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美国会第18次加息吗? 国际加息是两难的选择


2006年8月6日11:43

  “加不加息它是个难题,让央行目眩神迷!”套用一句歌词,似乎可以抒发当前全球大多数经济体央行的心声,因为它们必须要在反通货膨胀与反经济疲软之间作出抉择,这是一场左右为难的战争。

  美国会第18次加息吗?

  作为全球经济的火车头,美国在过去两年间选择了前者。在其他发达经济体还按兵不动的时候,美联储自2004年6月至今已连
续17次加息,将联邦基金利率由1%升至5.25%。不过在这个夏季,市场对美联储加息周期是否已接近尾声的争论却意外的激烈,关于美联储是否在8月进行第18次加息,各方的分歧也是十分之大。

  很多权威机构的研究资料表明,金融状况紧缩与影响经济增长一般有两个或三个季度的滞后性,在美联储加息的前六个季度,金融状况仍显宽松,只是从今年第一季度开始趋紧。由此观察,美联储加息将在今年年底时影响到美国经济的增长。

  但是从上周美国陆续发布的经济数据如预售房屋数据、二季度GDP数据来看,美国总体经济活动已经开始放缓;虽然不包括能源和食品价格在内的核心个人消费支出价格指数(PCE)在二季度仍然上升2.9%,成为近十二年来增幅最高的季度,但从外汇市场的反应来看,比起通胀程度上升,市场更关注美国经济增长趋势放缓的事实。

  另外从历史数据上分析,在通胀水平达到最高水平前就停止加息与通胀刚开始上升时就停止加息,在效果上将有很大的不同。而前任美联储主席格林斯潘在上世纪90年代中的持续加息导致经济衰退或放缓的教训,也肯定会引起现任主席伯南克的警觉。毕竟,加息不可能永无止境。

  欧洲连续加息步伐没有放慢

  对于欧元区来说,情况则有不同。在经历了长期的经济低迷后,欧元区经济今年开始显露出一定的复苏迹象。最新数据显示,欧洲企业上月对经济前景的信心已经升至5年来最高水平。而从另一方面来看,由于油价今年来持续高企,欧元区的物价升幅已经远高于欧洲央行认为安全的水平。

  这些情况使许多分析人士都相信,欧洲央行不仅本周四加息25个基点至3%,今年年底前还将加快连续加息的步伐。该央行一直有“无理由惧怕通胀”的不良名声在外,尽管外界一再有呼声,要求欧洲央行不要过早过快加息,以维持来之不易的欧元区经济复苏,但相信在油价仍将走高的前提下,欧洲央行仍会按照自己的思路出牌,即使欧元区经济再度陷入停顿也在所不惜。

  日本结束“零利率”

  相对于美国与欧元区,日本目前面临的抉择困难程度并不是很大。在持续多年的通货紧缩结束后,目前的轻微通胀迹象可谓“小荷才露尖尖角”。

  国际货币基金组织刚刚发布的报告就指出:“日本央行目前的货币政策非常适合通缩结束后的时期,且给予了决策者足够灵活的空间对物价风险作出反应。”

  在7月14日象征性地结束了“零利率”货币政策并加息25个基点后,日本央行目前的位置可说是“可攻可守”。在克服了长期的经济不景气局面之后,日本经济刚刚走上正轨,目前增长态势温和,国际国内需求也相对平衡,再度加息的意愿不是很强。

  对此,权威投行分析说,假如经济持续复苏,日本央行的计划必然是随时间的推移逐步提高利率。但是已经实现了目标利率为正这个目标的日本央行,目前也许感到下一步行动的实施并不急迫。预计在2007年底,日本利率将会缓慢爬升至达1%左右。

来源:中国证券报  选稿:王飞  作者:陈晓刚   
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