在中国石化、G招行加速拉升的带动下，周三大盘指标股出现全面走高，并带动大盘突破1700点。此后，大盘指标缺乏跟进力量，逐步回落，同时，以G成大、G敖东为代表的券商概念股和以G北方、G哈飞为代表的军工股大跌，使得股指收盘最终回到1700点之下。

　　如果说前期市场运行特征还不够明确的话，周三优质蓝筹股大涨、题材股回落则非常明确地向人们展示了8月下旬以来市场运行的深刻 变化。笔者认为，周三市场运行只是板块结构调整的开始，更为剧烈的调整或许还在后面。

　　利好仍在频传

　　周三市场依然利好频传。国家统计局局长邱晓华表示，目前国家并不需要出台新的宏观调控措施，只要抓好落实，继续引导投资在总量上趋于合理的增长空间，努力在结构上进一步趋向优化。这意味着近期密集的宏调政策可能暂告一段落。

　　国家外汇局宣布，分别新批摩根士丹利投资管理公司和高盛QFII额度2亿美元和1.5亿美元。目前中国已批准了45家QFII，其中40家累计获批78.45亿美元的投资额度。此前6月设立的荷兰国际中国A股基金和7月成立的怡富中国先锋A股基金在8月份的回报均超过4.1％，表明QFII在当前点位入市相当踊跃。

　　结构调整初露端倪

　　周三市场股价结构调整可谓剧烈。蓝筹股和题材股出现冰火两重天的局面，这边是G招行、中国石化等优质蓝筹股继续大幅走高，G招行、G民生继续创出历史新高，那边是G成大、G敖东等题材股大幅下跌，其中G成大更是跌停报收。

　　尽管市场收盘跌幅不大，但上海市场的涨跌比例为161：608，这表明更多股票的跌幅超出指数。事实上，这是近期市场运行的一个写照。股指确实在不断走高，但投资者已很难从中盈利，而且股指一旦无法大涨，自己的市值就会大跌。出现这一状况的原因就在于，一般投资者仍然沉浸在上半年题材股的炒作中难以自拔。

　　值得关注的是，在估值压力和理念转变的大背景下，部分机构投资者已经开始进行艰难的持仓结构调整，将上半年大量持有的题材股大规模转向蓝筹股。细心的投资者可以从题材股和蓝筹股运行中看出其中端倪。题材股往往出现一天的大幅走高，而后就是连续调整7、8个交易日，然后又是大幅下跌。与此相反，优质蓝筹股的震荡走高则表明了机构逐步加仓的举动。

　　笔者预计，一旦持仓结构调整达到一定的比例，题材股可能面临崩盘，而蓝筹股则可能朝另一个方向飙升。

　　三大因素推动结构调整

　　笔者认为，促使机构进行持仓结构调整的原因主要有三：首先，优质蓝筹股境外融资的现状，使得国内投资者看到了A股蓝筹股低估的局面。G招行以8.3港元左右的价格发行仍被追捧就是典型例子。

　　其次，中报业绩披露使得投资者对于题材股的炒作展开更深层次的反思。也就是说，传说中的业绩增长很难在具体的题材公司上得到体现；与之相反，优质蓝筹股的业绩增长再一次表明，“好学生”更容易获得“好成绩”。

　　再次，投资者对于A股市场整体估值的反思，尤其是对该给蓝筹股多高市盈率的反思。当前蓝筹股动态市盈率在14倍左右，今年这些股票业绩增长幅度也大体在15％左右。也就是说，当前市场仍然相当谨慎地在对这些股票进行估值，这是当前市场最大的机会所在，因为市场最终会以更高的市盈率来为这些优质蓝筹股估值。可以看出，板块结构调整在向投资者预示风险的同时，也指明了市场机会的所在。