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时间不迟于9月 招商银行22亿H股箭在弦上


2006年3月19日13:10

  东方网3月19日消息:招商银行(600036.SH)海外上市终于正式启动。3月16日,招行发布拟发行22亿股H股和在港上市的董事会决议公告,但上市时间和定价方式尚未最终确定。

  融通基金管理有限公司研究策划部总监董良泓称,招行发行H股的时机不错:招行A股上市以来,建立了较为完善的公司治理结构,而今年2月完成的股权分置改革,更为境外上市消除了政策障碍。再则,从外部
环境看,香港资本市场今年走势向好,境外投资者热捧中资银行股,这都是市场利好。

  但一个新的问题是,目前,中国银行和中国工商银行已确定年内在香港上市,如何避开上市时间的重垒成为关键。

  招行董事会公告称,具体发行时间视国际资本市场状况和审批进展情况而定。但有消息人士称,招行香港上市时间不迟于9月。

  除了发行时间上的考虑,招行在发行方式上也作了另外一层打算。招行董事会公告称,发行方式为香港公开发行和144A国际配售以及日本非上市公开发行(POWL)。

  对于招行A股股东和H股投资者来说,定价问题尤为关键。

  董良泓称,老股东已经对招行股价做了贡献,当然希望H股定价高于目前的A股价格,如此一来,基金就可以获得资本溢价;否则,其权益将被稀释。从A股与H股联动性来看,招行H股发行对A股价格的影响主要就体现在其定价上。

  世纪证券首席分析师李文称,招行H股定价自然会围绕A股进行。目前招行A股每股净利润约0.4元人民币,按每股15倍的市盈率计(建行、交行市盈率在13至15倍之间,香港本地银行股市盈率还要低),招行H股每股发行价约在6元左右,略低于A股价格,但也不排除因其他因素而略高于A股价格的可能性。

  李继称,如以H股每股价约6元计,22亿股的总融资规模约为132亿元。

  招行董秘兰奇称,目前对H股股价较为乐观。

  与之前的融资相比,补充资本依然是此次招行海外上市的主要目的,但不是唯一目的。

  招行公告称,在本次国际配售分配中,将优先考虑战略投资者(如有)和高质量的机构投资者。与之呼应的是,据香港媒体报道,李嘉诚、恒基地产主席李兆基及新鸿基地产的郭炳湘兄弟均有意入股招行。

  招行董秘兰奇对此没有发表看法,但招行行长马蔚华此前在接受本报记者采访时表示,确有机构有意加盟,但招行暂无此打算。

  不过,即便是之前提到的香港富豪们,也不会直接成为战略投资者,他们一般扮演财务投资者的角色,以在招行的未来发展中获利。

  李文称,招行目前股本是122.8亿股,发行22亿股H股后的总股本是144.8亿股,其中,22亿股H股占总股本的15%。“如果有战略投资者能集中持有1/3的H股(约占总股本的5%),或会在招行董事会中获得一个席位,并对招行公司治理产生一定的直接影响。但考虑海外市场的募集情况,这种可能性较小。”

  尽管招行董事长秦晓和马蔚华此前都表示,招行暂时没有考虑引进境外战略投资者,但这未必表示招行现在和以后没有此番打算,“优先考虑”的措辞或有此意。

  另有消息人士称,招行已基本选定美林、瑞士银行和中金公司担任此次H股发行和香港上市的投资顾问和承销商。



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