人民银行建立大区行体制、国务院证券委和中国证监会合并成正部级的中国证监会、中国保监会成立，中国金融分业监管的体制开始形成。在分业监管体制开始形成的同时，金融业开始实行严格的分业经营。中国财政部发行2700亿特别国债，并注资四大国有银行，1.5万亿不良资产被剥离。中央高层对国有银行改革制定了“三步走”的战略。
　　
　　1998年起，央行开始排雷。当年，国务院和央行相继颁布了《防范和处置金融机构支付风险暂行办法》等7项规定，加强金融风险的防范和化解。同年，央行相继关闭了一些有问题的金融机构。还是同年，央行对信托投资公司进行第五次清理整顿。同时动用大量资金化解信用社的金融风险。
　　
　　入世前夕，著名华人经济学家钱颖一和黄海洲向有关领导人递交了一份报告。报告警告说，中国加入W T O也可能带来新的风险，最严重的一种风险很可能关系到中国金融业的稳定和发展。这份报告受到了高度重视，并对金融改革决策产生了相当影响。2002年2月5日，第二次全国金融工作会议召开。此后五年间，国有银行股份制改革启动，经过注资、股改和境内外上市，除农行外的三大银行的金融风险都得以成功化解。
　　
　　本报据统计资料计算，从1998年至2005年末，中国为了保持金融稳定，大体上投入了3.24万亿元的成本。
　　
　　泡沫风险
　　
　　危机是否会以另外一种方式来临？进入2006年，这样的担心开始在中国学界出现。一些学者担心，中国楼市和股市泡沫的膨胀，很可能将中国拖入另一场危机，那就是上个世纪90年代日本所经历的“失去的十年”。
　　
　　1998年，日本著名学者竹内宏在《日本金融败战》中这样描述：由于股票价格不断上涨，日本的股票价格相当于美国的7倍以上。购买股票失去了分红的意义。买股票完全是出于对股票涨价的期待，股票价格已经涨到难以上涨的水平。
　　
　　另一方面，商业用地和住宅价格暴涨。日本的土地总值达到美国的2倍，东京千代田区的土地总值可以与加拿大相匹敌。
　　
　　2003年以来，中国房价在政府持续的调控中仍然不断飙升。在经历了数年熊市之后，股市也开始高歌猛进。仅2006年一年，上证指数上涨了123%，2007年不到半年，股指上涨幅度也在50%左右。摩根大通中国区首席经济学家龚方雄说，以资本市场而论，从整个宏观角度来讲中国正处在日本的上世纪70年代末、80年代初的情况。
　　
　　法国巴黎证券董事总经理陈兴动也为最近看到的情形担忧。很多股民热衷于炒权证，认沽、认购炒得不亦乐乎，但是，“玩认沽权证是非常危险的，太可怕，是在博傻啊”。他说，“如果中国爆发危机，很可能是由于外部因素传导给内部而爆发的危机。”
　　
　　2003年以来，央行和银监会一直积极采取措施抑制房地产贷款的过快增长；今年以来，央行、财政部和证监会纷纷采取措施抑制股市泡沫的膨胀，银监会也对银行贷款违规进入股市和房市进行了处罚。但是耶鲁大学金融学教授陈志武表示，房地产和股市泡沫的根源是汇率问题。
　　
　　龚方雄一直认为，日元有很大的升值压力，但是日本大藏省一直不让它升值，压了好长时间以后才通过广场协议，突然让日元急剧升值。在升值过程中，日本的股市和房地产泡沫出现并加剧，最终在1990年代初泡沫破灭。
　　
　　这就是日本泡沫之鉴。
　　
　　可为之事
　　
　　亚洲各国先后遭遇金融危机，中国并没有先天免疫力。经济学家徐滇庆认为，中国金融体系的稳定依赖着三道防火墙：高储蓄率；相对封闭的银行体系；人民币不可兑换。这三道防火墙在未来两年内都要发生变化。
　　
　　他说：“这些不可阻挡的变化一旦发生，说不定在什么时候就会导发一场金融风暴。翻一次车，遭遇一次金融危机，中国经济可能面目皆非了。”
　　
　　在今年1月举行的第三次全国金融工作会议上，温家宝总理也提出了警示。他说，“从国际上看，经济全球化深入发展，资本流动规模不断扩大，金融创新日新月异，金融对各国经济和世界经济的作用与影响明显增强。同时，国际金融领域的竞争日趋激烈，不确定性因素增多，外部金融动荡对我国金融业冲击的可能性加大。”
　　
　　一位资深金融界人士说，中国融入金融全球化，将对金融稳定带来重大挑战，这就是中国如何成功应对资本项目自由化的挑战。
　　
　　1996年底，中国实现了经常项目的可自由兑换，时任央行行长的戴相龙宣布，中国将在2000年底之前实现资本项目的可自由兑换。但是，亚洲金融危机改变了这一进程。
　　
　　1998年10月3日，戴相龙在24国集团部长级会议上说，从长期看，资本账户的开放应有利于一国和世界经济的发展，但其推动过程必须有序而谨慎，不可一蹴而就。稳定的宏观经济环境、稳健的金融体系、完善的法规制度、严格的金融监管措施和对投机资本的合理规范应成为资本账户开放的先决条件。
