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QDII盛宴开席遇尴尬 政策预期或打折扣


2006年8月28日6:55

  东方网8月28日消息:最近,中外资获批银行的QDII产品都争相进入市场。然而,对比不久前各家银行抢滩QDII的火热场面,投资者的反响却相对冷淡。QDII产品到底面临着什么尴尬,中外资银行在忙着打造各自产品的同时,竞争格局将如何演化?

  暧昧的收益率:福兮?祸兮?

  首家推出QDII产品的工行所募资金不到10亿元人民币
,与计划发行的20亿元人民币预期有较大差距。记者采访发现,QDII产品被投资者看淡的一个原因,在于其收益率和风险与投资者的预期不符。专家指出,回报与风险存在“水涨船高”的关系,没有绝对的高收益低风险产品。

  一位参与银行QDII设计的人士对记者介绍,目前,我国商业银行的产品多为保本型结构性产品,分为美元保本或人民币保本。但需注意的是,美元保本型并不能确保投资者人民币本金的安全。

  “QDII产品不可避免地承担了本币和外币二次汇兑的风险。”这位人士介绍,如果银行的QDII产品以人民币计价,首先将涉及人民币兑换美元的过程,投资结束后还要将美元兑换成人民币,将不可避免牵扯到本币和外币的汇率风险。换言之,无论是人民币升值还是美元贬值,投资者的到期收益将打折扣。

  其次,结构性产品允诺的最高收益率仅仅是或有收益,如果相关条件得不到满足,投资者只能得到低于市场一般利率的利息收入,甚至完全损失利息收入。此外,银行外汇理财业务的投资者,只需承担银行的信用风险,而代客境外理财业务则由投资者自行承担投资对象的信用风险。

  “一朝飞天”尚需时日

  早在QFII登陆中国的时候,国内机构对QDII盛宴的企盼就从未停过。等到好不容易盼来了这一天,却“轻舟”难过“万重山”。业内专家指出,作为资本项目下不可完全自由兑换条件下内地资本市场对外开放的权宜之计,QDII的“过渡性”使其不可避免地具有制度缺陷。

  按照监管机构规定,代客境外理财计划比银行外汇理财更多地投资于票据和债券类产品,它目前还不能直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生品,包括股票、黄金、石油等挂钩的各类衍生产品和BBB级以下证券。

  “最终的产品不是很理想,主要原因是管理层出于‘求稳'的考虑,限定了挂钩对象,对产品设计产生了束缚。”某家国内银行个人金融部的负责人对记者表示。他同时称,今后产品设计上,对人民币升值的风险规避手段将成为吸引客户的关键。

  此外,也有投行人士对现有规模的QDII作用也有所保留。截至目前,QDII获批资金规模为88亿美元,而今年7月底,保险行业资产总额就达1.74万亿元,加上国内社保基金资产规模以及基金资产总规模,即使不考虑超过9000亿美元的巨额外汇储备,区区88亿美元无论从缓解人民币升值压力,还是从“藏汇于民”的出发点上来说,都是杯水车薪,远水解不了近渴。扩大规模,任重道远。

  竞争+合作=?

  面对代客境外理财市场,银行间的“价格战”已经开打,汇丰、交行甚至提出不收手续费。然而,专家表示,随着QDII产品的逐步完善和市场的开发,中外资银行之间的“竞合”空间将加大。

  北师大经济学院金融系主任贺力平表示,银行开展境外代客理财业务进一步拓宽了资金运用渠道。在流动性过剩的局面下,理财业务提供了低成本的负债替代产品。然而,国际金融市场对大多数国内银行来说仍是一个陌生的世界;如何在风险可控的前提下,创新发展适合不同投资者特点的产品,将至关重要。

  汇丰中国区首席经济师屈宏斌表示,双方在投资管理上有充分的合作空间,例如QDII产品投放在哪个市场、产品该如何设计、投资资产如何选择等方面。“这些方面外资银行做的比较好,而国内银行又拥有独一无二稳固的客户群,两者具有互补性,应该得到双赢的结果。”

  此外,根据有关规定,发行QDII产品的机构应先选择一家境内主托管行,然后由该主托管行挑选境外托管行。外资银行也对托管业务充满兴趣。包括摩根大通、花旗,以及布朗兄弟哈里曼银行等,已经与国内的一些银行已经开始了良好的接触。

来源:上海证券报  选稿:方翔    
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