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牛市根基仍在 股市 震荡后挑战三千


2007年1月28日9:04

  周四市场再度遭遇滑铁卢,上海重挫117.76点,深圳也暴跌353.33点,两市共计有13家个股跌停。跌幅超过5%的个股接近800家,周四也创下了2007年单日最大跌幅,“黑色星期四”在2007年已经连续四度上演。应该说,昨日的下跌和市场的多条利空消息有关。但我们认为,在目前市场没有出现根本的改变前,我们仍然保持谨慎乐观的态度。

  虽然利空消息是市场暴跌的导火索,
但其根源在于市场流动性过剩。流动性过剩成为日前提起最多的话题,流动性过剩导致房地产和股市持续走牛的理念已经深入人心。为此,管理层也先后出台相关措施,去年采取了一系列措施应对流动性过剩,包括两次提高基准利率,三次提高存款准备金率,并加大了央行公开市场操作力度。1月23日央行在公开市场上共回笼资金1500亿元,本周到期资金1100亿元,净回笼资金可能再度达到千亿元。央行3年期票据的出现,表现出央行长期回笼资金、缩减流动性的决心,这对市场资金供应的影响将是长期的。

  如果流动性问题不能得到缓解,不排除央行出台更猛的招数,比如加息等。我们认为,流动性过剩的问题,如果不能得到有效解决,将会成为悬挂在市场上的达摩克利斯之剑,困扰市场多方参与者。即便加息等措施出台,但我们认为对市场的实质性影响有限,目前股市资金已经形成惯性,改变流动性过剩将成为一个长期性的过程。

  在流动性严重过剩的情况下,市场进而引发了新的问题———股市泡沫。部分投资者认为,相当部分大蓝筹已经出现一定的泡沫成分。例如,即将发行上市的兴业银行的发行市盈率高达30倍以上,若考虑首日上市后的升幅,则市盈率将更高。我们认为,中国人寿90倍的市盈率发行,市场并无太多异议,毕竟这部分大盘蓝筹股不能把市盈率作为单一衡量指标。

  其次,从宏观经济来看,中国的经济增长率已经连续4年超过10%,企业的利润增长率则高达30%,按照这个利润增长水平,中国股市的市盈率达到40-45倍以上也算正常,因此可以认为,目前中国股市的发展是正常的,并没有多少泡沫,与中国的经济规模相比,股市仍然有巨大的增长前景。

  从成交量上来看,对于近期持续天量,部分投资者认为“天量见天价”。我们认为,3000点毕竟是一个具有里程碑意义的关口,在此点位,多空分歧加大也在情理之中。周二、周三尽管指数震荡上行,但基金重仓的高价股成为重灾区,成交量急剧放大。这部分股票高位震荡也反映出在此点位机构同样比较迷茫,对后市的态度同样存在巨大分歧。同时,由于获利筹码丰厚,市场也存在获利回吐压力,因此,在此点位的震荡我们完全可以预料。技术上看,本周一2833点到2857点的跳空缺口也存在较大的引力,周五有回补缺口的可能。

  因此,尽管市场有诸多利空侵袭,但市场上升的根基并没用动摇,因此中长线仍然可持续看好。短线在回补缺口后,有挑战3000点的可能。

来源:武汉新兰德  选稿:王飞  作者:余凯   
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