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叫好不叫座 QDII产品底细深挖掘[图表]


2006年8月16日9:19

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  刘先生一直想到海外资本市场感受一下,这个月他翘首以盼的QDII陆续登场,但银行推出的这些产品却让他提不起兴致:收益率不高而且还不确定,再加上手续费、管理费用,算下来几乎无多少利润,再加上自己对海外资本市场知之甚少,刘先生一直下不了“尝尝鲜”的决心。

  8月10日,东亚银行、交通银行和汇丰银行分别推出QDII产品,加上中行、工行之前推出的两款,QDII的产品在短时间内就达到了5款,其中一些产品年收益最高可达12%.这些因素还是很吸引刘先生。

  但同时,刘先生也提出了一系列的疑问:为什么身边购买QDII的人不多呢?现在是否是个人投资QDII的好时机?买哪款QDII比较划算?选购QDII又要注意哪些风险呢?

  银行QDII盛装出场———市场反应平淡

  银行QDII出水之前可谓万众瞩目。首批推出的QDII产品主要是挂钩外汇市场汇率走势,特别是投资者相对熟悉的欧元兑美元等品种。

  和普通炒汇不同的是,这类产品的最终收益率并不随着汇率的变化而随时变动,而是在购买一开始就锁定了可能的收益率,汇率落在这一区间,就可以获得确定的收益,否则获得另外一种收益,这种QDII产品一般称为结构性理财产品。

  对于首批银行QDII产品,业界呼声甚高,但从第一批QDII产品上架之后的情况来看,消费者却并不买账。

  作为获得20亿美元QDII投资额度的工行,上周三结束首期QDII产品集资,认购金额却不足10亿元人民币,亦不足该行原先预期的20亿元的一半。相比于动辄销售达上百亿的人民币理财产品,不可谓不冷清。

  在QDII产品面前,很多的投资者像刘先生一样表现出迷茫。究竟银行把钱拿到海外干什么去了?收益和风险到底该怎么衡量?

  在记者走访的工行、交行、中行等几家营业厅内,很明显地发现QDII依然是问的人比买的人多。但是面对这些问题,作为销售方的银行除了提供几张产品说明书,并没有能够提供充分的解答。

  据记者了解,目前大多数银行工作人员在面对涉及QDII产品的具体细节问题时,均无法解答。一位银行负责QDII产品内部培训的管理人员告诉记者,造成这种情况的原因主要有两方面,一方面在于这一批QDII产品推出比较急,培训时间少;另一方面,以目前银行员工的素质,想让他们充分掌握QDII还比较困难。

  QDII大打价格牌———羊毛出在羊身上

  虽然还没有把QDII产品的各种特点向消费者解释清楚,但银行的价格战已经打响。8月10日,东亚银行和交通银行在同一天推出QDII产品,值得注意的是,两家银行同时在价格上较起劲儿来。

  东亚银行QDII产品免收管理费和售后服务费,投资者只需要支付0.075%的托管费用,交通银行比东亚银行还要彻底,实现了完全零收费。交行副行长钱文辉公开表示:“我们的产品与工行、中行的相比,最大的亮点是不收管理费、手续费。

  东亚银行北京分行刘井平则表示,管理费用为零,原因是东亚银行总部作为产品的境外发行人,自行设计研发产品不依赖于其他机构,从而为投资人降低了投资成本。

  但是,QDII是否真是收费越低越值得购买呢?一家商业银行QDII产品研发人员一语道破———羊毛出在羊身上。“如果明里不规定管理费用,银行就会从投资收益里面抽几个点。而通常的做法,银行在国际市场操作QDII的过程中,其中一些交易只需要满足交易对手的一些条件,就可以获得返点,而这个返点收益将大大高于手续费收入。当然,这样的返点信息是不会向消费者公布的。”“如果从这个角度来看,手续费的多少对是否选购这种产品不应该有大的影响”。该人士表示。

  人民币汇率波动———QDII收益率受限

  除去各种手续费,人民币汇率波动的因素是QDII选购中的重点考量。从目前看来,QDII产品的最主要问题也就是人民币升值可能带来的汇率风险。

  由于是将人民币换汇成美元,按照目前人民币在远期市场的走势,QDII面临着大约年化收益近3%的损失。

  目前银行推出的QDII产品从汇率的操作角度可以分为两种,一种是通过外汇市场远期交易锁定外汇风险,提前确定“损失”比例;另一种则是根据外汇市场未来走势来结汇,外汇损失幅度不确定。

  以工行发售的锁定外汇风险产品为例。其购汇价格为1美元=7.9780元人民币,6个月后的远期结汇价格为1美元=7.8715元人民币,损失率约为1.33%,也就相当于年化汇率风险为2.66%.如果再加上销售管理费(0.3%)、托管费(0.1%),这款半年期产品如果最后票据收益为保底收益3%,也就是半年期1.5%的话,那么投资者最终的收益率是1.5%-1.33% -0.4%=-0.23%,也就是说将赔本。而如果票据收益达到7%的话,最终收益为3.5%-1. 33%-0.4%=1.77%,年化收益率也不过3.54%.也就是说,工行这款QDII产品的最终收益率区间为[-0. 23%,3.54%].“就目前的收益率看来,这样一个水平不足以吸引消费者,”一位资深金融理财师表示。目前人民币理财产品收益率大约可达到3%左右,扣除汇率损失3%,QDII产品大约需要达到6%的收益才能与之基本相当。“目前美国的基准利率已经到5.25%了,但是想设计出超过6%、而风险很小的产品并不容易”。该人士表示。

  QDII产品突破———走向成熟尚需时日

  “最终的产品不是很理想,主要原因有两个,一是各家银行为了先声夺人,仓促地将产品推向市场;二是管理层出于''求稳''的考虑,限定了挂钩对象,对产品设计产生了束缚。如果有更充足的时间,我想各家银行在挂钩对象的选择上也许更加丰富,比如挂钩美国国债、各种票据等等,但在产品的内在收益率方面依然难有大的突破。”一外资银行相关负责人表示。

  其实,既要提高产品收益率来吸引投资者,又要尽可能地控制风险,这本身就让银行在QDII产品的设计上“两难”。表面看,银行可放开手脚,反正QDII的投资风险不在自己身上。但若出现亏损或收益率极低,将使银行形象受损。因此,各银行普遍在产品设计上较保守,稳健有余,收益不足。

  业内人士普遍认为,银行QDII产品还处在市场培育和预热阶段,成熟的产品设计还需要一段时间,包括与国外市场的技术性对接,投资者也应该耐心等待。

  一位资深市场人士表示,对于部分愿意承担高一点风险、博取高收益的投资者来说,QDII产品将来是一个有效的途径,“随着监管部门对QDII的放开,15%、20%甚至更高的产品都可以设计出来,只要你有这个风险承受能力”。

来源:新京报  选稿:方翔  作者:张诚 苏曼丽   
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