大宗商品类值得关注

　　近日，中信财富指数发布7月报告，根据国内外经济形势变化进行了全新的资产配置方案调整。对比上月，本月上调了大宗商品资产配置比例，同时下调了权益类权重。

　　6月最大的“经济事件”，毫无疑问是英国脱欧公投，其结果对国内外经济产生了重要影响，也是此次中信财富指数发布的重要参考变量。

　　报告显示，在国际市场，美国经济数据分化依旧，议息会释放鸽派信号，英国脱欧公投结果，导致美元加息或进一步延后。欧元区经济有回暖迹象，资产购买计划将持续助力，但受到英国脱欧结果影响，增加了全球经济发展的不确定性。此外，脱欧致日元走强，对以出口企业为主的日本企业经营造成不良影响，或使日本经济雪上加霜。在极端货币政策下，日央行任何边际上的进一步宽松，都可能被市场解读为“黔驴技穷”。与此同时，受益于年初以来大宗商品价格的回升，部分新兴市场国家出口增速却开始企稳回升。现阶段新兴经济体总出口额增速的企稳回升仍旧是价格因素主导。但从出口量看，整体新兴市场出口增速仍没有触底反弹的迹象。

　　对中国而言，伦敦是人民币海外最重要的交易中心和离岸市场，英国脱欧将使伦敦的全球金融中心地位面临挑战，不利于人民币国际化。人民币汇率盯住一篮子货币，脱欧使得英镑和欧元贬值，会加大人民币对美元贬值压力。国内经济变化体现在四个方面，一是投资增速低于预期，基建对投资拉动明显，民间投资意愿依旧不足，房地产市场增长放缓，二线城市土地市场仍火爆；二是工业增加值继续回落，制造业PMI连续三个月高于临界点，库存去化或已接近底部拐点；三是食品和黑色系金属价格回落，物价总体可控；四是信贷投放回落，社融负增长，M1、M2剪刀差持续走阔，企业融资难度大与融资意愿不强并存，外汇储备微降，人民币贬值压力再起。

　　综合以上国内外经济形势，依据中信财富指数分析结果，中信银行对五大资产类别投资权重进行了相应调整。目前，在国内外经济环境复杂多变以及全球风险事件频发的形势下，对风险资产投资不宜过于激进。建议维持现金类资产配置25%权重不变，与上期一致，用于抵御投资风险，保持流动性。在类固收资产市场，利率下行趋势不变，应择优提早配置优质产品，本月建议维持30%配置权重不变。债券市场仍以震荡为主，需时刻关注信用风险释放进程，本次维持10%权重不变，与上期持平。

　　本月值得特别关注的是大宗商品市场。因美国经济数据分化依旧，脱欧对金融环境再添变数，全球金融市场风险处于相对高位，投资者避险和保值需求增加，利好黄金等具有避险功能的投资品种，建议将本月大宗商品配置比例上调5%幅度至15%。此外，权益市场结构性行情或延续，对近期风险事件应保持关注。因A股上涨逻辑并不充分，预计市场仍将维持震荡格局，以板块轮动为特点，现阶段反弹的参与价值有限，应避免右侧追高，建议将配置比例下调5%至20%。

　　截至目前，中信财富指数已发布九期，根据报告中指数收益的相关资料显示，中信财富指数的连续发布，为众多投资者提供了有效的资产配置策略参考，满足了中高端客户投资增值的客观需求，实现了帮助客户管理资产快速增长的目的。