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中期国债成银行"馅饼" 四大行独食三成


2006年10月24日7:40

  中期国债的抢手程度在昨日18期记账式国债的发行中再一次得到了验证。昨日,财政部招标发行300亿元5年期国债,在以主要来自银行体系资金的踊跃认购下,最终票面利率落在2.48%,比市场预期的2.5%还要低一些,而最低中标价位被推低至2.4%,与票面利率差距高达8个基点。

  由于本期国债的发行正好处在三季度宏观经济数据公布之后和工行A股发行申购资金解冻之时,因此在未来
债市走势良好预期和充足认购资金的追捧之下,昨日的发行结果似在意料之外,实在情理之中。

  除了债市气氛和资金面的支撑原因,本期国债的发行方式也成为促使其收益率走低的一个原因。本月13日曾发行过一期3年期国债,发行中设有追加承销的设计,而上周发行的国开行7年期债券也在首轮投标之后以数量招标方式进行了追加发行。交易员认为,因为拥有追加发行时的投标选择权,因此机构在首轮认购时会稍显谨慎,根据情况再适时调整追加认购的策略,这决定了最终的票面利率不会被压得太低,这从上述两期债券发行结果均符合预期就可以看得出。但是本期5年期国债300亿元竞争性招标结束后不再进行追加发行,因此不排除部分有真实投资需求的机构抬高券价的可能。

  事实上,由于5年期是商业银行在债券久期配置中较佳的期限结构,本期债券的主要需求方正是持有资金最为充裕的银行。在认购榜单上,工商银行以42.7亿元成为本期标王,占绝对优势,跟随在它之后的农行、兴业银行和交通银行分别获得28.9亿元、22亿元和18亿元,也都斩获不少。四大国有商业银行总共承销96.8亿元,占总发行量的近三分之一。交易员表示,在中期债券的发行中,银行资金是主力,因此最终价格受大行认购情况影响较大,从某种程度上由几大“寡头”决定。

来源:上海证券报  选稿:吴月霞  作者:秦媛娜   
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