10月27日，天佑德酒发布三季报，报告显示，前三季度公司实现营业收入9.87亿元，同比增长4.89%；净利润5744.84万元，同比下降45.80%。基本每股收益为0.12元。

值得一提的是，受人民币兑美元汇率波动及股权激励股份支付费用影响，2024年1-9月，剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润为8,490.42万元，较去年同期10,001.80万元,下降幅度收窄至15.11%。

对于净利润下滑的原因，天佑德酒表示，白酒行业竞加剧，导致前三季度收入增速放缓，由于营销转型的市场费用投入增加，加之本年度分期确认限制性股票费用，归属于母公司股东的净利润同比下降。

实际上，对于今年三季度白酒上市公司的业绩，多家券商机构预计，三季度报表增速或有所放缓。光大证券表示，三季度需求仍较为疲软，渠道反馈中秋国庆双节动销较去年同期有所下滑，部分区域国庆表现环比中秋有所改善，库存水平略有抬升，预计三季度报表端增速环比或有所放缓。

平安证券也表示，白酒消费步入淡季，基本面环比变动不大，整体仍略有压力。此外，三季报将陆续披露，受消费大环境影响，预计三季度业绩增速或环比二季度降低。展望未来，国新办会议指出将加大财政政策逆周期调节力度，政策落地或带动消费回暖。

据媒体报道，超8成受调研酒企认为，2024年以来，白酒消费市场遇冷，行业复苏态势较弱。

大环境影响本无可厚非。在此背景下，天佑德酒营收增长仍需被肯定。

此前，天佑德酒为了激发公司潜力，提升核心团队凝聚力和竞争力，公司更换了总经理，并且实施了股权激励。2022年末，天佑德酒迎来了原劲牌有限公司副总裁万国栋出任总经理。2023年3月，天佑德酒决定聘任郭守明先生为公司名誉董事长。2023年8月，公司公布股权激励实施公告，授予53名激励对象的限制性股票946万股，约占公司股本总额的2%。

根据天佑德酒业绩考核目标，2023年至2025年，其营收目标分别为11.76亿元、13.72亿元和15.68亿元。

按照披露的数据来看，今年前三季度已完成上述2024年营收目标的71.94%。

“打造核心产品力才是王道”

目前，天佑德酒主营天佑德、互助、八大作坊、世义德、永庆和等品牌的青稞酒。2024上半年，青稞白酒收入6.47亿元，同比增长8.21%，占营收比85.21%。100元（含）/500ml以上产品收入3.33亿元，同比上涨12.60%，100元/500ml以下产品营收3.06亿元，同比上涨4.35%。

这些数据的变化，充分说明天佑德酒品牌推进高端化的显著成果。

具体来看，天之德、零号酒样布局超高端价位段，树立产品品牌标杆，并设立直销部门进行专销，重点围绕企业团购及优质团购客户进行产品运营销售。

在中高端酒市场重点围绕国之德真年份、第三代出口型金/银标、T5D、福系列等产品，通过品牌联营商模式绑定核心终端进行产品运营，中高端产品销售占比不断攀升。

开发家之德高低度产品、人之德高度产品，不断完善“天国家人”产品系列，并配套以“平台商模式”进行团购渠道和常规渠道分渠道运营。

天佑德酒表示，公司实施“酿好酒、多储酒”战略，符合白酒业特性。白酒成品勾调环节中，勾调用老酒越多，成品质量档次就越高。勾调用老酒越少，成品质量档次就越低。基于此种业务特点，为提高成品的档次及价值，公司延长了原酒的陈化老熟时间，从而需有一定的原酒储备量。

遥想2022年报中，天佑德酒曾提到“2027年全面建成具有显著差异化竞争优势的中国白酒第一梯队企业”。而差异化的背后，需要扎实的研发投入打底。2024年前三季度，公司研发费1335.86万元，同比增长35.88%。

值得一提的是，在中高端产品持续增长的同时，人之德展开大排面陈列工作，100-200价位产品销售提升较明显，福酒、永庆和等低价位产品进行区域补强工作，在大本营市场覆盖进一步提升。

值得关注的是，9月24日，互动平台上天佑德酒回复产品年轻化问题时称，目前威士忌、低度青稞酒（热巴青稞酒）已经上市，气泡类+等处于筹划阶段。

“不止于全国化，出海正当时”

作为青稞酒酿造龙头企业，天佑德酒主要市场在青海及周边，主营产品青稞酒亦是小众香型，为寻求可持续增长，天佑德酒必须走出去。

2024年5月，公司在回复投资者问题时称，将大本营市场的战略防线迁移至人口基数和白酒消费容量较大的甘肃市场。同时，全国化进程以晋、陕、豫为战略核心市场。此外，积极布局华东的无锡，华南的福州、南宁，华北的张家口等重点外埠市场，逐步实现全国化。

从数据来看，2024上半年，天佑德酒加速拓展青海省外经销商。新增51家，净新增26家，总数增至548家。

根据白皮书显示，当前有61%的白酒消费者愿意尝试通过线上购买白酒；有83%的消费者习惯通过线上渠道主动获取酒品信息。

除了线下经销商布局，公司还着眼布局酒水电商。2015年天佑德酒花费1.44亿元收购中酒网90.56%股权。后者是国内最早成立的酒类B2C电商平台之一，在北京、天津、上海等地成立分公司，并开设线下连锁店。由此，天佑德酒形成了酒制造、电商平台业务、批发零售及其他业务的三大业务布局。

在最新的投资者交流纪要中，天佑德提到，已对美国子公司做增资，主要是为了满足美国子公司自身经营需要，以及公司白酒、威士忌的“出海”尝试，公司计划下半年或明年出口白酒、威士忌各一款进入美国市场。

此次天佑德酒“出海”尝试，是基于公司在美国市场深耕多年的一次实质性推进，为公司进一步打造第二增长曲线拓展积极空间。

2024年，对于中国白酒企业来说，“出海”已经不是一道选择题，而是必答题。出海是高质量的新增长极，全球化浪潮下，做大国际市场成为中国酒企实现高质量发展的必经之路。

在天佑德酒看来，美国葡萄酒业务有拓展品类、青稞白酒出海双重意义，属于公司整体业务的一部分，近年来酒水消费也有多元化的消费趋势，葡萄酒板块是公司主要业务的延伸，有其特定的意义。

以上可以看出，天佑德酒在日拱一卒、注重战略蓄力、怀有长期主义。根本而言，无论产品多元还是全国化、出海，想要破壁破圈，产品力是重中之重。天佑德酒努力方向没有错。

整体来看，目前天佑德酒处于深化营销转型业绩阶段承压，展望未来，国新办会议指出将加大财政政策逆周期调节力度，政策落地或带动消费回暖，期待天佑德费用改革深化成效渐显，推动公司迎来经营拐点。

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