颜值经济时代，美容行业呈现出愈加丰富的想象空间。

一方面，随着经济结构的不断调整，消费者爱美的需求日益旺盛，美容行业规模持续扩大，开始由传统的体量竞争转变为体量+模式的双重竞争。

另一方面，政策、技术和需求等多重因素的推动下，美容行业也开始变得日益规范。行业出清带动整体从分散走向集中。一些龙头企业开始抓住机会跑马圈地。

比如，港股上市公司美丽田园医疗（02373.HK，以下简称“美丽田园”）逆势稳步增长，业绩创下新高。2023年，美丽田园营业收入达到了21.5亿元人民币，同比增长31.2%。其中，55%的收入来自美容收入，40%来自医美收入。

此外，3月26日，美丽田园还宣布战略收购中国市占率第二的美容品牌奈瑞儿70%股权，引发行业关注。那么，美丽田园业绩逆势扩张的背后，隐藏着哪些秘诀？

01 行业出清，龙头效应凸显

随着人们对美与健康的需求与日俱增，近年来美容行业显示出强劲的行业韧性和消费需求。

美团研究院此前发布了《2023年美容美体行业发展报告》显示，预计2023年行业规模可达4600亿元。后续美容美体行业将保持5%左右的复合增长率持续增长，2030年市场规模有望突破6400亿元。另据据新氧数据颜究院统计，预计到2030年，我国轻医美行业市场规模将达到4157亿元。沙利文报告显示，2030年美容与健康管理服务市场规模将超万亿。

大的行业背景之下，市场整合也开始加快。而随着竞争的加剧，市场参与者之间的整合将在这个分散的行业内加速进行。单店做大，趋向连锁都是发展趋势，以促进企业的长远发展。一些中小品牌的美容院可能会退出市场，经过市场的重新组合形成新的格局。市场整合将推动行业向更高质量及执业标准靠拢提供服务。预期具有技术优势、品牌知名度及顾客资源优势的领先企业将快速扩张。

比如，3月26日，美容行业龙头公司美丽田园就宣布，将以3.5亿人民币对价战略投资奈瑞儿健康咨询有限公司（简称“奈瑞儿”）的核心资产70%股权。

据悉，这次交易的主要资产为88家门店，其中包括80家美容门店、6家医疗美容门诊、2家中医诊所。均为奈瑞儿的核心优质资产。这笔交易不仅是2024年迄今为止美容护理行业金额最大的交易，也是美丽田园首次对大湾区的线下门店展开大手笔投资。

美丽田园这次收购也引发了行业内的广泛关注。原因无他，奈瑞儿是中国市占率第二的美容品牌，同时也是广深地区的第一大美容品牌。还有一组比较直观的数据：此次收购的奈瑞儿优质门店，2023年的收入规模为5.14亿人民币，净利润3339万元。此外，奈瑞儿核心门店的活跃会员数量达4.7万，收购门店会员年均消费额超1.1万元，其中活跃会员在医疗美容服务的年均消费高达近2万元，均明显高于行业水平。

那么，美丽田园如此大手笔的收购背后是基于怎样的考量？其实仔细研究不难发现，美丽田园此举并不是贸然行动，双方在业务上具有颇多互补之处。

从深耕区域来看，美丽田园目前已经抢占全国23个一线和新一线城市，其中在北京和上海具有显著的竞争优势，而奈瑞儿17年来一直深耕大湾区，尤其在广州和深圳拥有深厚的根基。本次收购无疑是美丽田园完成大湾区布局的重要举措，在成为北上广深第一大美容品牌的同时，也为未来双美客群转化打下了坚实的基础。

从品牌矩阵层面来看，美丽田园的服务理念源自欧洲，奈瑞儿服务项目则融合了中医文化的内涵和东方美养的理念，与市面上大多数美容疗养院具有差异化优势。二者的优势互补，能够进一步丰富美丽田园的品牌矩阵。