　　
　　十年之前，中国因为资本账户没有开放而成为避风港，现在，面对升值压力和金融开放的呼声，面对泛起的股市泡沫，中国又将如何选择？
　　
　　近十年过去了，人民币资本项目可自由兑换尚未提上日程。金融界的一位权威人士说，他已经向央行有关负责人提议，尽快考虑资本项目的可自由兑换问题。香港大学中国金融研究中心主任宋敏认为，中国资本项目现在已经可以慢慢开放，而且已经在进行的Q D I I和Q F I I是非常重要的指标，现在是个好的时机。
　　
　　目前看来，资本项目开放的先决条件中国都已经基本具备，但是，从金融体系的基础设施方面，中国需要做很多事情，首要就是尽快建立人民币交易的期货市场。
　　
　　资深金融专家黎江和黄文治认为，如果中国不赶快采取一些积极政策的话，可能就会重蹈日本银行所经历的一些情况。他们建议，在人民币资本项目开放之前，赶快建立起人民币交易的期货市场，而不是像日本那样通过芝加哥期货交易所去干预汇率，这样就把人民币的定价权放在中国自己手上。他们认为，这个机会也就在两三年之间。
　　
　　这两位专家说，如果失去了这个机会，央行将来想影响汇率的时候，就只能像日本银行那样，通过芝加哥期货市场去操作，那个时候成本将非常高。
　　
　　亚洲金融危机爆发不久，黎江向国内一家证券交易所提议，建立起监测系统，从而能够发现哪些交易违规。他得到的答复是：谁违规我们都知道，通知公安局把他们抓起来就行了。他的疑问是：这样的金融基础设施，能够应对突如其来的金融冲击吗？
　　
　　黎江最担心的是，我们的金融系统由于基础设施落后，在遇到金融危机时突然发现自己束手无策，就像泰国当时那样。他认为，在人民币资本项目开放纳入议事日程之时，在金融基础设施建设方面更要未雨绸缪。据《经济观察报》
　　
　　危机就这样扩散……
　　
　　10年前的7月2日，泰国政府被迫宣布放弃盯住汇率制度，当天泰铢对美元汇率下跌18%，亚洲金融危机由此点燃。
　　
　　【第一波·泰国】
　　
　　这场危机首先是从泰铢贬值开始的。1997年7月2日，泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩，实行浮动汇率制度。当天泰铢汇率狂跌18%。和泰国具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。7月11日，菲律宾宣布允许比索在更大范围内与美元兑换，当天比索贬值11.5%。同一天，马来西亚则通过提高银行利率阻止林吉特进一步贬值。印度尼西亚被迫放弃本国货币与美元的比价，印尼盾7月2日至14日贬值了14%。
　　
　　【第二波·中国台湾】
　　
　　随后，中国台湾的台币贬值，股市下跌，掀起金融危机第二波。10月17日，台币贬值0.98元，达到1美元兑换29.5元台币，创下新低，相应地当天台湾股市下跌165.55点。10月20日，台币贬至30.45元兑1美元，台湾股市再跌301.67点。台湾货币贬值和股市大跌，不仅使东南亚金融危机进一步加剧，而且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。10月27日，美国道琼斯指数暴跌554.26点，迫使纽约交易所9年来首次使用暂停交易制度。10月28日，日本、新加坡、韩国、马来西亚和泰国股市分别跌4.4%、7.6%、6.6%、6.7%和6.3%。特别是中国香港股市受外部冲击，香港恒生指数10月21日和27日分别跌765.33点和1200点，10月28日再跌1400点，这三天香港股市累计跌幅超过了25%。【第三波·韩国】
　　
　　11月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌，形成金融危机第三波。11月，韩元汇价持续下挫，其中11月20日开市半小时就狂跌10%，创下了1139韩元对1美元的新低；至11月底，韩元对美元的汇价下跌了30%，韩国股市跌幅也超过20%。与此同时，日本金融危机也进一步加深，11月，日本先后有数家银行和证券公司破产或倒闭，日元兑美元也跌破1美元兑换130日元大关，较年初贬值17.03%。
　　
　　【第四波·印尼】
　　
　　从1998年1月开始，亚洲金融危机的重心又转到印度尼西亚，形成金融危机第四波。l月8日，印尼盾对美元的汇价暴跌26%。l月12日，在印度尼西亚从事巨额投资业务的中国香港百富勤投资公司宣告清盘。同日，香港恒生指数暴跌773.58点，新加坡、日本股市分别跌102.88点和330.66点。直到2月初，亚洲金融危机恶化的势头才初步得到遏制。