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A股整体上涨空间在10% 真正阻力在1400点


2006年2月7日7:07

  狗年股市开门大吉。当天沪综指大涨2.35%,收盘1287.63点,创下2005年3月15日以来的近一年新高。尽管A股在最近两个月累计上涨已经接近2成,但市场仍然存在进一步上涨的空间,沪综指真正的阻力会在1400--1450点区域。
  
  总体看,节后市场大涨由以下四重力量推动:其一,政策面进一步显示出对股市的支持,证券信用交易政策的加紧制定,对缓解市场资金面的压
力将起到积极作用。其二,商品价格大涨的推动。春节期间铜、金、橡胶、糖等商品价格大幅上涨,进一步推动了资源类股票的大幅走高。相关股票如中金黄金、江西铜业、南宁糖业、厦门钨业、驰宏锌锗等均涨停报收。其三,周边市场尤其是部分H股大幅走高的推动。A股春节休市,导致部分H股如鞍钢新轧等进一步显示出对A股的溢价,进而推动了A股G鞍钢等股票的大幅走高。此外,A股休市期间并购市场上风起云涌,引发了投资者对低估的A股钢铁股的高度关注。周一马钢股份、西宁特钢等涨停就是这种预期的反应。
  
  至于市场后期运行,笔者认为投资者可以将注意力放在两个方面:其一,A股整体究竟应当拥有多高的市盈率评价;其二,当前市场主要股票的估值状况究竟如何。这两个问题一旦明了,市场未来运行将清晰起来。至于新股重新发行等资金面的影响因素,反而不应作为重点关注的因素。
  
  目前外资对于A股的影响日益明显,所以通过周边市场的对比来评估A股合理估值较为妥当。对比评估显示,A股可以拥有16倍市盈率左右的估值,其波动区间可能会在14倍至18倍之间。事实上,16倍市盈率的考量还有另一层意义,即相当于股市的收益率为6.25%,这一收益率仍然高于目前房市约5%的租金收益。换句话说,A股达到16倍市盈率时,股市的吸引力仍然大于房市。
  
  A股具有国际可比性的指数是新综指,其周一收盘市盈率为14.24倍,16倍市盈率对应的新综指的点位是1200点。而沪综指对应的点位为1450点。事实上,目前来看,A股市场主要股票如宝钢股份、中国石化、招商银行、万科A等的平均上涨空间仍然有15%左右,这可能意味着A股整体上涨空间将大体在10%左右,其结论与以上判断结果大体相当。



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  • 来源:上海证券报  选稿:方翔    


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