同时，奈瑞儿的产品主要聚焦身体和保健相关品类，也能在业务上为美丽田园的发展带来更多的机遇。

在增值业务的渗透能力方面，可以预见的是，在完成上述优质资产的收购后，美丽田园的活跃会员基数和门店数量都将迎来显著增长。

从全局来看，本次收购大量门店也将发挥规模效应，进一步降低上游采购成本，摊薄中后台费用，实现降本增效提高竞争力。

02 模式之争，抢占红利风口

能够顺利完成奈瑞儿70%核心资产的收购，背后的根本原因还在于美丽田园自身的实力和丰富的收并购整合经验。有数据显示，在过去的10年时间里，美丽田园集团成功完成了20起收并购交易。其中包括投资成都幽兰品牌、收购三家长沙加盟门店，收购杭州妍工房等等。

事实上，近年来，除了通过收并购扩张跑马圈地，随着行业发展需求的不断调整，美容行业也开始由此前的“粗放式竞争”向“精细化”方向转变。

其中，生活美容与医疗美容的融合逐渐成为行业发展趋势。一方面，双美模式的融合提高了生美客单与服务效果；另一方面利用生美粘性高、规模化会员制的特点引流医美，解决医美机构的“新客获客难”和“老客维护难”的难题，稳定客源的同时优化变美体验，实现美业生态正循环。

这一趋势与美丽田园独创的“双美模式”不谋而合。公开资料显示，美丽田园最早以传统美容服务起家，2011年借助秀可儿品牌拓展至医疗美容服务，形成了美容和保健服务与医疗美容服务协同发展的独特“双美”商业模式。2018年，集团业务进一步拓展至亚健康评估及干预服务，目前已形成美容和保健服务、医疗美容服务、亚健康医疗服务三大业务线，也称之为“三美业务”。三美业务可实现从基础美容护肤到亚健康医疗等的一站式服务，满足客户多元化的需求。

一方面，“双美模式”为美丽田园构筑起了一道坚不可摧的护城河。方正证券研究支出，特色“双美模式”的有效协同将帮助美丽田园引流低成本高质量客群，同时借助数字赋能高标准化体系助力决策落地。

其中，生美获客渠道的复用成功将生美会员导流至医美与亚健康服务，满足美学全生命周期需求，放大品牌辐射力度提高用户粘性，同时有效降低了获客成本构筑公司核心护城河。

截至2023年，美丽田园医美活跃会员达2.4万名，同比提升31%；年均客单3.5万元，同比增加1493元；会员年均消费2.9次，同比提升0.2次。

众所周知，医美价格战已经逐渐成为中国医疗美容行业的一个普遍现象。一些机构为了吸引客户，竞相推出低价折扣和促销活动，这一方面会导致营销费用高企，影响公司整体盈利水平，另一方面也可能会影响材料和设备的质量，埋下安全隐患。比如，此前就有媒体爆出，某家冲刺赴港上市的医美公司，其营销费用占公司毛利润的比例一度超过60%。

在业界观察人士的分析中，医美行业在IPO过程中遇到的挑战，部分源于该领域的复杂性和一些行业问题。相关研究报告也提到，医美行业面临一些发展中的问题：首先，市场中存在服务质量参差不齐的机构，这导致了消费者与服务提供者之间的信息不均衡，同时也存在一些不符合规定的现象。其次，为了吸引顾客，行业在营销上的投入较大，但营销手段的同质化可能导致效率不高。

另一方面，独特的“双美模式”也在不断变幻的市场环境中充分展示了其优越性。2023年，美丽田园“双美模式”的基石业务美容和保健服务稳健增长，实现收入11.9亿元人民币，同比增长26.1%；增值服务加速增长，医疗美容服务收入达8.5亿元人民币，同比增长37.1%，亚健康医疗服务收入1.0亿元人民币，同比增长47.6%。

综合来看，“颜值经济”时代美容行业已经逐渐成为一种普遍的消费趋势。这一方面导致消费者对服务的要求越来越高，另一方面也意味着行业监管越来越严格。企业想要在未来万亿的市场红利中分一杯羹，还是要内外兼修双管齐下。

一方面，要通过收并购扩张不断扩充自己的行业规模和市场地位，同时加强收并购整个的经验和能力；另一方面，要尽快洞悉并抓住当下生活美容+医疗美容相结合的打法和节奏，调整运行模式。而最重要的，还是要坚守自己的品牌和服务。毕竟，作为服务行业的一部分，只有通过专业的品牌服务满足客户的需求和期望，才能持续获得长久的发展。

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